央行中信控股开展6000亿元MLF操作 四季度仍有降准置换MLF的可能
2022-10-24 20:16:48 来源：盛楚鉫鉅网
21解读|央行为何平价缩量续做MLF？四季度仍有降准置换MLF的或许
作为全面降准后的榜首个月，8月MLF的操作规划引发商场遍及重视。
人民银行8月16日公告称，考虑到金融机构可用7月下调存款准备金率开释的部分活动性偿还8月到期的中期假贷便当等要素，2021年8月16日人民银行展开6000亿元MLF操作和100亿元逆回购操作，充沛满意金融机构活动性需求，坚持活动性合理富余。
其间MLF期限为1年期，利率为2.95%，相等于前次。值得注意的是，8月17日MLF到期量为7000亿，因而此次MLF操作为“平价缩量续做”。这也意味着货币方针坚持稳健中性态度，并未全面转向宽松。
记者采访了解到，此次MLF缩量续做首要有两大原因：一是降准开释资金置换到期MLF的进程仍在继续；二是商场利率与方针利率倒挂，一年期同业存单发行利率明显低于一年期MLF利率，这按捺了银行对MLF的需求。
展望看，9-12月还有3.05万亿MLF到期，商场估计四季度仍有降准置换MLF的或许。
为何缩量续做？
央行二季度货币方针陈述称，货币方针的预期办理频率逐渐固定，构成每日接连展开公开商场操作，每月月中固定时刻展开中期假贷便当操作的常规，并提前发布有关操作组织，安稳商场预期。
实践中，MLF首要是每月15日操作，认为每月20号的LPR报价供给参阅。
因为7月份央行刚进行全面降准操作，8月份MLF的续做方法显得较为要害——7月央行意外降准后商场对货币方针是否发动宽松周期依然存在疑虑。从央行操作来看，8月MLF操作为“平价缩量续做”。价格上，一年期MLF利率为2.95%，相等于前次。
“本月MLF操作利率未作调整，打破了商场中部分存在的‘降息预期’。这也标明7月全面降准更多归于针对小微企业等实体经济的定向支撑办法，当时货币方针并未转向全面宽松，监管层依然注重在稳添加、防危险和控通胀之间坚相等衡。”沪上某国有大行债券交易员称。
从量上看，此次MLF操作量为6000亿，到期量为7000亿，意味着此次MLF操作为缩量续做。剖析来看，有两个原因：
一是降准开释资金置换到期MLF的进程仍在继续。央行7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，开释长时间资金约1万亿，一部分资金被金融机构用于补偿7月中下旬税期顶峰带来的活动性缺口，另一部分资金被金融机构用于偿还到期的中期假贷便当，但央行并未清晰置换量。
从7月操作看，降准已置换3000亿元MLF。央行此次公告称，考虑到金融机构可用7月下调存款准备金率开释的部分活动性偿还8月到期中期假贷便当，意味着降准开释资金置换到期MLF的进程仍在继续。
“这也意味着7月降准开释的增量长时间资金进一步削减，显现7月全面降准首要归于两种活动性东西的代替，在银行系统活动性结构优化的一起，活动性总量添加起伏有限。”前述沪上国有大行债券交易员称。
二是商场利率与方针利率倒挂，一年期同业存单发行利率明显低于一年期MLF利率，这按捺了银行对MLF的需求。
央行发布的货币方针陈述指出，MLF利率作为中期方针利率，是中期商场利率运转的中枢，国债收益率曲线、同业存单等商场利率环绕MLF利率动摇。而当时国股行一年期同业存单发行利率约为2.67%，低于一年期MLF利率28BP。
“一旦商场利率低于MLF操作利率，银行经过MLF向央行的融资需求随之削弱。”前述国有大行债券交易员表明。
中信证券的一份研报称，回忆1年期AAA级同业存单和1年期MLF利率的利差看，当利差处于低位的时分，央行首要以缩量续做MLF为主。2018四季度—2019四季度、2020四季度以及2021三季度这几个时段内二者利差偏低，这些阶段都是在降准置换了本钱相对较高的MLF资金后，同业存单利率与MLF操作利率倒挂，温州旅游网，在中长时间活动性会集投进后央行经过缩量续做MLF来坚持活动性总量的相对平衡。
四季度仍有降准置换MLF的或许
2019年8月，央行推动借款利率商场化变革。变革后的LPR由各报价行依照对最优质客户履行的借款利率，于每月20日以公开商场操作利率加点构成的方法报价。简言之，变革后LPR改为按MLF利率加点的方法报价。
详细而言，1年期MLF操作利率是1年期LPR报价的参阅根底。自2019年9月以来，两者一向坚持同步调整，点差固定在90个基点。因而，8月MLF操作利率不动，意味着当月LPR报价根底未发生变化，8月LPR报价将大概率坚持不变。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
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08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
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08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
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08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
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08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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