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资本市场历来不缺各种传奇。在这里，人们追逐愿望、渴求财富。有人以梦为马、兢兢业业；也有人戏弄财技、乃至违规违法。咱们期望，经过复盘一个个鲜活的事例，来记载资本市场的故事，当然、也可所以事端。近期，证券特别推出专栏“股事会”，以飨读者。前三期回忆可点击页面上方的论题#股事会。

今日的故事，关于股神巴菲特的出资“滑铁卢”。

2016年1月，伯克希尔·哈撒韦公司以372亿美元正式收买精细机件公司(PrecisionCastpartsCorp，PCC)。那一年，巴菲特在给股东的信中，说精细机件与伯克希尔的形式完美的交融，将大大提高公司的标准化每股盈余水平。

五年后，伯克希尔·哈撒韦计提了出资精细机件公司发生的110亿美元财物减值。巴菲特说，收买精细机件不是他犯下的第一个过错，但肯定是一个大过错。

来历：

精细机件公司由约瑟夫·布福德·考克斯(JosephBufordCox)于1953年建立，初期为喷气发动机供给零件，随后在1967年和1968年取得通用电气和波音公司的合同。

1989年，精细机件在纽交所上市，代码PCP。在接下来的20多年里，经过不断并购，公司的规划逐步扩展。公司的产品首要应用于航空航天，出产包含精细铝合金产品、流体控制部件、石油及天然气运送管道控制阀、重型机械、航天喷发引擎、飞机结构控制部件、起落架、舱门、发动机盖、机翼、燃气涡轮机、医疗部件中的各类锻件及精细铸件等。

其时，精细机件公司的首要客户包含波音、劳斯莱斯、通用、空客公司、庞巴迪、赛斯纳、古德里奇、洛克希德马丁、诺斯罗普格鲁曼、三菱重工等航空市场上干流的航空公司及零部件公司。

公司股价在2000年进入上涨通道。到2016年被收买，股价从3美元上涨到235美元，最高涨幅超越80倍。2008年，精细机件初次进入财富500强，到了2016年，现已在财富500强排名282位。

公司在规划和股价上的稳健体现，开端招引伯克希尔·哈撒韦公司的留意。

收买：

依据《华尔街日报》报导，巴菲特并非在一开端就决议收买精细机件。他留意到这家公司满是旗下出资司理库姆斯(ToddCombs)的劳绩。2012年，库姆斯开端为伯克希尔·哈撒韦买入精细机件公司的股票。

巴菲特说他不会对旗下出资司理购买的股票进行干涉，但一个月会看一次他们的持仓状况。由于一般他对出资司理买的股票一般很熟悉，但对精细机件则一窍不通。

2015年7月，精细机件公司CEO马克·多尼根到伯克希尔·哈撒韦位於奥马哈的总部例行访问库姆斯。巴菲特回忆说，访问快结束时他参加了多尼根与库姆斯的说话，并与多尼根进行了30分钟的攀谈。他与多尼根的初次会晤可谓是一见如故，而且对多尼根广博的常识以及对工作的热忱形象深入。巴菲特说，多尼根与自己相同都十分酷爱自己的公司，而这一点十分重要。

不出一天时刻，库姆斯就代表巴菲特向多尼根表达了收买的意向。在精细机件公司董事们原则上赞同该买卖后，两边随即敲定了买卖细节，并很快签署了协议。

当年，这笔总值372亿美元的伯克希尔·哈撒韦公司历史上最贵重的一次收买，震动了华尔街。

这笔收买买卖完成后，现已参加公司20年的多尼根持续留任担任CEO。巴菲特表明，假如不是百分百确认多尼根未来将掌握这家公司很长时刻，他或许不会进行这笔收买买卖。

其时现已59岁的多尼根正是巴菲特喜爱的那种司理人：低沉，重视节约本钱，并深度参加事务。他仍是一名有丰厚并购经历的专家。曩昔三年，他花费了超越70亿美元推进精细机件公司进入高端航空器和发动机零部件制作范畴。而多尼根则称，巴菲特的办理和出资哲学与他长期以来的办理方法惊人的共同。

蜜月

在2016年，巴菲特把收买精细机件公司写进了一年一度的给股东的信。他说，继伯灵顿铁路运送公司(2009年收买，金额266亿美元)、伯克希尔·哈撒韦动力公司(1999年收买，金额12.4亿美元)、国际金属公司(2006年收买，金额40亿美元)、路博润(2011年收买，金额90亿美元)以及美联集团(2008年收买，金额45亿美元)后，精细机件将成为伯克希尔·哈撒韦的“第六大发动机”。

巴菲特在信中说，精细机件与伯克希尔形式完美的交融，将大大提高公司的标准化每股盈余水平。

他还对精细机件公司首席执行官多尼根极尽赞许之词。正是在他的带领下，精细机件现已成为航空零部件的国际尖端供货商。经过多年的合同交给，精细机件的产品大都是大型飞机中的要害部件，13个国家的162个工厂里，有30466名各行各业职工为公司服务。多尼根在构建自己的商业帝国时，做了许多收买，将来会有更多，十分等待他参加后伯克希尔的开展。

一起，他还对出资司理库姆斯表明感谢。没有库姆斯的投入和协助，这个收买是无法成功的，库姆斯在数年前将这家公司带到了他的视界中，而且一向告知他这个职业的诀窍以及多尼根的个人魅力。巴菲特乃至说，雇佣库姆斯是他所做过的最好的决议之一。

巴菲特还自豪得宣告，经过对精细机件公司的收买，伯克希尔将具有国际财富500强中的10.25家(包含具有的27%卡夫亨氏股份便是那1/4)。

在2018年，巴菲特再一次在当年给股东的信中提及精细机件公司。他描述公司是一家经过收买建立起来的公司，又收买了德国耐腐蚀配件、途径设备和部件制作商WilhelmSchulzGmbH。巴菲特说，关于制作业运营，他的了解和房地产生意、住所修建以及游览中心相同有限。但巴菲特依然对公司远景充溢信心。由于精细机件的首席执行官多尼根是一位特殊的制作业办理人才，在他专业范围内的一切生意，他都能处理得有条不紊。有些时分，信任适宜的人要比信任实实在在的财物更为靠谱。

绝望：

在那今后，巴菲特很少在公共场所提及精细机件，直到本年。

在最新的一封给股东的信中，巴菲特说在伯克希尔·哈撒韦公司的年报上，有一笔“丑恶的110亿美元财物减记”，原因是他在2016年犯的一个过错。巴菲特坦白，伯克希尔为收买精细机件付了太多的钱。

“没有人以任何方法误导我——我仅仅对它的正常盈余潜力过于达观。上一年，作为精细机件最重要的客户来历，整个航空航天业的晦气开展，暴露了我的误判。”

尽管巴菲特仍是坚持，伯克希尔收买了一家很好的公司，同职业中最好的一家。公司首席执行官多尼根是一位充溢热情的CEO，他自始自终地将相同的精力投入到公司事务中。公司很走运有他来办理。跟着时刻的推移，收买精细机件将取得杰出的报答。

但巴菲特供认，他对公司未来收益的判别是过错的，因而，也就过错地核算出了为收买该企业付出的合理价格。

“出资精细机件不是我犯下的第一个过错，但肯定是一个大过错！”

结局：

在2007年巴菲特给股东的一封信中，他说航空业的出资者“将资金投入了无底洞。”

可是他在2016年买入了美国四大航空公司。其时航空业正处在黄金十年的正中间，微弱的游览需求和更低的燃油本钱让不少北美航空公司取得了两位数的增加。

乃至在2020年3月，新冠疫情开端在全球暴虐的时分，巴菲特还对外宣称“不会出售航空股”。但到了5月份，他操纵有的四大航空公司股票悉数清仓。但即便在航空业最景气的日子，他持有的航空公司股票市值，都不及他收买精细机件公司所花费的金额。

精细机件公司才是巴菲特对航空业最大的念想。当航空业真实复苏的时分，这笔“过错”的出资，才会迎来起色。