「投资性房地产准则」一季度"固收+"变"固收

自2020年以来，“固收+”产品成为资管职业新宠。

一方面，低利率环境下，债券票息和本钱利得收益均下降，财物办理人需求经过恰当装备危险财物增厚收益；另一方面，资管职业转型，刚兑型理财商场萎缩，出资者需求在危险可控的前提下找到稳健收益的代替性产品。

2020年，“固收+”不负众望，获得了好成绩，其间偏债混合型基金指数收益率逾越了10%。

可是，“固收+”基金也有周期性。

本年一季度，A股风云骤变，很多基金变成“跌妈不认”，其间被誉为攻守兼备的“固收+”基金一季度不少也呈现了“固收-”的状况。

一季度“固收+”成绩已揭晓，Wind数据显现，2021年一季度，仅55.67%的“固收+”获得了正收益，正收益会集散布在0-2%区间，“固收+”全体体现平平。

不过，一季度也有137只“固收+”获得了2%以上的收益，在A股大跌的商场环境下，它们依然展示出了不俗的实力。

但勿庸讳言，也有很多的“固收+”变“固收-”。

出资是一场马拉松，作为参阅目标，中长时刻的成绩很重要（比方基金三年、五年、十年排名），一起短期的成绩也需求重视，以便依据商场周期性骤变的时机，抓住时机，避开危险。这一期咱们剖析的是“固收+”基金一季度的成绩。

怎样看“固收+”的一季度成绩？哪类“固收+”获得好收益，哪类变成“固收-”？“固收+”基金与权益基金、固收基金比较，成绩体现怎样？应该买“固收+”基金吗？怎样挑选“固收+”基金？

“固收+”一季度成绩揭晓

Wind数据显现，2021年一季度，1667只“固收+”基金中，923只获得正收益（占比55.67%），722只负收益（占比43.57%)，12只收益为0。

一季度偏债混合型基金成绩TOP10是：南边荣欢定时敞开12.28%、招商睿逸9.21%、浙商丰利增强6.64%、安信民稳增加A5.74%、安信民稳增加C5.65%、申万菱信可转债5.29%、国富我国收益4.98%、渤海汇金睿选A4.71%、渤海汇金睿选C4.61%、永赢稳健增加一年4.36%。

值得一提的是，在一季度TOP10中，有8仅仅偏债混合型基金，2仅仅二级债基。

在公募范畴，比较典型的“固收+”基金类型是偏债混合型基金、二级债基以及一级债基。其间，曾经两种最经典。

Wind数据计算中，一季度成绩可计算的“固收+”基金（1657只）包含：偏债混合型基金（847只）、二级债基（651只）、一级债基（159只）。

本年一季度，偏债混合型基金均匀收益率为0.16%，二级债基均匀收益率为-0.43%，一级债基均匀收益0.02%。

其间，偏债混合型基金847只（包含A、B、C端），495只（数量占比58%）上涨；二级债基651只（包含A、B、C端），326只基金(数量占比50%)上涨；一级债基159只（包含A、B、C端），102只（数量占比64%）上涨。

以下来看看“固收+”中最典型的偏债混合型基金和二级债基的一季度成绩。

在一季度的“固收+”成绩中，847只偏债混合型基金均匀收益0.16%，成绩呈现出显着的两极分解。495只正收益，占比58.44%；352只零或负收益，占比41.56%。

值得一提的是，在新年前，A股红红火火，一切的偏债混合型基金都有不错的收益，均匀收益2.83%，没有呈现任何一只负收益基金。

但经过新年以来一轮商场大跌之后，偏债混合型基金均匀跌2.36%，有近四成偏债混合型基金由正转负，显着地由“固收+”变“固收-”。

一个典型的事例，比方国富我国收益基金，新年前（2021-1-1至2021-2-10）收益16.17%，在“固收+”基金中成绩排名榜首，但新年后（2021-2-18至2021-3-31）收益大跌，为-9.63%。终究一季度收益为4.98%，在一季度“固收+”成绩榜中排名第7。

偏债混合型基金本年一季度成绩演出“冰火两重天”，偏债混合型基金本年一季度的首尾收益差高达27.34%。

在一季度“固收+”有137只获得了2%以上的收益，其间有71仅仅偏债混合型基金，占比52%。

值得一提的是，前史上，“固收+”基金收益最高的一批基金往往大多来自于偏债混合型基金，比方一季度“固收+”成绩TOP10里有8只偏债混合型基金。

另一类“固收+”典型代表是二级债基，Wind数据计算，一季度651只二级债基的均匀收益率为-0.43%，低于偏债混合型基金的均匀收益0.16%。

其间，495只正收益，占比58.44%；352只零或负收益，占比41.56%。

在新年前(2021-1-1至2021-2-10），A股大涨时，二级债基的均匀收益为1.57%，低于偏债混合型基金的2.83%。在新年之后（2021-2-18至2021-3-31），A股大跌时，二级债基的均匀收益为-1.90%，高于偏债混合型基金的-2.36%。

简略来说，二级债基和偏债混合型基金，同为“固收+”，但在收益上，往往是二级债基愈加安稳，它的涨幅不如偏债混合型基金大，但跌幅也没有偏债混合型基金那么大。

从一个数据——股票市值占基金财物净值比——可以阐明两者成绩的不同，二级债基一般在20%以下，而偏债混合型基金去年底却有约50%其净值比在20%以上，这正是偏债混合型基金更简略受A股影响的原因。

关于“固收+”本年一季度的成绩，格上理财首席策略师张婷表明，“全体来看，‘固收+’成绩体现相对契合预期。”

张婷剖析，本年获得较好收益率的“固收+”产品，首要源于两方面要素：一是在本年商场动摇加大的阶段，基金持仓的股票估值相对较低，持仓高位股份额较少；二是“固收+”在去年底或许本年1月份进行了恰当的择时，下降了股票仓位。

周期性下出资“固收+”的逻辑

在A股商场震动中，处处都是无处安放的资金。此刻，该买“固收+”基金、权益基金，仍是固收基金？

首要，咱们来看看一季度“固收+”基金的成绩，与权益基金、固收基金比较，终究体现怎样？

本年一季度，从均匀收益来看，不同类型基金体现为：股票型基金-2.63%，混合型基金-2.26%，中长时刻纯债型基金0.67%，“固收+”基金1.18%。

而“固收+”基金中，本年一季度的均匀收益：偏债混合型基金0.16%，二级债基-0.43%，一级债基0.02%。

全体来看，一季度，股票仓位越高的基金类型，均匀跌落起伏相对越大。比方从收益率视点看：中长时刻纯债型基金0.67%>“固收+”基金>混合型基金-2.26%>股票型基金-2.63%

而“固收+”基金因为股票仓位较少，则是：偏债混合型基金0.16%>一级债基0.02%>二级债基-0.43%

简略来说便是，本年一季度，整体上，“固收+”基金的收益差于固收基金，变成了“固收-”，但成绩好于“跌妈不认”的权益类基金。

但一季度的成绩，与“固收+”前史上长时刻给人的形象并不相符。

从长时刻收益来看，Wind数据显现，“固收+”中的典型——偏债混合型基金，近10年的年均增加率近11%，这一收益远高于现在的一年期银行理财，也远高于中长时刻纯债基金近10年的年均增加率5%。

可是“固收+”基金跟偏股型基金相同，也有周期性。比方，在曩昔的2019年、2020年，偏债混合型基金指数接连两年均匀收益率逾越10%，可是2018年偏债混合型基金指数回报率只要0.22%，而本年一季度只要0.16%。

一般来说，“固收+”在A股牛市时收益会更好，因为“+”首要来自于股票或可转债，而在股票商场欠好时，“固收+”不如固收产品。

虽然现在正处在股市震动，行情不太好的时期，张婷仍主张，“固收+产品在商场动摇加大的状况下，可以起到下降动摇的效果，可以进行恰当的装备。”

事实上，拉长时刻来看，“固收+”基金收益好于固收产品。因而，21世纪经济报导记者采访的多位基金司理都主张，“固收+”是值得长时刻持有和出资的，整体来看“固收+”的危险收益比是性价比较高的。出资人长时刻持有“固收+”产品，不要只看一时的成绩，比方拉长至三年，往往能完成“固收+”收益逾越固收产品。

不过，因为基金重仓个股和仓位的差异，同类型基金的成绩分解相对较大。所以其实并无定论说，某类基金必定会比另一类基金收益好，一类基金中的不同基金成绩也有显着分解。

也因而，张婷主张挑选“固收+”产品时，可以从几方面进行考虑：一、根底信息要求，规划大于2个亿，前史回撤不高于5%，基金司理从业年限高于3年；二、基金司理办理的同类型基金长时刻成绩优异，成绩持续性好；三、基金司理具有必定的大类财物装备才能，可以经过适度的择时，提高组合的收益危险比，下降基金回撤；四、基金司理的选股才能较强，具有长时刻较好的阿尔法收益，自身“固收+”产品首要用股票部分进行“+”的完成，假如股票超量收益较弱，不扫除会变成“固收-”；五、尽量挑选具有较强投研团队装备的基金公司，尤其是债券出资部分。