「小投资冷门暴利行业」中信证券：看好潮玩龙头公司的持续进化能力 维持泡泡玛特“买入”评级
2023-01-18 00:50:50 来源：盛楚鉫鉅网
参阅全球抢先的长青潮流IPKAWS与Be@rbrick，以及高端精品零售集团开云集团的开展经历，咱们以为泡泡玛特有望经过途径性战略进步IP的延展性，经过艺术性战略进步IP的长时刻审美抢先性，经过矩阵性战略拓宽产品的样式与类型，提高IP的长时刻吸引力，并有望翻开公司生长天花板。咱们看好公司生长为面向年青代代的高端时尚品牌的潜力，保持“买入”评级。
▍短期问题：潮流趋势一日千里，潮玩IP怎么历久弥新？
咱们深化探求两个连续热度20年的海外IP(KAWS与Be@rbrick)经久不衰的中心原因，以为主要为3点：
1)途径性。此2项IP都是典型的“途径玩具”，素体简练、形象杰出，能够与其他的文明符号进行深度的交融；
2)矩阵性。不同顾客关于不同尺度的潮玩的需求有所不同，Be@rbrick所打造的多尺度矩阵满意了顾客的多样化需求；
3)艺术性。潮玩IP若想要经久不衰，需求能够继续在艺术与审美上保持抢先性。KAWS与Be@rbrick经过提高本身艺术性，或与艺术家、潮流品牌跨界联名，为IP供给继续的新鲜感与吸引力。结合泡泡玛特在IP运营方面的经历，咱们以为公司正朝着途径性、矩阵性与艺术性三个方向开展，有望培育出具有长青生命力的潮玩IP。
▍长时刻问题：潮玩是泡泡玛特的结尾仍是起点？
咱们探求多品牌高端精品零售公司开云集团的生长轨道与品牌运营经历，以为能够从品牌战略与品类战略2个维度来看其关于潮玩职业开展的前瞻含义：1)经过多品牌战略满意顾客的多元审美需求；2)经过外延并购供给多品类产品，满意顾客的多场景消费需求。
对泡泡玛特等潮玩公司向潮流品牌延展而言，咱们以为需求在品牌和品类两个维度一起打破：品牌方面，经过外延并购高端品牌或将数个老练IP别离独立为不同的潮流品牌打造多元化的品牌矩阵；品类方面，以潮玩为起点向饰品、服饰鞋帽、箱包等产品拓宽。
▍未来展望：
3~5年维度，咱们看好泡泡玛特从盲盒(<100元)、手办(<600元)为代表的当时潮玩中心品类，逐渐扩大至单价超越600元的中型手办和单价超越2,000元的大型潮玩摆件。同期，将产品品类逐渐扩大至周边衍生产品，如生活用品、联名服饰等。5~10年维度，咱们重视公司向高端时尚品牌进化的潜力与或许。在公司旗下IP形象到达必定的艺术抢先性的基础上，看好公司打开愈加多元的高端产品，如时尚服饰、箱包等的开发与出售。
▍危险要素：
疫情对线下零售冲击的时刻及程度超出预期；潮玩职业增速不及预期；公司原创IP推新体现不及预期；第三方IP授权协作不及预期；职业竞赛剧烈，公司市场占有率不及预期；盲盒产品方式受舆论及监管负面冲击。
▍出资主张：
泡泡玛特是国内潮玩职业龙头，以IP规划为中心，成功构建了规划、制作、途径、用户的闭环生态。咱们猜测公司2020E-22E年收入别离为25.0亿/49.8亿/77.9亿元，净利润别离为5.5亿/11.5亿/19.4亿元，对应EPS猜测0.40/0.82/1.38元，对应PE倍数138x/66x/39x，PEG倍数2.8x/0.8x/0.9x。短期来看，公司的门店数及潮玩人群浸透率提高将有望驱动公司业绩稳健增加；长时刻来看，跟着公司品牌影响力不断扩大，其活跃构建的多元化产品矩阵有望为品牌带来持久的增加空间。咱们看好泡泡玛特作为潮玩龙头公司的继续进化才能，保持“买入”评级。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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