大股东连续增持，恒安国际（010今日金价是多少44）Q2卫生巾收入增速或超预期
2024-04-03 14:37:53 来源：盛楚鉫鉅网
本文来自中信证券。
中心观念
Q2 恒安世界（01044）卫生巾收入增速或超预期；湿纸巾需求景气，纸尿裤持续改进，贱价原材料及费用优化料将带来赢利弹性，2020 年成绩有望提速。大股东接连增持 35 亿港元有望提振商场决心，坚持“买入”评级。
受高端产品出售拉动，2020Q2 卫生巾收入增速有望达中单位数。自 2019 年上半年开端施行出售途径变革，公司卫生巾事务收入康复添加，2020 年 Q1 受公共卫生事件影响较为有限，Q2 途径补库、产品组合发力高端化，其间高端品牌 Space7 持续坚持双位数添加，估计高端产品出售占比可到达高单位数。受此拉动，咱们预期 2020Q2 卫生巾收入增速可达中单位数，H1 可达低单位数。因为卫生巾毛利率/净利率可达约 70%/35%，其对赢利增速的拉动效果较为显着。
湿纸巾增速靓丽、浆价低位运转，纸巾盈余环比仍将提高。2020H1 公司纸巾事务也获益于产品高端化，其间湿纸巾品类毛利率超 50%，有望完成双位数添加，占纸巾收入比重料将提高至 10%以上，加上品诺、厨房纸奉献，估计公司高端品占比可达 15%左右；干纸巾出售 Q2 逐渐修正，下半年有望加强终端促销补偿公共卫生事件影响，估计 2020H1/A 纸巾事务收入同比+5%/+9%。上半年木浆价格持续低位运转，尽管费用率有所提高，料净利率仍环比提高，下半年估计木浆价格仍将低位震动。
纸尿裤持续改进，公司费用率有优化空间。2020H1 成人纸尿裤出售接连双位数添加，婴儿纸尿裤发力产品高端化和电商途径，估计纸尿裤 2020H1 同比增速持续收窄至-3%，全年同比有望相等。公司上半年受公共卫生事件影响费用投入有所缩短，料下半年将添加费用投入驱动终端动销，但全年费用率仍有望同比回落 1-2pcts，首要来自广告费用率的下降。
大股东接连增持 35 亿港元，有望提振商场决心。2020 年到 6 月 28 日，大股东 Credit Suisse Trust Limited（宗族信任）、安平控股/出资、行政总裁许连捷接连 13 次增持，合计增持 6,285 万股，增持金额 34.7 亿港元。其间许连捷持股份额由 20.61%上升至 21.95%，增持金额合计 8.8 亿港元，体现出大股东及管理层对公司中长期发展前景的达观预期。
危险要素：原材料价格动摇；新品出售、途径拓宽以及产能投进不及预期。
出资践行：公共卫生事件对公司全体影响偏正面，公司各项事务运营均存亮点，2020 年成绩提速可期。坚持 2020-22 年 EPS 猜测 3.64/3.95/4.20 元/股，现价对应公司 2020PE 约 17 倍，基本面向上有望带动估值修正，坚持“买入”评级。
（修改：郭璇）
“盛楚鉫鉅网-财经,证券,股票,期货,基金,风险,外汇,理财投资门户”的新闻页面文章、图片、音频、视频等稿件均为自媒体人、第三方机构发布或转载。如稿件涉及版权等问题，请与
我们联系删除或处理，客服邮箱，稿件内容仅为传递更多信息之目的，不代表本网观点，亦不代表本网站赞同
其观点或证实其内容的真实性。
- 声音提醒
- 60秒后自动更新
中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
08:00
