[银华优选股票]新荷花回复创业板IPO首轮问询 毛利率等问题受关注

3月2日，本钱邦了解到，四川新荷花中药饮片股份有限公司(以下简称“新荷花”)回复创业板IPO首轮问询，其间经营收入、相关方及相关买卖、毛利率等问题受重视。

本轮问询，共涉及到新荷花业收入、相关方及相关买卖、毛利率等28个问题。

申报文件显现，新荷花陈述期内毛利率分别为26.10%、25.12%、27.03%、24.15%。公立医院毛利率较高且安稳，其他医疗机构及药店毛利率动摇较大。麦冬、川贝母等产品毛利率动摇较大。新荷花毛利率低于可比公司平均值，高于可比公司中位数。

因而创业板上市委要求新荷花结合产品等级、产种类类、商场占有率等要素剖析阐明各类客户毛利率变化的原因及合理性，不同类型客户毛利率存在差异的原因及合理性。

新荷花回复表明：

1、不同类型客户毛利率存在差异的原因及合理性

(1)产品等级对毛利率的影响

在质料原药材选用上，公司收购较高质量等级的原药材一般用于编造出产配方饮片，较低质量等级原药材用于编造出产投料饮片；在编造工艺上，配方饮片需精密编造，确保质量一致性和安稳性；包装上，一方面下流客户所收购的配方饮片的出售周期善于投料饮片，贮存时刻更长，包装安全性要求更高，另一方面，配方饮片用于抓方运用，为提早运用便利性和安全卫生，运用密封杰出的独立小包装。因而，终究产品配方饮片质量等级高于投料饮片，附加值更高。

陈述期内，新荷花对不同类型客户出售两类饮片状况及毛利率差异比照如下：

陈述期内，配方饮片首要客户为医疗机构、医药流转企业。投料饮片出售会集于制药企业。医贸公司首要是满意药店零售或许配送医院药房为主。全体而言，医疗机构、医疗流转企业收购的配方饮片均不再经后续出产加工处理进程而直接出售顾客运用，饮片质量等级直接影响效果。因而，医疗机构、医疗流转企业对质量等级要求较高。

制药企业收购投料饮片用于出产投料所需，需要经过系列出产处理进程等，可经过出产处理进程满意要求。归纳而言，产品等级更高的配方饮片附加值更高，对厂商的编造工艺才能要求更高然后提高了出产门槛，厂商具有必定溢价才能，全体毛利率高于投料饮片。

(2)产种类类对毛利率的影响中药饮片种类十分繁复，对应原药材有着各自相对独立的出产与供给商场。各种类原药材的商场价格没有一致的变化趋势，且各期均有必定的动摇性。因为中药饮片首要本钱为材料本钱，受收购价格动摇影响，各期不同种类饮片毛利率均有必定动摇。

陈述期内，新荷花前五大饮片种类出售占比分别为35.46%、41.39%、43.15%、36.44%；其间半夏出售占比分别为17.25%、22.88%、26.34%、18.90%。除半夏外，其他饮片种类出售占等到毛利奉献占比均较低。半夏作为代表性毒性饮片，编造工艺要求较高，新荷花在该种类的编造上积累了丰厚经历，并树立了必定的职业口碑，公司将其作为中心优势产品开辟商场，其毛利率水平较为安稳但略低于同期全体毛利率水平。

(3)商场占有率与客户毛利率2019年，我国规划以上中药饮片加工企业主经营务收入1,932.45亿元，新荷花的主经营务收入3.63亿元，依照收入口径核算商场占有率只是0.19%。2019年末，我国从事中药饮片加工的规划以上企业为1,264家，职业会集度十分低。因而，全体而言，新荷花的商场占有率不高。现在，商场占用率对新荷花毛利率无明显影响。综上所述，不同类型客户毛利率存在差异首要因客户对产质量量等级要求差异所造成的。在此根底上，客户的收购方式等其他要求差异对毛利率差异亦有必定影响。

2、各类型客户毛利率变化原因

陈述期内，新荷花不同类型客户的毛利率均有必定动摇；其间，出售量较大的客户类型公立医院、医贸公司、制药企业动摇较小；而出售量较小的其他类型医疗机构及药店的动摇较大。原材料中药材是新荷花经营本钱的首要组成部分，直接人工及制造费用均较为安稳。因而，原材料价格动摇是毛利率变化的首要原因。

综上所述，本钱动摇、客户开辟战略及种类结构动摇等要素导致各类型客户不同期间毛利率动摇。其间，出售量大的客户类型如公立医院、医贸公司、制药企业毛利率变化较小；而新开客户及出售量较小的其他类型医疗机构及药店受上述要素影响更大，毛利率变化较大。

一起，创业板上市委要求新荷花结合客户获取及保持状况、商场竞赛状况等阐明医疗机构客户高毛利率是否可继续，是否存在大幅下滑危险；如是，请充沛提示危险。

新荷花回复表明：

1、客户获取及保持公司在医疗机构客户获取方面方式多种多样，并无一致的范式，包含招投标、熟人介绍、职业研讨会、客户自动联络等。医疗机构客户将产质量量等级作为挑选饮片供给商的重要规范，是公司出售医疗机构客户取得较高毛利率的根底。

中医类医疗机构会集的四川区域是新荷花要点辐射的区域。依据《我国卫生健康计算年鉴》等材料信息，2018年中医类医疗机构数量排名前三的区域分为四川、山东和广东，中医类医院数量排名前三的区域分别为河南、山东、四川，中医医院百强入围则较多会集在北上广及江浙地带。公司经营收入的区域散布和增加状况与中医医疗资源的散布特征相符。

2017年度、2018年度、2019年度，公司产生事务来往的医疗机构客户数量分别为147家、220家、305家，医疗机构客户数量安稳增加；从买卖金额来看，首要医疗机构客户保持安稳。

2、商场竞赛公司是国内第一批经过GMP认证的中药饮片出产企业和全国中药饮片GMP出产企业联盟副主席单位，2009年成为国家发改委授牌的“中药饮片编造国家当地联合工程研讨中心”、2010年成为国家级非物质文化遗产中药编造技能代表性传承人王孝涛的传承基地、2013年被评为国家中医药管理局“中药饮片编造技能要点研讨室建设单位”。公司检测中心经过CNAS评定，成为国家认可实验室。

此外，公司屡次参加国家规范的制定和修订作业，承当了相关国家规范研讨的研制课题及项目，参加修订的瓦布贝母质量规范已被归入《我国药典》(2010年版)(一部)、清半夏规范已被归入《我国药典》(2020年版)(一部)；联合成都中医药大学、我国食品药品检定研讨院等树立的半夏药材及饮片中水麦冬酸查看项弥补查验办法，已取得国家药品监督管理局同意并予以发布，作为半夏类毒性饮片质量检测的弥补查验办法。

公司具有较强的竞赛优势，包含老练的编造技能优势、技能研制优势、检测技能优势、完善的质量操控优势、客户资源及品牌优势、地域优势。即便如此，职业高度涣散，公司商场占有率不高，职业竞赛剧烈。因而，就商场竞赛而言，公司医疗机构客户高毛利率的可继续存在不确定性，存在大幅下滑的危险。

综上所述，尽管新荷花首要医疗机构客户较为安稳，长时间协作根底较好。但医疗机构客户存在收购机制调整、商场竞赛加重等多种潜在要素，均或许影响现有医疗机构客户安稳性及有用拓宽，并影响毛利率水平。因而，公司医疗机构客户高毛利率的可继续存在不确定性，存在大幅下滑的危险。