三鑫医疗股票下跌(炒股短线方法)

3月26日纽交所挂牌的知乎(ZH.US)，即将IPO满月。一个月里，股价行情紧紧围绕9.5美元发行价有上有下，在美国出资美股较为佛系。与股价构成鲜亮比照的是，言论场中，关于知乎商业化的论题，一向热络不断。

公私分明，知乎是我国上市公司里极为特别的一家，作为我国最大得在线问答社区，在美国出资美股它的内容质量，指向的是国民精力质量。假设全部顺利，若干年后回看，它甚至或许客观构成我国的“精力GDP”指数。

便是这样一家一起的存有，由于生长需求在发展过程中凭借了多重“本钱杠杆”(从它当时极为涣散的股权结构由此可见一斑)，在美国出资美股使得它终究還是要经过IPO方法使股东利益最大化。这本没有对错之分，仅仅一旦成为上市公司，挣钱——甚至是赚大钱就成了它的天然责任，从而不免会对初心构成反噬。

这全部现已注定回不去。挣钱不丢人，在美国出资美股但作为一个千万等级用户一起的精力家园，怎么平稳好各方利益较为风景地完成可连续发展，是它将长时间面对的艰巨检测。

但现实状况是，在本钱销售市场的利益威胁下，在美国出资美股知乎像是一个焦虑的年青人，想要捉住全部挣钱的时机，忧虑错失任何一个变现风口，什么都想做但什么都做不精。

知乎的问题出在哪儿？人们从头说起。

知乎——我国最大在线问答社区

“有问题，在美国出资美股上知乎”，这是知乎最嘹亮的Slogan，仍是广阔年青民对知乎最深入的形象。

知乎创立于2010年下半年，开始为严厉的约请制问答社区，答主以李开复、马化腾等职业成功人士为代表，在美国出资美股为社区奠定了专业化、精英化的基调，社区影响力在两年多的时间内敏捷扩展。到了2013年，知乎面向大众开放注册，注册用户数以10倍的量级攀升。

随同用户数的扩展，在美国出资美股知乎敞开了商业化寻求。2016年至2020年，知乎先后引入了在线广告、付费内容、盐选会员方案、在线教育和电子商务等商业化手法。

图1:知乎发展进程，在美国出资美股材料来历：天风证券(601162)研究所

经过10年的寻求，知乎总算带着一份靓丽的成绩，在美国出资美股在上个月达成了上市的夙愿。2020年，知乎的经营收入同比大增102%，净利润也大幅减亏。

图2:知乎2019-2020年经营收入和净利润，在美国出资美股材料来历：知乎招股书

2020全年，知乎均匀月生动用户数(MAU)到达6850万，在美国出资美股同比增加42.7%；均匀月付花费户到达240万，同比增加300%。到2020年末，知乎的内容创造者累计到达4310万。

图3:知乎的月生动用户和月付花费户数，在美国出资美股材料来历：知乎招股书

知乎是我国最大的在线问答社区，在美国出资美股仍是我国第四家独立上市的内容社区(前三家分别是微博、B站和快手)。

尽管知乎在四家公司中规划最小(总市值、总收入和总用户数均为最小)，在美国出资美股但P/S(市销率)估值是最好的，每生动用户估值也杰出高于微博。

图4:我国四家上市内容社区估值比照，在美国出资美股材料来历：各公司财报

补白：B站、快手、知乎的MAU运用2020Q4数据，在美国出资美股微博运用2020年12月数据；经营收入运用2020全年数据；市值运用2021年4月8日收盘数据。知乎最新市值靠近350亿元人民币，PS为24.5倍(到4月22日)。

高估值的知乎——急于求成還是水到渠成？

微弱增加的财政成绩与高企的估值，在美国出资美股如同知乎现已来到了成功的节点。

的确，在曩昔10年中，在美国出资美股知乎取得了不少骄人的战绩，打败了一众竞争对手：后发先至逾越了海外原型Quora，战胜了百度(BIDU)了解，熬倒了字节跳动重金扶持的悟空问答。

就在本年1月份，知乎宣告品牌Slogan由“有问题，在美国出资美股上知乎”晋级为“有问题，就会有答案”。晋级的Slogan背面实际上是晋级的自信仰。现在的知乎不再需求在标语中故意宣扬自己的品牌称号，究竟，现在的知乎简直现已是问答社区的唯一代名词。

图5:知乎APP开屏图，在美国出资美股材料来历：知乎APP

人们供认，在美国出资美股知乎曩昔十年的体现可圈可点。但是，作为我国第四大独立上市的内容社区，一个需求展现出可连续发展式商业化价值和潜力的上市企业，知乎还差的很远。

探求商业远景，在美国出资美股先得弄明晰互联渠道的流量特点，不同的流量特点合适不同的变现方法。从大的类别来区分，流量特点可以分为公域流量和私域流量。

公域流量的典型代表是抖音和拼多多，在美国出资美股渠道在推选过程中更多地是将流量导向爆款内容和产品，相对淡化对作者和商家的推选。

在这种方法下，在美国出资美股用户更多地是为了渠道整体的内容而来，而非为了某个UP主或许某个品牌而来。针对公域流量的商业化变现方法要害是广告和会员付费方法。

而私域流量则相反，在美国出资美股更着重渠道上的作者或许UP主针对用户的招引力，典型的比如是快手。快手帮助UP主和粉丝之间树立粘度极强的“老铁”联系，并经过秀场直播打赏、电商直播带货手法，完成对粉丝经济发展的变现。

显着，知乎的流量特点更倾向于公域。大多数用户来到知乎，在美国出资美股要害還是为了寻找答案，每个人关心的问题或许形形色色，触摸的答主或许来自各行各业，因而对单个创造者的粘性相对不会太高。

天然地，在美国出资美股知乎的变现方法仍是以更合适公域流量的广告和会员付费主导。但是从现在看来，知乎在这两方面还都有不小距离。

广告——坐拥高质量用户群，在美国出资美股但挖潜才干缺乏

一般广告收入可以拆分为生动用户数乘以每生动用户广告收入，在美国出资美股前者衡量流量巨细，后者衡量变现功率。

知乎的广告总收入在四大社区中最低，在美国出资美股首要是由于生动用户规划(MAU)偏低。

一方面，在美国出资美股知乎经过广告投进、“答案奇遇夜”晚会等营销方法力求“出圈”；

另一方面，在美国出资美股知乎紧跟“视频化”浪潮，推出“海盐方案”，用百亿流量和五亿现金扶持视频创造，并在App底部将视频页面Tab放在仅次于主页的方位。

但是从现在的状况看来，在美国出资美股知乎上的视频展现方法与原有的问答社区形状较为脱节。大部分视频是在独立的视频专区展现，有点相似B站，但是无论是视频数量和质量都与B站相去甚远。

图6:知乎“海盐方案”，在美国出资美股材料来历：知乎APP

另一方面，在美国出资美股知乎的每生动用户广告收入在四大社区中最低，即知乎对每个用户的广告变现功率是最低的。而广告变现功率又与广告加载率(可以简单理解为在100条信息流中躲藏广告的条数)和广告单价正相关。

图7:四大内容社区广告收入比照，在美国出资美股材料来历：各公司财报

补白：核算中运用的B站、快手、知乎的月生动用户数为2020全年均值数据，在美国出资美股微博为2020年12月数据

有券商测算，现在知乎的广告加载率现已不低，在美国出资美股到达了15%-20%的水平，假设再次提高加载率或许会对用户体会有较大负面影响。因而，中心问题還是出在广告单价上。而提高广告单价的中心在于提高转化率，可以带来更高的扫瞄、点击、下载、消费的广告才干取得广告主的更高出价。

知乎坐拥海量一线和新一线城市30岁以下的年青用户，是消费志愿和消费才干最好的集体，在美国出资美股却无法为广告主带来较高的转化率，这显着暴露了知乎广告运营才干的短板。无论是数据和算法驱动的精准营销才干，還是构思驱动的广告位方法，知乎都还有很大空间需求前进。

图8:知乎用户画像，在美国出资美股材料来历：知乎招股书，中信证券(06030)研究所

会员——付费内容优质性和独占性不高

2020年，在美国出资美股知乎的均匀月付花费户占月生动用户的份额(付费率)仅为3.4%。知乎上的付费产品要害是2019年推出的“盐选会员”。“盐选会员”的内容由知乎官方运营团队选择和修改，内容方法包含盐选专栏、Live讲座、电子书、有声书等。

付费率不高的中心還是在于付费内容的优质性和独占性不高，在美国出资美股缺乏以招引用户付费。而这或许与知乎的本身基因有关。

知乎之所以遭到欢迎，就在于其答案不只限于学识层面，在美国出资美股更是根据见地和经历，因而每个“草根”用户都有时机奉献有用的答案。因而，知乎的问答社区特点是带有显着的UGC(全称为UserGeneratedContent，用户生成内容)基因的。

但是从招引付费的视点而言，在美国出资美股UGC的专业性显着是不行的，而是需求很多优质的PGC(全称为ProfessionalGeneratedContent，专业出产内容)和PUGC(全称为ProfessionalUserGeneratedContent，专业用户出产内容)储藏。

但是很显着，在美国出资美股现在“盐选会员”的内容质量还没有才干与晋江、B站、喜马拉雅这些细分范畴的PGC和PUGC渠道抗衡，更没有构成自己一起的内容调性，天然也就无法招引用户付费。

在公域流量变现仍有不小距离的状况下，在美国出资美股知乎又密锣紧鼓上线了直播功用。

如前文所说，从快手的实践经历看来，在美国出资美股直播变现是高度依托私域流量的商业方法，这显着与现在知乎的流量特点是不匹配的。直播现在还未给知乎带来直接收入奉献，将来能否使用直播功用与现有的渠道流量协同，恐怕還是个疑问。

什么都想做，在美国出资美股什么都做不精

翻开现在的知乎APP，在美国出资美股左上角有夺目的“直播”，主页后边紧跟的Tab是视频和会员，问答中时不时就躲藏来自“盐选专栏”的付费小说推选。

假设用一句话总结一下知乎现阶段的问题，那便是：什么都想做，在美国出资美股但什么都做不精，以至于用户也渐渐搞不清知乎究竟是做什么的。久而久之，内容的水化和泛化将成为不可逆的行情趋势，终究或许导致中心用户丢失，甚至整个社区生态丧失殆尽。

实际上，人们认为知乎的发展要义就在它的Slogan里边——“有问题，在美国出资美股就会有答案”。人们信赖探寻“答案”的求知欲和好奇心是人类社会永久的需求，而供给丰厚且优质的答案，这既是知乎曩昔十年最深的护城河和最一起的品牌调性，也应该是知乎将来最笃定的寻求。

传统的文字也好，在美国出资美股新式的视频和直播也罢，人们希望在知乎上，无论是哪种方法的内容都应该紧紧紧紧围绕“答案”来出产，都应该融入进问答社区的生态中来。

究竟，在美国出资美股没有人需求在知乎上看一个降维版的晋江、降维版的微博，亦或是降维版的B站。