国内第二大疫苗公司艾美疫苗计300214日科化学划回A上市 市场为何以大跌回应？

10月8日，港股艾美疫苗发布公告称，为推进事务开展、增强归纳竞争力，以及保证公司运营方针和未来开展战略的完结，决议发动初次揭露发行人民币普通股并上市（“股上市”）的方案。

这并不是艾美疫苗首股P。2020年年末，艾美疫苗曾与中信建投证券签署《上市教导协议》，拟在科创板上市。不过次年6月24日，两边停止《教导协议》，同月，艾美疫苗递送港股上市招股书。2022年10月，艾美疫苗正式在港交所上市。

时隔三年，艾美疫苗方案重回股，由中信证券担任上市前教导组织。业界以为，此次艾美疫苗若能成功在股上市，将会带动估值和股价的进一步提高。现在，艾美疫苗的总市值为275亿元。

与此同时，艾美疫苗别的发布公告称，23价肺炎球菌多糖疫苗期临床试验已完结受试者的全程接种，下一步将转入血清检测及计算揭盲作业。此23价肺炎球菌多糖疫苗适用于2岁以上人群（特别是60岁以上晚年人群）侵袭性肺炎球菌疾病的防备，包含肺炎球菌感染引起的肺炎、脑膜炎、中耳炎及菌血症等，覆盖了最常报导的引起肺炎球菌疾病的近90%的血清型。艾美疫苗称其已完结建造该款疫苗的出产车间，规划产能1500万剂。

但是，在本钱商场上，艾美疫苗的股价却不容乐观。继10月5日和10月6日股价连跌共23.31%后，10月9日午后，艾美疫苗股价略有拉升，后继续跳水，触发镇定期，大跌超50%。

艾美疫苗是一家大型全产业链疫苗公司，产品种类包含免疫规划疫苗和非免疫规划疫苗，产品覆盖了31个省，自治区、直辖市。据招股书，按2021年批签发量（不包含新冠疫苗）计，艾美疫苗是我国第二大疫苗公司，仅次于我国生物。

依据灼识咨询的测算，我国疫苗商场规模（不计新冠疫苗）从2015年的251亿元增加至2020年的640亿元，2015-2020年间复合增加率20.6%，首要由二类苗驱动。估计我国2030年疫苗商场规模有望到达2071亿元，2020-2030年间复合增加率12.5%。

从成绩来看，2021年至2022年及2023年上半年，艾美疫苗的营收分别为15.70亿元、12.64亿元、5.41亿元，归母净亏损分别为6.928亿元、3.196亿元、2.5亿元。艾美疫苗解说2023年上半年收入下降的首要原因是，遭到商场要素影响，狂犬疫苗收入下降。

详细产品来看，乙型肝炎疫苗和人用狂犬病疫苗是艾美疫苗的首要商业化产品。2023年上半年，冻干人用狂犬病疫苗（r）营收3.24亿元，乙型肝炎疫苗（汉逊酵母）营收1.8亿元，其他疫苗产品营收3620.7万元，乙型肝炎疫苗和人用狂犬病疫苗的营收简直贡献了悉数营收。而2020年至2022年，乙肝疫苗与狂犬疫苗的销售收入占公司总收入的比重分别为90.2%、93%、96.1%。这也是为何狂犬疫苗收入下降会直接影响全体营收下降的原因。

在狂犬疫苗和乙肝疫苗商场上，艾美疫苗占有强势位置。据华安证券研报，2021年，按批签发量及销售收入计，艾美疫苗为我国第二大人用狂犬病疫苗供货商。自2015年至2021年，以批签发量计，艾美疫苗为我国最大的乙型肝炎疫苗出产商。2021年，艾美疫苗的乙型肝炎疫苗产品为我国仅有获批签发的乙型肝炎疫苗（汉逊酵母），占批签发总量的45.4%，排名榜首。

不过，包含上述两款产品在内的多个产品却并非艾美疫苗的自研产品，艾美疫苗经过频频收买拼起现在的产品地图。据招股书，2015年，艾美疫苗收买艾美诚信的悉数股权，取得乙型肝炎疫苗（汉逊酵母）；2016年，收买艾美康淮的控股权益，取得甲型肝炎灭活疫苗（人二倍体细胞）；2017年，收买艾美卫信的控股权益，取得肾归纳征出血热疫苗和腮腺炎疫苗，并经过艾美卫信直接操控荣安生物80%的股权，然后取得人用狂犬病疫苗（r细胞）；2021年，收买丽凡达生物50.1546%的股权，加快在新冠疫苗方面的研讨及出产布局才能。

现在，在研制管线方面，据半年报，艾美疫苗有针对14种疾病的23款在研疫苗，已有9个种类合计取得14个临床批件。其间，二价-r.5新冠疫苗的海外Ⅲ期临床试验正处于收尾阶段，71-16二价手足口病疫苗（人二倍体细胞）已进入临床，13价肺炎球菌结合疫苗（P13）已完结期临床全程接种和采血，上述的23价肺炎球菌多糖疫苗已完结受试者接种。此外，9月20日，艾美疫苗发布公告称，无血清狂犬疫苗Ⅲ期临床已完结全程接种后7天安全性调查，结果表明首剂接种至全程免后7天安全性杰出。

值得注意的是，一周前，为赞誉美国科学家德鲁·魏斯曼与匈牙利科学家卡塔琳·卡里科在核苷碱基润饰方面的发现，颁发二位2023年诺贝尔生理学或医学奖。这一发现使开发针对新冠感染的有用疫苗成为可能。也因而音讯再次取得重视。

艾美疫苗的产品里，除上述二价新冠疫苗外，还包含单价r.5新冠疫苗、人用狂犬病疫苗、带状疱疹疫苗、呼吸道合胞病毒疫苗等。其间，二价-r.5新冠疫苗和单价r.5新冠疫苗的估计获批时刻均在2023年，其他的疫苗的估计获批时刻均在2026年后。而人用狂犬病疫苗是国内首款申报临床的狂犬病疫苗。

归纳来看，一方面艾美疫苗成绩并不安稳，且不断经过外部收买取得产品，也使人对其本身研制才能存疑，再考虑到其后续产品要么竞争力不强，要么还处于较前期，商场或许并不看好其回方案。