玉禾田负债猛增关联担保永之胜近12亿IPO未披露14万行贿案

经济编者按：玉禾田环境开展集团股份有限公司（以下称“玉禾田”）将于11月21日首发上会。玉禾田拟于创业板(159915)上市，方案揭露发行新股数量不超越3460.00万股，拟征集资金10.77亿元，别离用于环卫服务运营中心建设项目、才智环卫建设项目、弥补活动资金项目。

2015年至2018年，玉禾田完结运营收入别离为11.17亿元、15.47亿元、21.52亿元、28.16亿元，完结归属于母公司所有者的净赢利别离为6454.70万元、1.08亿元、1.54亿元、1.82亿元，运营活动产生现金流量净额别离为7023.03万元、7826.19万元、1.58亿元、1.99亿元。

陈述期内，公司出售产品、供给劳务收到的现金别离为11.03亿元、14.87亿元、21.34亿元、27.61亿元。

2015年至2018年，玉禾田归纳毛利率别离为20.91%、20.34%、19.56%、18.84%，归纳毛利率首要呈下滑趋势，现已连降三年。

陈述期内，玉禾田应收账款余额别离为1.49亿元、2.72亿元、4.18亿元、6.42亿元，应收账款周转率别离为7.49、7.35、6.24、5.31。

2016年至2018年，公司信誉期外的应收账款余额别离为6783.99万元、1.42亿元、2.45亿元，占比别离为24.96%、34.10%、38.11%。

玉禾田负债陡增，2015年至2018年，负债金额别离为2.14亿元、4.37亿元、7.32亿元、13.79亿元，财物负债率（兼并）别离为51.02%、54.67%、56.86%、65.01%。

据价值线，PPP项目的快速开辟带来玉禾田成绩高速添加的一起，还让公司短时间内付出很多的真金白银。为了取得更多的PPP项目，玉禾田仅能经过很多举债坚持扩张。报导称，玉禾田现已呈现盈余才能添加不及营收增幅，呈现添加疲态，且应收账款逾期现“常态化”仅能大幅添加告贷来维系运营，这一切的现象都预示着未来公司有或许步入东方园林(002310)的“后尘”。当时玉禾田高达65.01%的负债率约束其持续大幅举债空间，本次经过登入A股开辟融资途径或是其化解危机的救命稻草。

招股书发表了3宗玉禾田及其分子公司作为一方当事人没有了断的诉讼标的金额200万以上的诉讼、裁定案子。此外，天眼查显现，公司本身危险有19条，首要为生意合同胶葛、劳作争议等胶葛；公司周边危险多达451条，首要与子公司、分公司有关，法令诉讼很多。

招股书还发表了玉禾田的两家子公司遭到的行政处分状况。2016年1月28日，海南玉禾田被三亚市当地税务局亚龙湾税务分局出具税务行政处分决议被处以人民币200元的罚款。2017年3月24日，云南金枫叶被云南省昆明市五华区国家税务局第五税务分局出具税务行政处分决议，被处以人民币600元的罚款。

经济记者在我国裁判文书查询发现，子公司上海玉禾田曾卷进纳贿案，但公司在两版招股书中均未发表。据(2017)沪0117刑初550号，2014年11月至2016年12月，上海某公司后勤部副经理陈某某和后勤部环卫室副主任姚某任职期间，在对外包清洁公司上海玉禾田进行日常查核、考勤及确认2017年度招标单位的进程中，屡次收受玉禾田公司贿赂，算计人民币14.58万元。

据财经(博客,微博)报导，玉禾田招股书发表的相关方担保多达19项，算计担保金额高达11.89亿元；且担保人均为西藏天之润、周平及其亲属。

到2018年12月31日，玉禾田全日制职工人数为50295名。除掉自购社保的职工，公司期末应为全日制职工交纳社保的人数为21472名，为适龄全日制职工交纳养老保险的人数为19646名，未缴社保职工1826名。

经济记者向玉禾田证券部发去采访提纲，到发稿，玉禾田方面未对采访问题进行答复。

市政环卫服务公司拟创业板(159915)上市

玉禾田是一家专心于环境卫生归纳处理的服务运营商。现在首要的收入来历为市政环卫事务和物业清洁事务。

玉禾田的控股股东为西藏天之润。本次发行前，西藏天之润直接持有玉禾田6324.38万股股份，占发行前总股本的60.93%，一起，西藏天之润持有深圳鑫宏泰56.82%的股权，深圳鑫宏泰持有玉禾田880.00万股股份，西藏天之润直接持有玉禾田500.00万股股份。

西藏天之润直接和经过深圳鑫宏泰直接算计持有玉禾田6824.38万股股份，占发行前总股本的65.75%，算计操控玉禾田7204.38万股股份，占发行前总股本的69.41%，因而，西藏天之润是公司的控股股东。

周平与周梦晨为玉禾田的一起实践操控人。到2019年4月3日，招股阐明书签署日，周平持有西藏天之润90%的股份，周梦晨持有西藏天之润10%的股份，二人经过西藏天之润算计操控玉禾田7204.38万股股份，占公司总股本的69.41%。周平与周梦晨为父子联系，因而，二人为玉禾田的一起实践操控人。

周平，男，1963年生，大专学历，我国籍，无境外永久居留权。周平曾任职于黑龙江省哈尔滨纺织厂、凸版印刷（深圳）有限公司，曾任深圳玉禾田实行董事兼总经理、玉禾田有限实行董事兼总经理，现任玉禾田董事长兼总经理。

周梦晨，男，1990年生，大专学历。我国籍，无境外永久居留权，周平之子。周梦晨曾任深圳玉禾田总经理助理、人事行政部副经理、上海玉禾田副总经理、玉禾田集团董事，现任西藏天之润实行董事兼总经理、上海玉禾田实行董事兼总经理。

玉禾田拟于创业板(159915)上市，方案揭露发行新股数量不超越3460.00万股，拟征集资金10.77亿元，其间，7.75亿元用于环卫服务运营中心建设项目、1.02亿元用于才智环卫建设项目、2亿元用于弥补活动资金项目。

2016年运营性现金流净额低于净赢利

2015年至2018年，玉禾田完结运营收入别离为11.17亿元、15.47亿元、21.52亿元、28.16亿元，完结归属于母公司所有者的净赢利别离为6454.70万元、1.08亿元、1.54亿元、1.82亿元。

陈述期内，玉禾田运营活动产生现金流量净额别离为7023.03万元、7826.19万元、1.58亿元、1.99亿元。2016年，公司运营活动产生现金流量净额低于当期净赢利。

其间，公司出售产品、供给劳务收到的现金别离为11.03亿元、14.87亿元、21.34亿元、27.61亿元。

毛利率连降三年

2015年至2018年，玉禾田归纳毛利率别离为20.91%、20.34%、19.56%、18.84%，归纳毛利率首要呈下滑趋势，现已连降三年。

其间，物业清洁毛利率变化-1.64%、-0.81%、-0.44%，市政环卫毛利率变化-0.05%、-1.06%、-1.71%。

物业清洁和市政环卫毛利率毛利率均呈下降趋势。物业清洁毛利率下降，公司称首要因为公司不断改进职工待遇，一起不断完善劳作用工的规范性，职工社保、公积金的费用有所上升，导致单位人工本钱有所上升；物业清洁事务由很多项目构成，不同项目之间的毛利率有所差异，不同期间项目构成的不同导致物业清洁毛利率有所差异。

市政环卫毛利率下降，公司称首要因为公司不断改进职工待遇、完善劳作用工的规范性，职工社保、公积金的费用有所上升，导致单位人工本钱有所上升；跟着公司市政环卫收入持续快速添加，市政环卫事务由很多项目构成，不同项目的毛利率有所差异，同一项目在不同期间的毛利率也有所差异，则不同期间市政环卫项目构成不同会导致整体毛利率有所差异。

2016年至2018年，玉禾田市政环卫事务毛利率别离为26.32%、24.48%、22.04%，高于同职业毛利率平均值23.02%、19.55%、17.67%。

2018年超信誉期应收账款2.45亿元

2015年至2018年，玉禾田应收账款余额别离为1.49亿元、2.72亿元、4.18亿元、6.42亿元，应收账款周转率下降，别离为7.49、7.35、6.24、5.31。

2017年底，公司应收账款较2016年底添加1.44亿元，增幅52.96%，首要原因为2017年公司在各地连续接受PPP市政项目，其间银川、景德镇、赣州、琼海、岳西等区域的PPP项目新增应收账款余额为7180.75万元。

2018年底，公司应收账款较2017年底添加2.15亿元，增幅51.74%，首要原因为2018年公司在各地连续接受市政项目，其间大庆、天津、沈阳、宜良区域的市政项目新增应收账款余额为1.24亿元。

招股书称，陈述期内，应收账款周转率有所下降，首要原因是年中、年底新添加项目较多，且新增项目多为市政项目，部分项目按季度结算，导致期末应收账款规划添加速度大于运营收入规划添加。

2016年至2018年，公司信誉期外的应收账款余额别离为6783.99万元、1.42亿元、2.45亿元，占比别离为24.96%、34.10%、38.11%。

公司称，信誉期外的应收账款余额较大的原因首要系公司的客户绝大部分是政府单位，服务合同虽清晰约好了信誉方针和结算周期，但受制于财政资金付出批阅流程较长，存在部分客户服务费付出周期大于合同约好的景象。

2018年底负债13.8亿元

2015年至2018年，玉禾田负债金额别离为2.14亿元、4.37亿元、7.32亿元、13.79亿元，财物负债率（兼并）别离为51.02%、54.67%、56.86%、65.01%。

陈述期内，玉禾田负债首要由活动负债构成，其间，短期告贷金额别离为4800万元、9300万元、8000万元、5.14亿元。2018年短期告贷陡增，较上年底添加4.34亿元。

公司称，陈述期内，跟着事务规划的扩展，公司对资金需求量不断添加。2016年底、2017年底和2018年底，公司短期告贷的金额较大，首要原因系：2016年、2017年和2018年，公司接受较多市政环卫项目，需投入较多资金置办作业车辆及设备，且跟着公司运营收入进一步添加，所需营运资金添加，相应添加了银行告贷。

此外，2015年至2018年，玉禾田应付账款金额别离为3605.81万元、6959.37万元、1.22亿元、2.34亿元，占活动负债的份额别离为17.78%、18.59%、21.50%和21.32%。

PPP项目急进或步东方园林(002310)后尘？IPO或是救命稻草

据价值线，PPP项目的快速开辟带来玉禾田成绩高速添加的一起，还让公司短时间内付出很多的真金白银。

为了取得更多的PPP项目，玉禾田仅能经过很多举债坚持扩张。受此要素影响，玉禾田的负债率呈现大幅攀升的态势，并且终年处于高位。

2017年底玉禾田的短期告贷仅为8000万，公司还运用搁置资金，购买了银行理财产品产生57.6万元的收益，而到了2018年底，玉禾田的短期告贷敏捷飙升到5.14亿元，添加超越5倍。此外，公司还赎回了理财产品，且还产生数百万的长期告贷。

“PPP项目首要靠资金推进，赢利有限且报答周期长，企业往往要先垫资，并且垫得大且长。若遇政府手头紧，或许担任领导换届需求从头批阅等状况，不说构成资金链呈现状况，资金本钱也会吞噬项目赢利。”业内人士表明。

正如上述人士所说，玉禾田2018年的营收较2017年添加30.86%状况下，净赢利添加的起伏仅有16%，而其间因很多举债构成利息的开销就多出148.35%。

“PPP形式的问题在于，假如赢利不能掩盖出资，公司会有现金流问题，企业应该自动去调整PPP项目，把加强PPP项目本钱处理作为重中之重，一起尽量挑选占用资金规划较小、报答周期较短的项目。”一位PPP职业人士表明。

令人担忧的是，玉禾田在PPP项目并未遵从上述安全准则，其出资显得少许急进。2018年玉禾田7个PPP项目总出资规划为3.08亿元，远超越同期净赢利2.3亿元，而这还不包含其他方面的出资。

现实上，PPP形式在曩昔曾让一批企业走上高速开展的快车道，也让许多企业命悬一线，其间东方园林(002310)便是经典事例之一，而玉禾田与其存在少许相似之处。

外界以为，东方园林(002310)便是因为短贷长用使公司堕入财政窘境，不断的借钱签定单，不断的还短贷。终究因钱难借，导致短期贷款无法归还而引爆危机。

现实上，在前文剖析玉禾田财政状况时，公司就现已呈现盈余才能添加不及营收增幅，呈现添加疲态，且应收账款逾期现“常态化”仅能大幅添加告贷来维系运营，这一切的现象都预示着未来公司有或许步入东方园林(002310)的“后尘”。

值得一提的是，当时玉禾田高达65.01%的负债率约束其持续大幅举债空间，本次经过登入A股开辟融资途径或是其化解危机的救命稻草。

诉讼频发3宗200万以上诉讼未了断

到2018年12月31日，玉禾田具有30家全资子公司，9家控股子公司，1家参股公司和43家分公司。

招股书发表了3宗玉禾田及其分子公司作为一方当事人没有了断的诉讼标的金额200万以上的诉讼、裁定案子。

榜首宗：深圳玉禾田与昌乐县环境卫生处理局合同的诉讼案子中，原告深圳玉禾田的诉由为昌乐县环境卫生处理局未按两边签定的昌乐县城乡环卫作业项目收购合同的约好付出2017年及2018年作业服务费，而是由昌乐财政局出资评定中心托付的工程造价咨询事务所编制了作业服务费预算陈述，昌乐环卫局要求依据上述陈述从头核算作业服务费，并将已将付出的作业服务费中超越按该陈述核算金额的部分抵作之后的作业服务费，原告对此不予认可，故两边构成胶葛。

到2019年4月3日，招股阐明书签署日，深圳玉禾田诉昌乐县环境卫生处理局合同胶葛案子没有结案，山东省潍坊市中级人民法院终究判定被告昌乐县环境卫生处理局付出深圳玉禾田作业服务费772.66万元及逾期付款利息23.47万元；2018年12月12日，昌乐县环境卫生处理局向山东省高级人民法院提交上诉状，二审于2019年3月13日开庭。

第二宗：叶长福与深圳玉禾田的诉讼案子中，叶长福的诉由为深圳玉禾田职工驾驭的车辆内行驶进程中将原告挂倒，构成原告受伤，故恳求判由深圳玉禾田及深圳玉禾田职工连带补偿原告各项人身损伤丢失算计258.36万元。叶长福诉深圳玉禾田没有开庭，该诉讼案子正在进行中。

第三宗：原告周明顺诉被告成都玉禾田的诉讼案子中，原告周明顺因其在步行上班途中产生交通事故损伤而申述被告成都玉禾田，恳求免除原告与被告的劳作联系，并恳求被告补偿原告住院期间膳食补助费、护理费、罢工留薪期薪酬、伤残补助金、医疗补助金、伤残补贴、供养亲属抚恤金等算计208.10万元。本案于2019年3月7日开庭，一审没有判定。

此外，天眼查显现，公司本身危险有19条，首要为生意合同胶葛、劳作争议等胶葛；公司周边危险多达451条，首要与子公司、分公司有关，法令诉讼很多。

两子公司被行政处分

招股书还发表了玉禾田的两家子公司遭到的行政处分状况。

2016年1月28日，海南玉禾田被三亚市当地税务局亚龙湾税务分局出具税务行政处分决议（简易）（三亚地税亚龙湾分局简罚[2016]100号），被处以人民币200元的罚款。上述罚款系海南玉禾田财政人员未依照规则期限处理交税申报和报送交税材料所造成的，接到处分告诉后该公司及时交纳上述罚款，尔后未再有相似状况产生。

2017年3月24日，云南金枫叶被云南省昆明市五华区国家税务局第五税务分局出具税务行政处分决议书（简易）（五国五税简罚[2017]125号），被处以人民币600元的罚款。上述处分系云南金枫叶财政人员在2016年4月1日至2016年12月31日未如期进行增值税申报所造成的，接到处分告诉后该公司及时交纳上述罚款，尔后未再有相似状况产生，并且云南金枫叶已于2017年6月9日完结刊出。

子公司亏本拖后腿屡次遭到行政处分

据号外报导，玉禾田旗下30家全资子公司，其间有10家净赢利为负，处于亏本状况。

2018年，玉禾田子公司深圳市玉蜻蜓有害生物防治有限公司的净赢利为-15.79万元、深圳市金枫叶园林生态科技工程有限公司的净赢利为-5.65万元、浏阳玉禾田环境作业开展有限公司的净赢利为-33.23万元、海南玉禾田环境作业开展有限公司的净赢利为-37.65万元、山东玉禾田环境开展有限公司的净赢利为-1.77万元、北京玉禾田环境处理服务有限公司的净赢利-138.62万元、上海玉禾田环境处理服务有限公司的净赢利-89.33万元、湖南玉禾田环境作业开展有限公司的净赢利为-2.11万元、沈阳玉禾田环境处理有限公司的净赢利为-545.09万元、新沂玉禾田环境开展有限公司的净赢利为-17.81万元。

除了成绩亏本，玉禾田子公司还屡次遭到行政处分。

据[2018]深龙坂田城行城罚字第0547号，2018年8月13日，深圳市玉禾田物业清洁处理有限公司(以下简称“深圳玉禾田”)因城市废物运送车辆未坚持车体整齐，不采纳密闭方法将城市废物运送到指定的场所处理，沿途飞扬、走漏和污水滴漏，暴露、吊挂，被罚款2000元。

据[2018]深福香蜜湖城行城罚字第0268号，2018年8月2日，深圳玉禾田因搜集城市废物的容器和设备未选用密闭方法，被罚款300元。

据[2018]深福香蜜湖城行城罚字第0269号，2018年8月2日，深圳玉禾田因城市生活废物不施行袋装，不定点放置，被罚款200元。

据深交罚决字第Z0069386号，2017年9月27日，深圳玉禾田因2017年09月05日04时37分在(违法地址)广深高速(600548)施行了车辆违法超限(超重)运送的的违法行为，被罚款500元。

子公司上海玉禾田纳贿未发表

经济记者在我国裁判文书查到(2017)沪0117刑初550号刑事判定书，该判定书显现，子公司上海玉禾田曾卷进纳贿案，该判定书的发布日期为2018年9月28日，但公司在两版招股书中均未发表。

以下为判定书原文：

上海市松江区人民法院刑事判定书

（2017）沪0117刑初550号

公诉机关上海市松江区人民检察院。

被告人陈某某，男，1970年12月4日出世，汉族，户籍所在地广东省深圳市，暂住上海市松江区。

被告人姚某，女，1973年5月8日出世，汉族，户籍所在地上海市松江区，住上海市松江区。

上海市松江区人民检察院以沪松检诉刑诉(2017)549号申述书指控被告人陈某某、姚某犯纳贿罪，于2017年5月3日向本院提起公诉。本院依法适用简易程序，施行独任审判，揭露开庭审理了本案。上海市松江区人民检察院检察员王薇，被告人陈某某、姚某到庭参加了诉讼。现已审理完结。

公诉机关指控：2014年11月至2016年12月，被告人陈某某、姚某在别离担任上海华裔城公司后勤部副经理、后勤部环卫室副主任期间，运用对外包清洁公司监督处理以及参加外包清洁项目招招标作业的职务便当，在对外包清洁公司上海玉禾田环境处理服务有限公司（以下简称“玉禾田公司”）进行日常查核、考勤及确认2017年度招标单位的进程中，为玉禾田公司获取利益，屡次收受玉禾田公司贿赂算计人民币145,800元，其间陈某某实得人民币76,700元，姚某实得人民币69,100元。详细如下：

1．2014年11月至2016年2月，被告人陈某某、姚某先后17次一起收受玉禾田公司的贿赂，每次人民币4,600元，算计人民币78,200元，二人各分得人民币39,100元。

2．2016年4月，被告人陈某某在其办公室收受玉禾田公司作业人员汪某某给其及被告人姚某的贿赂人民币20,000元，陈某某、姚某各分得人民币10,000元。

3．2016年7月，被告人陈某某在其办公室收受玉禾田公司作业人员王某某给其及被告人姚某的贿赂人民币27,600元，陈某某、姚某各分得人民币17,600元、10,000元。

4．2016年12月2日，被告人陈某某在其办公室收受玉禾田公司作业人员魏某某给其及被告人姚某的贿赂人民币20,000元，陈某某、姚某各分得人民币10,000元。

2016年12月13日，被告人陈某某、姚某在有关部门找其说话时，自动告知上述违法现实。2017年1月4日、1月5日，被告人陈某某、姚某别离退缴赃物人民币76,700元、69,100元。

上述现实，被告人陈某某、姚某在开庭审理进程均无贰言，且有证人程某某、张某某、汪某某、王某某、魏某某的证言，工商登记材料、上海华裔城公司安排架构图、聘任告诉、任职状况阐明，项目定标批阅表、环卫承办合同，记账凭据、银行账户明细，车辆运用登记表，扣押清单，身份证复印件，案发经过等依据证明，足以认定。

本院以为：被告人陈某某、姚某运用职务便当，为别人获取利益，不合法收受别人财物，数额较大，其行为均已构成纳贿罪。公诉机关指控的罪名建立。被告人陈某某、姚某具有自首情节，均可依法从轻处分。被告人陈某某、姚某认罪态度较好并退出了违法所得，且预缴了罚金，均可酌情从轻处分。依据被告人违法的现实、性质、情节和对社会的损害程度及认罪态度，依照《中华人民共和国刑法》第九十三条第二款，第三百八十五条榜首款，第三百八十六条，第三百八十三条榜首款第(一)项、第二款，第二十五条榜首款，第六十七条榜首款，第七十二条榜首款、第三款，第七十三条第二款、第三款，第六十四条，第五十二条，第五十三条榜首款的规则，判定如下：

一、被告人陈某某犯纳贿罪，判处有期徒刑一年，缓刑一年，并处分金人民币十万元(已交纳)。(缓刑检测期限，从判定确认之日起核算。)

二、被告人姚某犯纳贿罪，判处有期徒刑十个月，缓刑一年，并处分金人民币十万元(已交纳)。(缓刑检测期限，从判定确认之日起核算。)

三、在案纳贿款人民币十四万五千八百元，予以没收。

如不服本判定，可在接到判定书的第二日起十日内，经过本院或许直接向上海市榜首中级人民法院提出上诉。书面上诉的，应当提交上诉状正本一份，副本二份。

审判员王美娟

二〇一七年五月二十二日

书记员章小成

相关担保近12亿

据财经报导，近年来，玉禾田活跃拓宽融资途径，经过银行告贷等方法进行融资以支撑公司事务的开展。但是，因为公司无法经过本身财物典当获取满足的银行告贷，公司实控人等相关人为确保公司生产运营的正常工作，为公司告贷供给了担保。

玉禾田招股书发表的相关方担保多达19项，算计担保金额高达11.89亿元；且担保人均为西藏天之润、周平及其亲属。其间，公司尚有11项担保正在实行中，算计金额为8.48亿元。

经过比照前后两版招股书发现，玉禾田前后发表信息不一致。

2018年9月公司发表的招股书显现，2016年12月，周平以确保方法为公司在江苏银行(600919)深圳分行供给担保3800万元，期限为2016年12月21日至2019年12月20日。到招股书发表日，上述担保已实行结束。

但是，到了2019年4月，公司最新发表的招股书显现，上述担保正在实行中。

未为1826人交纳社保

到2018年12月31日，玉禾田全日制职工人数为50295名。除掉自购社保的职工，公司期末应为全日制职工交纳社保的人数为21472名，为适龄全日制职工交纳养老保险的人数为19646名，未缴社保职工1826名。

陈述期内，玉禾田未为部分全日制适龄职工交纳社会保险。到2018年12月31日，公司应缴社保但未缴的职工占悉数应缴社保职工的份额为7.85%。

公司称，因为公司乡村户籍职工份额较高，一线作业人员的收入较低，且部分乡村户籍职工已在户籍所在地交纳“新农合”和“新农保”，其交纳社会保险的志愿较低，因而陈述期内存在未为部分职工购买社会保险的景象。

公司控股股东及实践操控人已出具许诺函，如因公司未依照相关法令法规要求为公司职工交纳或许足额交纳社会保险、住宅公积金，不管因多么原因，如公司因而而被社会保险主管部门或许其他主管部门要求补缴社会保险、住宅公积金的，其无条件依照主管部门核定的金额代公司足额补缴相关金钱，无需公司承当任何补缴职责；如公司因而而遭到处分或许被职工建议经济补偿的，其将无条件代公司付出相应金钱确保公司不会因而而遭到丢失。