[指数型基金推荐]etf基金市场分析(如何在基金一级市场分析)

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陈述标题：转债商场体现优异，基金持有转债规划大幅进步——2021Q3基金可转债持仓剖析

陈述发布日期：2021年10月29日

剖析师：张旭执业证书编号：S0930516010001

奉献人：方钰涵、毛振强

摘要

1、2021年第三季度商场回忆

2021年三季度，转债商场体现显着好于股票商场，此期间中证转债指数上涨6.4%，万得全A指数跌落1.0%。三季度在消费低迷、出口增速高位回落、出资边沿下行、叠加上游商品价格的快速上涨的布景下，商场聚集本钱板块以及上游具有提价逻辑的周期板块。转债方面，转债商场跟从正股上涨气势较好，此外，很多“固收+”资金很多装备转债，进步了转债商场全体的估值水平。

2、基金持有转债行为剖析

转债商场余额小幅进步，基金持有转债规划大幅进步。2021Q3基金持有转债规划坚持添加，较2021Q2添加354.3亿元。2021Q3基金持有转债规划2186.9亿元，同比添加46.0%，环比添加19.3%；同期转债商场余额6155.0亿元，同比添加39.3%，环比添加4.6%。

依据2021Q3公募基金宣布的季报，金融板块转债仍是基金装备的首要方向，有色金属、公用事业职业转债增持规划较大。2021Q3基金持有银行和非银板块转债市值别离为500.6亿元和135.8亿元，相较于2021Q2别离进步了66.3亿元和24.0亿元。除金融板块外，有色金属和公用事业职业增持最多，别离增持32.9亿元和28.9亿元。此外，电气设备职业转债被减持规最大，为17.5亿元。

3、转债基金持仓行为剖析

转债基金总规划创新高。2021年第三季度共有46只存续转债基金，总规划429.9亿元，环比添加34.8亿元，到达前史新高。2021年第二季度转债基金均匀仓位83.0%，环比下滑1.2个百分点。

转债基金持有银行转债规划最大，其他仓位会集在公用事业、交通运输和采掘职业。到2021年第三季度，持有上述职业转债的规划别离为40.6亿元、21.6亿元、17.3亿元和11.0亿元。采掘金融职业增持规划最大，非银金融职业减持规划最多，别离增持8.0亿元和减持5.4亿元。

2021年第三季度转债基金均匀收益率为7.7%，收益率中位数为6.8%。在46只存续转债基金中仅1只转债基金获得负收益，财通可转债A三季度收益率为-4.8%，其间大成可转债增强收益率最高，到达17.4%，此外收益率排名前十转债基金收益率均超越10%。

1、2021年第三季度商场回忆

2021年三季度，转债商场体现显着好于股票商场，此期间中证转债指数上涨6.4%，万得全A指数跌落1.0%。从经济的基本面视点看，三季度消费较为低迷、出口增速高位回落、出资边沿下行、叠加上游商品价格的快速上涨，商场聚集本钱板块以及上游周期板块。此阶段生长板块进入迸发期，锂电池产业链、光伏产业链、半导体产业链等持续上涨，特别处于供需格式偏紧环节中的企业涨幅较高，例如上游资源品和设备出产企业大幅上涨。转债方面，转债商场添加气势较好，一方面是因为转债跟从正股上涨，特别是新能源产业链相关的转债跟从正股不断上涨，而且因为转债没有涨跌幅约束，在单个交易日转债涨幅高于正股。另一方面，因为转债商场体现较好，很多“固收+”资金很多装备转债，进步了转债商场全体的估值水平。

2、基金持有转债行为剖析

2.1、基金持有转债总规划改变

转债商场余额小幅进步，基金持有转债规划大幅进步。2021Q3基金持有转债规划坚持添加，较2021Q1添加354.3亿元。2021Q3基金持有转债规划2186.9亿元，同比添加46.0%，环比添加19.3%，基金持有转债规划创新高；同期转债商场余额6155.0亿元，同比添加39.3%，环比添加4.6%。基金持有转债市值占转债商场余额份额达35.5%，较2021Q2上涨4.4个百分点。

2.2、基金持有转债总规划改变

不同类型基金持有转债规划有所分解，混合型基金是增持主力。从基金持有转债规划来看，混合债券型二级基金持有规划最大，共持有转债市值1236.0亿元，规划远大于其他类型基金。此外，偏债混合型基金、混合债券型一级基金、灵敏装备型基金、中长期纯债型基金持有转债规划均超越100亿元，转债持仓规划别离为318.4亿元、215.7亿元和213.2亿元和111.5亿元。

从结构上看，2021年第三季度混合型债券型二级基金持有转债市值占比最高，为56.5%。此外，偏债混合型基金、混合债券型一级基金和灵敏装备型基金持有转债市值占比别离为14.6%、9.9%和9.7%。

从转债增持规划来看，2021年第二季度混合债券型二级基金共加仓275.2亿元，是转债增持主力。此外，偏债混合型基金增持41.8亿元、灵敏装备型基金增持38.1亿元、混合债券型一级基金增持25.4亿元、中长期纯债型基金基金增持17.4亿元。此外，平衡混合型基金减持起伏最大为34.3亿元。

2.3、基金持仓行为剖析

2.3.1、基金持仓职业散布状况

依据2021年第二季度公募基金宣布的季报，金融板块转债仍是基金装备的首要方向，有色金属、公用事业职业转债增持规划较大。金融板块为基金增持转债首要方向，2021年第三季度基金持有银行和非银板块转债市值别离为500.6亿元和135.8亿元，相较于2021Q2别离进步了66.3亿元和24.0亿元。

除金融板块外，有色金属和公用事业职业增持最多，电气设备职业减持最多。2021年第三季度有色金属、公用事业板块转债的基金持有市值别离为77.2亿元和98.2亿元，较2021Q2别离进步了32.9亿元和28.9亿元。此外，电气设备职业转债被减持规最大，2021Q3基金持有市值为32.0亿元，相较于2021Q2的49.5亿元，减缩17.5亿元。

2.3.2、基金持仓个券散布状况

银行、券商、交工作债因为发行规划较大为基金首要持有种类。2021年基金重仓前十大转债中共有6只银行转债，别离为浦发转债（124.5亿元）、苏银转债（93.9亿元）、光大转债（70.5亿元）、上银转债（53.7亿元）、中信转债（41.1亿元）和杭银转债（28.9亿元），1只券商转债，国君转债（30.8亿元）。此外，共有两只交工作债，别离为大秦转债（76.2亿元）和南航转债（33.9亿元）。

大秦转债为基金增持规划最大个券，基金增持规划前十大转债规划合计182.4亿元。详细来看，2021年第二季度大秦转债受基金增持规划最大，共增持31.6亿元。此外，杭银转债、福20转债、中信转债、苏银转债、光大转债、国君转债、齐翔转2、盈峰转债的基金增持规划均超10亿元。

上银转债为基金增持规划最大个券，基金增持规划前十大转债规划合计152.1亿元。详细来看，2021年第三季度上银转债受基金增持规划最大，共增持33.2亿元。此外，浦发转债、大秦转债、核能转债、盛虹转债、明泰转债、国君转债的基金增持规划均超10亿元。

2.3.3、基金持有转债家数状况

大秦转债为基金持有家数最多的转债。基金持有转债家数可以衡量转债资质，一般来讲，基金持有转债家数越多，标明该转债遭到商场认同的程度越大。依据公募基金2021年三季报，大秦转债基金持有家数最多，到达385家。此外，苏银转债、浦发转债、上银转债基金持有家数均超越300家。银行转债因为其发行规划大和短期动摇小，一般作为基金持有转债的首选。

2.3.4、基金持仓个券散布状况

AA/AA-评级转债基金持有占比较高。从基金持有转债评级散布来看，AA级转债数量最多，占比达30.1%，AA-级转债占比29.8%。关于债券的评级，组织在转债方面的约束比信誉债要低。

3、转债基金持有转债行为剖析

3.1、基金持有转债总规划改变

转债基金总规划创新高。2021年第三季度共有46只存续转债基金，总规划429.9亿元，环比添加34.8亿元。从趋势上看，2019年至2020年第三季度转债基金规划不断添加，2020Q3至2021Q1规划有所回落，2021年Q2、Q3转债基金规划不断添加，2021Q3到达429.9亿元。2021年第二季度转债基金均匀仓位83.0%，环比下滑1.2个百分点。

3.2、转债基金持仓行为剖析

3.2.1、转债基金持仓职业散布状况

转债基金持有银行转债规划最大，其他仓位会集在公用事业、交通运输和采掘职业。依据转债基金宣布的前五大持仓转债明细，2021年第二季度转债基金持有银职业转债规划最大，持有转债规划到达40.6亿元。此外，公用事业、交通运输和采掘职业转债持仓规划较大，别离为21.6亿元、17.3亿元和11.0亿元。

采掘金融职业增持规划最大，非银金融职业减持规划最多。2021年第三季度，转债基金共增持8.0亿元采掘职业转债，减持5.4亿元非银金融职业转债。此外，公用事业、有色金属和交通运输职业转债增持较多，别离为6.0亿元、4.3亿元和3.7亿元。

3.2.2、转债基金持仓个券散布状况

G三峡EB1为榜首重仓转债，前十大转债规划有所添加。依据转债基金宣布的前五大转债持仓状况来看，G三峡EB1为榜首大重仓转债，持有金额为12.9亿元。前十大转债持仓规划为81.3亿元，相较于2021年榜首季度添加1.2亿元。

3.2.3、规划前十大转债基金前五大持仓券状况

现在商场上共有8只转债基金规划超越20亿元，其间汇添富可转债A规划最大，到2021年三季度末到达89.1亿元。从规划前十大转债基金宣布的前五大持仓债券上看，银行类转债如浦发转债、杭银转债、苏银转债、光大转债、南银转债仍是基金底仓首选，持有规划较大。此外，G三峡EB1、南航转债、东财转3、齐翔转2、明泰转债持有较多。

3.2.4、转债基金成绩体现

2021年第三季度转债基金均匀收益率为7.7%，收益率中位数为6.8%。在46只存续转债基金中仅1只转债基金获得负收益，财通可转债A三季度收益率为-4.8%，其间大成可转债增强收益率最高，到达17.4%，此外收益率排名前十转债基金收益率均超越10%。

转债基金均匀收益高于同期上证指数和中证转债指数。2021年第三季度转债基金均匀收益率7.7%，规划在10亿以上转债基金均匀收益率为8.4%。同期万得全A涨幅为-1.0%，中证转债指数涨幅为6.4%。

4、危险提示

需重视正股价格动摇对转债商场价格动摇的影响。

?利率债（张旭/李枢川）

不宜将MLF的操作规划与货币政策取向划等号

前期的资金紧张逐步被淡忘了

主张用两年均匀增速剖析金融数据

我国央行遥遥领先——写在美债收益率冲高之时

再论收益率对利空要素的“免疫”

咱们更应重视什么？——利率债2021年春季出资战略

与LPR比较，咱们更关怀存款利率

不宜过度重视OMO的数量

金融数据“增量高、增速降”是必定的；不如重视OMO和DR007利率。

DR007开盘价的进步并不是为了引导资金价格上行

1月的信贷数据简单被扰动

技术性的资金紧张

为何14天逆回购还等不来？

是否应撤销“存款利率辅导”？

?信誉债（危玮肖/董乃睿）

以开展的眼光看待遵义的债款

下沉至主体的信誉剖析之陕西煤业化工集团

下沉至主体的信誉剖析之山西焦煤集团

下沉至主体的信誉分剖析之同煤集团

银行永续债近况

铁路出资主体信誉剖析关键

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是否应禁止“赤色”区域的城投债融资？

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写在永煤违约一个月之际

无序违约进步了债券商场全体的融资本钱和难度

?可转债（方钰涵）

美国转债的发行交易规则、条款及特别种类

转债条款的魅力

转债下修面面观

转债估值水平因何而变

影响转债估值的三要素：转化价值、正股动摇率及信誉等级

转债破发解因

转债发行“进化史”

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