安信证券：金能科技(603113.SH基金420001)焦炭有望以价补量，给予“增持
2024-04-07 22:49:20 来源：盛楚鉫鉅网
得悉，安信证券发布研究报告称，金能科技(603113.SH)焦炭有望以价补量，PDH行将增加新动能。估计2021-2023年公司归母净利为14.01/17.32/19.38亿元，对应EPS分别为1.65/2.03/2.28元/股。给予“增持-A”评级，目标价19.80元。
安信证券指出，2020年归属于母公司所有者的净赢利8.89亿元，同比增加16.64%。其间公司焦炭量减价增，本钱下降进步毛利。
安信证券首要观念如下：
事情：2021年4月19日，公司发布2020年年报，2020年归属于母公司所有者的净赢利8.89亿元，同比增加16.64%;经营收入75.45亿元，同比削减7.42%
点评
成绩契合预期：2020年公司完成归属于上市公司股东的净赢利8.89亿元，同比增加16.64%，其间四季度完成归母净赢利2.49亿元，同比增加46.64%，环比增加17.37%。据公告，2020年公司归纳毛利率为21.36%，较上年同期增加5.01个百分点。
焦炭量减价增，本钱下降进步毛利：公司2020年出产焦炭177.88万吨，同比下降16.57%，出售焦炭176.43万吨，同比下降16.96%，出售价格为2031.92元/吨，同比增加5%。焦炭单位出售本钱为1499.97元/吨，同比下降6.8%。2021年焦炭景气有望康复，职业盈余有望进步，公司尽管面对产能关停，但焦炭价格上涨有望补偿部分产值丢失。
其他化工品价格下滑显着：产值方面，除炭黑与白炭黑产值完成同比增加以外，其他化工品产值均同比下滑。炭黑产值为30.47万吨，同比增加6.62%，白炭黑产值为3.31万吨，同比增加0.96%。山梨酸(钾)产值1.33万吨，同比下降3.31%，对甲基苯酚产值9390.38吨，同比下降22.88%，甲醇产值14.87万吨，同比下降7.62%，纯苯产值9133.04吨，同比下降75.74%。价格方面，化工品价格全面下滑。炭黑价格下降13.8%至4603.11元/吨，白炭黑价格下降4.5%至4220.66元/吨，纯苯价格下降26.4%至3072.87元/吨，对甲酚价格下降48.9%至16813.3元/吨，山梨酸(钾)价格下降0.2%至26644.08元/吨，甲醇价格同比下降16%至1542.17元/吨。
PDH项目投产有望对冲焦炭产能退出：据山东省新旧动能转化归纳试验区建造领导小组印发的《全省执行“三个坚决”举动计划(2021—2022年)》，公司80万吨/年焦炭产能将在2021年退出(炭化室高度4.3米)，公司对4.3米焦炉车间财物组、甲醇二期车间财物组的固定财物及泡花碱车间部分财物进行减值测验，本次计提减值预备9203.82万元(以前年度已计提760.13万元，2020年计提8443.69万元)。公司公告，90万吨/年丙烷脱氢与8×6万吨/年绿色炭黑循环使用项目估计于2021年4月竣工，2×45万吨/年高功能聚丙烯项目(一期)估计将于2021年6月竣工。现在世界油价处于高位，聚烯烃景气上升，在建项目投产后有望对冲焦炭产能退出的影响，并奉献赢利弹性。
2020年产生关联方非经营性资金占用景象，现在占用资金已悉数回收:天健会计师事务所对公司2020年内部操控出具了带着重事段的无保留定见内部操控审计报告，公司在2020年度曾产生关联方非经营性资金占用的景象，触及金额1.5亿元，公司发现该关联方资金占用事项后，已回收悉数占用金钱。公司将完善公司内操控度，防备内控危险，进一步进步继续标准运作才能，并安排公司内部训练，加强学习，进步认识，继续进步公司管理水平。
危险提示：焦炭价格大幅跌落，化产品价格跌落，环保限产，环保去产能
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