中信建投：平安好医生（01电信话费充值833）收购医疗流通管理软件开发商，打造线上线下流量闭环
2024-04-08 06:40:52 来源：盛楚鉫鉅网
本文转自微信公号“建投海外研讨”，作者：陈萌
概要
事情
公司11月5日发布对海典软件收买公告：本年10月16日，公司的运营实体之一安全健康互联网拟4,910万元人民币收买海典334.1万股股份。11月4日，标的公司有条件赞同发行及配发，而安全健康互联网赞同认购440.37万股认购股份，总价值为8,190万元人民币。完成后，公司将具有海典20%股权。
简评
医疗流转领域办理软件开发商，掩盖超12万家零售药店
海典软件(831317.OC)是我国最大的连锁药店途径ERP/SaaS信息服务供给商之一，以自主研制的办理软件为中心，为客户供给医药流转职业的信息化解决方案，面向的首要客户会集在连锁药店、单体药店、医药批发企业等医药流转企业。
医疗流转办理软件技能支撑，助力安全好医生树立线上与线下流量闭环
作为技能老练、职业声誉卓著的办理软件开发商，海典能供给完善的数字化医药流转办理解决方案。收买海典软件20%的股份有助于安全好医生（01833）药店途径与海典软件，打通线上线下流量闭环，提高药店途径运营功率并向顾客供给创新式医疗产品。以零售药店为例，海典供给了11个根本功能模块，一起可以依据客户需求在规范软件基础上添加功能模块或进行二次开发，从收买办理、仓储物流WMS、财政与人力资源办理、库存与零售办理等多个层面供给运营支撑。
盈余猜测
估计2019–2021年营收分别为47.4、65.3、89.2亿元，同比添加42.1%、37.6%、36.7%，归母净利润分别为?10.3、?7.40和0.10亿元。2B协作添加、方针利好和下半年消费医疗收入回暖可带动全体营收添加。选用DCF估值法，假定：无危险利率为1.69%，商场危险溢价8%，Beta为1.30，得到公司WACC为12.1%;永续添加率5%，得到每股估值为62港元。坚持“买入”评级。
危险提示
1)互联网医疗方针危险，线下协作推动不力;2)途径获客本钱升高/活跃度下降;3)新产品付费率不及预期;4)职业竞赛加重;5)品牌危险。
正文
医疗流转领域办理软件开发商，掩盖超12万家零售药店
海典软件(831317.OC)是我国最大的连锁药店途径ERP/SaaS信息服务供给商之一，以自主研制的办理软件为中心，为客户供给医药流转职业的信息化解决方案，面向的首要客户会集在连锁药店、单体药店、医药批发企业等医药流转企业。公司的中心产品为医药流转ERP软件，经过运用数据散布存储及紧缩技能、依据联系型数据库的动态决议计划报表技能、依据PFC针对医药流转职业进行优化后的模板承继开发技能等六项关键技能，产品稳定性和专业性得到了用户的认可，在医药流转企业中取得了较广泛的使用。
海典近五年营收与盈余均坚持较高速添加，根本坚持10%以上的经营收入同比增速，添加来历于公司大力开展软件出售、新产品及软件增值服务导致的服务收入添加;公司毛利水平由2014年的74.7%逐步回落至稳定在57%左右，2019年上半年净利润同比下降49.7%，首要因为公司加大出售、办理技研制费用的投入，前期费用投入规划较大还未发生收益，以及本期取得的政府补助同比削减134万元;公司出售费用率坚持增态，2019年上半年到达了17.6%，反映了在开展软件出售方面的继续投入，办理费用率在2018年得到有用操控，由39.6%锐减至19.0%，依据2019年上半年数据，海典有望将办理费用率操控在20%左右。
海典软件供给的首要服务为软件项目施行、后续保护及产品升级。其间软件项目施行与产品升级收入划入软件出售收入，构成了公司经营收入的最首要来历，2018年营收占比到达81.82%;与后续保护相关的软件保护收入占比约为14.79%。
医疗流转办理软件技能支撑，助力安全好医生树立线上与线下流量闭环
作为技能老练、职业声誉卓著的办理软件开发商，海典能供给完善的数字化医药流转办理解决方案。收买海典软件20%的股份有助于安全好医生药店途径与海典软件，打通线上线下流量闭环，提高药店途径运营功率并向顾客供给创新式医疗产品。以零售药店为例，海典供给了11个根本功能模块，一起可以依据客户需求在规范软件基础上添加功能模块或进行二次开发，从收买办理、仓储物流WMS、财政与人力资源办理、库存与零售办理等多个层面供给运营支撑。
盈余猜测与估值
估计2019–2021年营收分别为47.4、65.3、89.2亿元，同比添加42.1%、37.6%、36.7%，归母净利润分别为?10.3、?7.40和0.10亿元。2B协作添加、方针利好和下半年消费医疗收入回暖可带动全体营收添加。跟着公司用户体量添加，事务拓宽发生规划效应，运营费用率继续下降，咱们以为净亏损起伏有望进一步收窄，并于2021年完成扭亏为盈。
公司正处于流量及数据堆集阶段，咱们选用贴现现金流(DCF)估值法，依据以下假定：1)参阅 10 年期 香港政府债券，无危险利率为 1.69%;2)商场危险溢价为 8%;3)Beta 为 1.30，得到公司的加权均匀本钱本钱 (WACC)为 12.1%;4)永续添加率为 5%，得到每股估值为 62 港元，坚持原予买入评级。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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