中信证券：羽绒服行业如何实现升华昌化工股票行情级之路
2024-04-08 08:21:38 来源：盛楚鉫鉅网
本文来自微信大众号“中信证券研讨”。
中信证券研讨部估测，2019年我国羽绒服零售端商场规划达1375亿元，职业中长期生长确定性较强。国产龙头品牌正在转型晋级，在产品、途径、营销等维度不断提高，未来有望获取较高的商场比例。国产羽绒服职业龙头波司登(03998)“双十一”“双十二”线上零售继续领跑，“双十二”中线上零售额增加超越42%，一起考虑到冷冬、新年时刻较晚等多重利好要素下，主张活跃装备波司登，坚持“买入”评级。
2019年羽绒服职业零售规划超越千亿，未来存在高确定性生长空间。
1)按羽绒服厂商经营收入口径，依据我国服装协会数据，2018年我国羽绒服商场规划为1069亿元;2)中信证券研讨部纺织服装团队依据线上零售数据测算，2019年我国羽绒服零售端商场规划为1375亿元。2018年我国外套年人均消费133美元，明显低于发达国家约400美元的水平。考虑到羽绒服是外套中的重要品类，未来羽绒服职业具有较强的生长确定性。
国产龙头品牌正在转型晋级，未来有望继续提高比例，构成较高的商场集中度。
现在我国羽绒服商场首要包括四类玩家：
1)以加拿大鹅、Moncler为代表的海外高端羽绒品牌占有高价位地带，打开了羽绒服消费的商场空间。
2)以Adidas、NIKE、安踏、李宁为代表的休闲运动品牌的羽绒服产品，经过冬天户外运动等视点切入羽绒服商场，拓展其冬天运动产品品类。
3)以优衣库、Zara、HM、海澜之家等为代表的“四季化”快时髦品牌以精约规划满意顾客时髦与功用双需求，进入羽绒服商场。
4)以波司登等本乡品牌为代表的专业羽绒服公司，在职业阅历外来进入者的冲击后，本乡公司发动转型。因为羽绒服具有强功用性特点，天然存在必定的技术壁垒。一起羽绒服御寒需求清晰，消费较低频，一旦老练品牌在顾客心智中扎根后，将具有很强的品牌护城河，在整个职业完成较高的市占率。
海外高端品牌成功经验：产品、途径、营销三维度发力。
Moncler与加拿大鹅2019财年完成收入18.2/6.82亿美元，曩昔5年年复合增速达17%/35%。两大海外高端品牌生长途径虽不相同，仍有许多殊途同归之处：
1)产品端：注重优化出产供应链以保证产品品质，保证防寒功用性。一起，MONCLER在时髦度上不断提高，跻身世界潮流前沿。
2)途径端：注重直营零售布局，不断优化门店选址和门店时髦形象及体会感，一起分外注重亚洲等生长潜力杰出的新式商场。
3)品牌营销端：以品牌前史沉淀为根底，经过时装周、名人效应等方法加大品牌曝光，经过科考队、登山队等协作提高品牌专业形象，从而坚持品牌风格。
危险要素：
气候变暖的危险;卫生事件重复的危险;品牌刻画受顾客认可不及预期等。
出资主张：
国产羽绒服职业龙头波司登羽绒服事务在本年“双十一”中线上零售额增加超越35%，波司登主品牌增加超越25%，继续连任服饰职业第二名和我国服饰品牌第一名。“双十二”中波司登进一步领跑，线上零售额增加超越42%。在冷冬、新年时刻较晚等多重利好要素下，公司继续推动产品高端化、年轻化晋级，推出时髦运动系列、多款联名系列等。咱们以为，公司作为优异国产品牌的代表，有望不断强化本身优势，继续提高品牌势能、在羽绒服职业获取更高的商场比例，主张活跃装备波司登，坚持“买入”评级。
（修改：玉景）
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
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08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
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08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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