【深度】禾苗通信IPO的B面：000752股票夹缝中生存 不退场就必须转型

《科创板日报》香港联交所发表易显现，10月24日，手机ODM厂商秧苗通讯经过聆讯。秧苗通讯发表，将在11月12日于香港挂牌上市。

材料显现，秧苗拟出售2.5亿股，其间香港出售2500万股，占全球出售的10%，每股作价0.5元至0.6元。

秧苗通讯IPO的另一面则是，冰火两重天的世界正检测着ODM厂商。

就在秧苗经过聆讯的几天前，相同的ODM厂商才智海派资金链断裂。暖风仅仅一时的，跟着环境日益恶劣，头部效应加重，中小ODM厂商的命运也有了定数。

蚕食新式商场

国内智能手机商场早已是一片红海。从2013年，小米为代表的国产手机厂商纷繁出海寻求新的增量的商场。具有巨大人口盈利的印度成为了国产手机第二赛场。

商场调研组织Counterpoint Research刚刚发布的本年第三季度印度智能手机商场的剖析陈述显现，小米以26%的商场比例占有榜首，除三星外，榜单上前五清一色我国厂商，其间包含OV和Realme。

小米、OV、华为，乃至包含三星在内的订单，均被闻泰、华勤、龙旗为主的ODM头部厂商分食。

招股书中，秧苗通讯将自己界说为一家专心在以印度为代表的新式商场的ODM手机制作商。可是他不只抢不到手机巨子的订单，其新式商场的客户，却正在被我国厂商替代。

《科创板日报》记者留意到，秧苗通讯客户集体包含印度、泰国、我国以及亚洲其他国家和全球其他地区的各类本乡知名品牌的手机供货商、电信运营商和贸易公司。其间将近六成收入来自印度商场的客户LAVA及Micromax。

严酷的现实在于，2015年印度智能机商场，我国公司的比例仅为9%，本乡Intex、Karbonn、Lava和Micromax具有45%的比例。

短短数年，印度本乡品牌遭受来自我国同行的巨大冲击，Intex占有0.1%的商场比例，Lava 1.2%， Micromax 1.1%， Karbonn 0.2%。

皮之不存，毛将焉附？

本年最新的4个月数据显现，秧苗通讯来自印度的收入同比大幅下滑。这对秧苗来说，中心收入之上，悬着一柄达摩克利斯之剑。闻尚通讯便是前车之鉴，本年5月败走印度，主要原因在于手机印度品牌亏本形成的资金链断裂。

智能手机出货量仅700万

依据灼识咨询陈述，依照2018年的出货量计算，2000万出货量的秧苗在ODM厂商之间排名第五，次于闻泰、华勤、龙旗、财富之舟。

需求留意的是，灼识咨询陈述计算口径为“司马昭之心”，它将功用机的出货量与智能机出货量相提并论。

将秧苗2000万的出货量细分之后可以看到，智能机尽管贡献了全体7成多收入，但出货量仅有700多万，剩下的近1300万部全为功用机。

世界调研公司IHS Markit发布2018年手机ODM工业白皮书中，按智能机出货量对ODM厂商进行排名，出货量仅700万的秧苗并不在ODM出货量前十名傍边。2018年闻泰的营收超越173亿，华勤超越300亿。

相较于30亿的营收，秧苗与榜首队伍的体量相去甚远。

“像华为小米这样的厂商，因为质量管控和供应链才能等要求高，供货商稳定在龙头的闻泰，华勤，龙旗等头部ODM厂商，并且整个商场是没有增量的存量商场，现有产能现已满足，没有必要添加新的供货商。”榜首手机研究院院长孙燕飚对《科创板日报》记者说。

一起，秧苗与榜首队伍距离过大，很难在虎口中抢食。在2018年前，OPPO、vivo并未与ODM厂商协作，上一年开端开释ODM项目，三星、诺基亚等也纷繁将订单转至我国的ODM厂商。其间依旧是闻泰、华勤、龙旗最为获益。

“现在闻泰和华勤在研制实力，供应链管控，出产制作和资金支撑等方面抢先优势十分显着。”三星搬运至我国ODM原因便是不论是制形本钱仍是供应链响应速度，比三星自有工厂还有优势。一位券商剖析师向《科创板日报》记者泄漏。

该剖析师以为，秧苗可以拿下一些Micromax, LAVA等海外客户订单原因在于，“这些手机厂商因出货量下滑，严控本钱，才分流到很多中小ODM厂商手中。”

中小ODM供货商出路

一线的ODM厂商，对应着一线的手机品牌。跟着国产手机厂商的出海拓宽，海外国家的运营商、本乡手机以及中小手机品牌，因为我国手机厂商的揉捏，生存空间日渐缩小。

“商场格式变了之后，工业链没有取得新的订单，中小厂商手机事务上只要死路一条。”孙燕飚表明，ODM厂商开辟新的事务明显现已成为必定的趋势，5G手机与物联网，成为ODM厂商新的着力点。

比方从前ODM大厂与德跟着客户魅族、联想、华硕式微而掉队，短短一年的时分，与德从2017年1730万的出货量，2018年仅剩500万。可是与德活跃转型物联网，寻求增量商场。

如今日猫精灵、科大讯飞翻译机、悟空机器人都出自与德万物工场的立异规划，与德成为ODM厂商转型中，最成功的一位。

依据招股书，秧苗通讯本次IPO征集资金用处包含，除进步泸州厂房产能外，因为预期将推行5G网络及遍及5G手机，额定资金也将添加研制资源，以处理5G有关产品的快速、顺畅验证。

秧苗也有方案加速物联网布局，在我国推行智能定位器、智能音响、智能锁等物联网产品等。

“转型路很难走，以往产能聚集在手机，还没有一个产品的产能或新的事务，能补偿手机事务。”孙燕飚表明。

现在秧苗2018年物联网产品收入为6600万，占全体营收仅2.2%，本年或事务拓宽立异高，前四个月占比小幅增加至2.5%。

有限的窗口时间里，行将成功上市的秧苗，在资金助力下，还能跑得再快一点，也有必要跑得更快。