秦安股份领衔 近600家A股上市公司追捧！什么期市业务如此“诱人”？5绿城物业股票价格00亿

本年是“黑天鹅”事情频发的一年，受新冠肺炎疫情等要素影响，商场动摇剧烈，上市公司面对的危险加重，展开套期保值事务以对冲危险的需求添加。据期货日报记者不完全统计，到10月29日，本年共有537家A股上市公司发布了与套期保值相关的公告，加上上一年11—12月提早发布本年套期保值方案的45家上市公司，本年参加套期保值的上市公司共有582家，其间不乏“大块头”企业的身影。

龙头企业积极参加

在上述582家公告展开套期保值事务的上市公司中，有112家公司仅进行产品套期保值事务，有386家仅进行外汇套期保值事务，还有84家公司一起进行产品和外汇套期保值事务。

从生意场所来看，上市公司展开产品套期保值事务首要在场内进行，包含境内和境外期货生意所；展开外汇套期保值事务首要在银行间商场进行，此外，也有部分经过境外生意所完成。

从衍生品东西的产品形状来看，上市公司展开产品套期保值事务运用的东西首要是期货和期权；展开外汇套期保值事务运用的东西包含远期、交换、期权、期货等。

3月4日，云天化发布了关于展开期货套保的公告，包含的种类包含甲醇、动力煤、焦炭、大豆、豆粕、油脂、油料、橡胶、玉米、尿素。值得注意的是，云天化在公告中还表明，为有用下降期货危险，公司拟以期权为东西，当令展开对以上期货生意的危险对冲。

在公告进行产品套期保值事务的上市公司中，大都公司发表了最高确保金额度的详细金额，其间有9家公司的确保金额度在10亿元以上。详细来看，恒力石化位居第一，额度为90亿元；宁德年代位居第二，额度为60亿元；荣盛石化排名第三，额度为30亿元；美的集团和云南铜业并排第四，额度均为25亿元；云天化排名第六，额度为16.12亿元；华孚时髦和恒逸石化并排第七，额度均为15亿元；格力电器排名第九，额度为12亿元。此外，还有14家公司的额度在5亿元至10亿元之间，包含恒邦股份、秦安股份、厦门信达、南山铝业、公牛集团、浙商中拓、周大生、利市光电、金一文明、鞍钢股份、海大集团、通威股份、露天煤业、正邦科技。

期货日报记者发现，产品套期保值额度超越5亿元的上市公司有不少都是各个职业的龙头公司。例如，恒力石化、荣盛石化和恒逸石化是化工职业龙头公司，宁德年代是动力电池职业龙头公司，美的集团和格力电器是家电职业龙头公司，华孚时髦是色纺纱职业龙头公司，公牛集团是民用电工职业龙头公司，周大生是珠宝职业龙头公司，海大集团是饲料职业龙头公司，通威股份是光伏职业龙头公司。

套保操作可更灵敏

服务实体经济是期货商场的初心和任务。2019年以来，境内衍生品新种类上市脚步显着加速，部分产业链期货种类系统日益完善，极大地便当了企业进行套期保值操作，期货商场服务实体经济的才能增强。

期货日报记者整理后发现，上市公司展开套期保值事务的种类包含了境内产品衍生品绝大大都种类。以远大控股为例，作为一家大宗产品贸易公司，其展开套期保值事务的种类包含了境内期货商场40多个产品期货种类，遍及有色金属、贵金属、黑色金属、动力化工、农产品等板块。

有色金属是运转老练的期货种类序列。从有色金属板块来看，展开相关种类套期保值事务的上市公司共有65家，包含中金岭南、驰宏锌锗、焦作万方、海尔智家、大洋电机等。

以铜为例，参加铜期货的上市公司遍及整个铜产业链，既有云南铜业、铜陵有色、中金岭南等上游挖掘和锻炼企业，也有东方电缆、太阳电缆、楚江新材等中游铜材加工企业，还包含格力电器、美的集团、海尔、公牛集团等下流终端消费企业。

“企业在运营过程中不可避免地会遇到价格动摇的危险，即使企业在产业链里有优势可以确保必定的赢利率，但受价格动摇影响，赢利或许被商场所吞噬。在没有期货商场之前，企业的运营成绩是顺周期动摇的，当价格向晦气的方向动摇时，即使有订单也是亏本的，归于‘靠天吃饭’。”国投安信期货首席有色研究员车红云对记者说。

车红云表明，套期保值对企业躲避商场价格动摇危险、安稳运营的作用毋庸置疑，但实际上，企业在进行套期保值操作的过程中还面对一些困惑。假如套期保值操作的方向是对的，企业是可以承受的，但假如看错方向，面对的压力会十分大。例如，本年3月份今后，在我国经济复工复产、美联储推出无限量QE方针等要素推进下，铜价大幅上涨，锻炼厂假如进行卖出套期保值，在期货商场上的亏本会十分大，现货没有出售，但在期货商场上的亏本现已提早体现出来，会导致现金流缺少的危险。“企业进行套期保值的最大危险在于，一旦看错方向，是否有满足的确保金来确保期货头寸继续下去，一向继续到现货合同完毕。”她以为。

车红云以为，企业套保不该当机械地进行，而应当依据商场状况灵敏地操作，充分运用商场周期。当现货商场体现杰出的时分，企业实际上没有必要进行套期保值操作，当价格变化有利的时分可以留下必定的危险敞口，但这建立在企业对商场价格进行精确把握的基础上。

外汇期货呼声复兴

2019年，我国货物贸易进出口总值31.54万亿元人民币，进出口、出口、进口规划均创前史新高，外贸依存度(进出口总额/GDP)超越30%。我国是铜、铁矿石、动力煤、大豆等大宗产品的进口大国，一起也是机电产品、服装、纺织品的出口大国。跟着我国对外敞开的大门越开越大，越来越多的企业参加到国际竞争中，人民币汇率的动摇给进出口企业带来“烦恼”，企业运用衍生品躲避汇率动摇危险的需求激烈。

隆基股份是光伏职业的头部公司，主营事务为单晶硅棒、硅片的研制、出产、出售。2019年，隆基股份运营收入为328.97亿元，同比添加49.62%，其间境外收入占比挨近四成。隆基股份上一年年末发布公告称，鉴于公司出口事务的美元、欧元、日元等外币生意金额日益添加，现阶段美元等币种对人民币的商场汇率动摇较大，为防备并下降外汇汇率及利率动摇带来的运营危险，公司及控股子公司与境内外金融机构拟展开外汇衍生品生意事务，种类包含但不限于外汇远期、外汇掉期、外汇期权、结构性远期、利率掉期、钱银交换等。

本年，人民币对美元汇率全体呈现出先抑后扬的走势。从5月底开端，人民币对美元即期汇率开端一路上行，10月下旬最高触及6.63一线，在5个月的时刻内上涨超越5000个BP，增值起伏约7%，使出口企业面对必定的压力。

据南华期货外汇分析师戴朝盛介绍，上市公司躲避汇率动摇危险的首要办法有境内银行远期、期权以及境外人民币期货等。银行远期一向是境内企业干流的避险办法，一般境内企业担任应对汇率危险的是财政部门，因为远期操作相对简略，对专业知识要求不高，所以简单得到遍及。

“期权比较远期来说更杂乱，但期权有一个优点是让企业有选择权，交了期权费后，有利时企业可以行权，晦气时则可以不可权，对企业比较有吸引力。”戴朝盛说。

至于境外人民币期货，戴朝盛表明，对企业最大的吸引力在于本钱和灵敏性。期货选用的是场内生意，点差会显着小于境内银行货台商场，而且结汇价和售汇价一般也比较银行远期报价有优势。此外，期货生意十分灵敏，生意时刻更长。不过，生意境外人民币期货需具有一些基本条件，比如企业需求有境外实体去相应生意公司开户，别的，最好手头上有些美元头寸。

据中信期货外汇研究员张菁介绍，2015年以来，汇率商场双向、大幅动摇使得越来越多的企业不再听任汇率敞口，也不再希望经过押注汇率走势来从中赚取额定的汇兑收益。但也正是因为汇率的动摇越来越难把握，企业关于汇率危险办理方面的灵敏度要求也更高。特别是在汇率大幅回转的布景下，企业看反方向后，可以及时离场，不用继续承当亏本。从这个视点看，外汇期货作为场内生意东西，具有生意灵敏、流动性好的显着优势，作为传统汇率避险东西的一个更为灵敏的代替产品，在企业汇率危险办理中的作用也更加凸显。

戴朝盛表明，商场对场内外汇衍生品等待已久，特别是外汇期货。现在我国境内的外汇系统可以分红银行间商场和银行货台商场。银行间商场归于场内生意，但只要一些银行、外资行、大型集团的财政公司以及少数券商可以进入，一般企业只能在货台商场跟银行打交道，本钱较高，相对而言也不是太灵敏。假如外汇期货推出的话，企业就能跟生意股票相同对冲汇率危险了。“其实，这几年境外人民币期货生意量和持仓量快速添加，也是企业在境内外汇期货迟迟无法推出的状况下转战境外的成果，部分说明晰商场对外汇衍生品的等待。”戴朝盛说。

最近几年，尽管商场关于推出场内外汇衍生品的呼声激烈，但为何迟迟没有上市呢？在张菁看来，上市外汇衍生品的难点体现在两方面：一方面，规划不大、深度缺少是当时我国外汇商场面对的一个严峻问题，而且因为实体企业与居民生意需求根据实需准则，商场参加主体及参加意图较为单一，这或许会呈现流动性缺少或生意预期趋同带来的“羊群效应”危险；另一方面，外汇衍生品高杠杆特征对参加者的专业度要求很高，但现在企业对衍生品的承受程度和把握程度纷歧，从事外汇衍生品生意的人才也较为缺少。

戴朝盛以为，上市外汇衍生品的难点首要仍是在于汇率的灵敏性问题。尽管现在央行现已退出常态化外汇商场办理，且对汇率的动摇容忍度也显着提高，但是在顺周期效应显着时，央行仍是会出手安稳商场，比如调整远期售汇危险预备金和逆周期因子等。

我国(香港)金融衍生品出资研究院院长王红英表明，在金融商场全面敞开的布景下，我国期货商场必定会获得长足的前进。“伴跟着人民币国际化脚步的加速，外汇期货对境内企业而言是进行危险办理的一个十分必要的种类，信任在不久的将来，场内外汇衍生品将顺畅推出。”王红英说。

科学衡量套保作用

从部分发表套期保值损益状况的上市公司来看，并非一切的公司期货端都能获得盈余，怎么衡量套期保值作用，成为一个绕不开的论题。

7月16日，孚日股份发布了套期保值亏本的公告。公告称，经公司财政部门开始测算，到2020年6月30日，公司在展开棉花期货合约套期保值过程中，因棉花期货价格大幅动摇导致损践约2.74亿元。

事实上，本年进行套期保值的上市公司重视度最高的当属秦安股份。本年二三季度，秦安股份先后25次发布关于期货出资发展的公告，前21次连战连捷，巅峰时累计平仓收益达7.69亿元，后4次收益大幅回撤，终究在期货端完成盈余2.67亿元。

王红英表明，从秦安股份发布的公告来看，秦安股份的确是在进行一种根据供应链本钱办理的套期保值行为。秦安股份在期货商场上的操作之所以遭到商场的广泛重视，首要是因为其生意规划比较大，盈余超出了一般人的幻想。正常的套期保值事务需求一笔一笔地与现货的运营合同对应，而秦安股份期货生意的头寸规划远超现货商场的收购规划，存在必定的误差。“因而，在定性为套期保值的前提下，秦安股份在详细的操作过程中存在必定的投机颜色，归于一种非典型的套期保值行为。”王红英说。

豫新出资办理(上海)有限公司总经理助理陈建威表明，秦安股份本年绝大大都的操作是正常的套期保值，但的确也有过量买入的投机部分。

企业怎么正确地衡量套期保值的绩效呢？在陈建威看来，期现对冲后的成果是点评企业套期保值作用的仅有正确办法。企业最合适的做法是，采用财政部发布的《管帐准则第24号——套期管帐》，对套期保值进行财政处理，在每个财政记账期都必须对期货端损益和现货端损益进行对冲，确认套保功率，这样可以标准套保作用点评问题。“未运用套期管帐的企业，也应该如期现对冲后的成果点评套保作用，不然，套保很简单变成投机。”陈建威以为。