逾13亿千万别买银行理财产品商誉会是朗新科技的定时炸弹吗？

1月20日晚间，朗新科技(300682.SZ)发布2021年成绩预告称，估计2021年归母净赢利为8.2亿元至8.8亿元，同比增加16%- 24%，扣非后归母净赢利为7亿元至7.6亿元，同比增加20%-30%。

成绩增加靠并购，商誉飙涨36倍

朗新科技成立于2003年，于2017年8月1日登陆A股，公司实控人为郑新标、徐长军。公司事务首要集中于电力信息化职业的用电范畴，2015年前后事务拓宽至燃气信息化范畴和公用事业缴费事务，2015年与蚂蚁金服的全资子公司上海云钜、无锡朴元一起出资设立邦道科技有限责任公司(下称邦道科技)，其间朗新科技持有邦道科技40%股份。

2018年10月朗新科技公告称，将经过发行股份的方法购买邦道科技50%的股权和易视腾科技股份有限公司(下称易视腾)96%的股权。到2018年9月30日，易视腾、邦道科技归母净资产别离为12.7亿元、2.36亿元，此次他们的评价价为31亿元、16亿元，评价增值率别离高达136%、580%。邦道科技50%股权、易视腾96%股权对应的评价值为30亿元、8亿元。

其间，易视腾96%的归母净资产仅为12.2亿元，其买卖对价却为30亿元。邦道科技50%的归母净资产仅才不到1.2亿元，其买卖对价则为8亿元。朗新科技算计发行股份2.47亿股， 发行价格为15.20元/股，用以购买前述2家公司的股份。

面临高溢价收买，这2家子公司原股东也做出成绩许诺，易视腾及邦道科技原股东许诺，若因项目交割迟于2018年12月31日，需求延伸成绩许诺至2021年。

此次并购于2019年5月31日完结。当日上市公司发公告称，关于2家公司的股权过户手续及相关工商改变存案挂号已完结，现公司持有易视腾96%股份及邦道科技90%股权，此2者成为公司的控股子公司。

据此，依照股权交割时刻，2家子公司的成绩许诺期连续至2021年。这意味着，2018年、2019年、2020年和2021年两家子公司许诺算计扣非后归母净赢利不低于2.6亿元、3.25亿元、4亿元、5.2亿元。4年下来算计需向上市公司奉献的扣非后归母净利不低于约15亿元。

数据来历公司公告计算与制图：尹靖霏

成绩许诺压顶，为完结查核要求，2家子公司在2018年至2021年4年间也是拼了。2021年3月31日朗新科技公告显现，到2020年，易视腾擦边完结查核，邦道科技超额完结。二者2018-2020年累计扣非归母净利完结率别离约103%、140%。

(易视腾成绩许诺完结状况图片来历：公司公告 )

(邦道科技成绩许诺完结状况图片来历：公司公告 )

作为上市公司，依托2家并购而来的子公司，朗新科技的成绩在2019年至2021年也日新月异。2018年公司营收才10亿元，扣非后净赢利为1亿元(因并购未完结，因而2018年前述2家子公司的成绩未归入至上市公司体内)。2019年、2020年、2021年前三季度公司营收别离为30亿元、34亿元和22亿元，扣非后净利别离为4亿元、5.8亿元和1.5亿元。

数据来历：choice终端制图：尹靖霏

但朗新科技的商誉也因而大增。2018年朗新科技的商誉仅为3140万元，2019年就到达11.6亿元，同比增幅36倍。2011年至2018年，朗新科技归母净利算计也才不到7亿元，近12亿元商誉远超曩昔8年的归母净利总和。2021年前三季度公司商称为13.4亿元，同期归母净资产为55.5亿元，总资产77.7亿元，仅商誉就占净资产的24%，占总资产的17%。

朗新科技商誉图片来历：choice金融终端

A股商场不乏这样的公司，在成绩查核内，并购而来的子公司经过各种手法扩大成绩，有的乃至不吝成绩灌水以求完结成绩许诺。一旦查核期过，成绩大跳水的举目皆是，高企的商誉往往成为一颗定时炸弹。

不依靠2家子公司，2019年以来，朗新科技原有事务的盈余才能又怎么？

依据界面记者剖析，朗新科技原有的事务在2019年、2020年的扣非后净利为0.75亿元和2.1亿元。依据公司公告预算，2021年则为2.61亿元至3.21亿元之间。与2018年比较，原有成绩的盈余才能并未大幅飙升，2018年扣非后净利也仅为1亿元，2019年原有事务还呈现净利下滑的状况。

应收账款高企，超10亿商誉恐成隐雷

2021年已是2家子公司成绩许诺的最终一年，成绩许诺期结束，朗新科技还能连续此前的成绩光辉？远超十亿元的商誉是否会成为一颗隐雷？

先看易视腾。该子公司归于定坐落“互联网电视技能服务商”，界面新闻记者发现，它更像是一个出售途径，且首要客户仅有且固定。

朗新科技称，易视腾事务分为四大板块，即互联网电视OTT终端、用户服务、增值事务以及技能服务。互联网电视OTT终端奉献了绝大部分赢利(所谓OTT终端多指互联网电视)，值得注意的是易视腾自身不进行终端出产，将该项事务的出产悉数外包出去。

其盈余方法是易视腾将外包出去的互联网电视批量出售给电信运营商(即中国移动)，由电信运营商出售给家庭用户，并向用户收取互联网电视服务费，电信运营商赚取的收入再与互联网电视车牌方、当地广电企业(如有参加)进行分红，最终再由互联网电视车牌方与技能服务商(比方易视腾科技)进行分红。

互联网电视能够说是奉献了易视腾的首要营收，且这一事务严峻依靠单一客户。易视腾2016年、2017年和2018年1-9月经营收入别离为8.1亿元、12.3亿元、12亿元。互联网电视的出售收入就达6.8亿元、10.3亿元和9.3亿元，此项事务营收占比在78%至84%之间。

易视腾营收和净利

更为重要的是互联网电视首要卖给电信运营商—中国移动通讯集团有限公司(下称中国移动)。2018年1-9月，仅出售给中国移动的出售收入就达9.2亿元，占当期营收的77%；2017年这一数字达10.4亿元，占当期营收的84%。

易视腾互联网电视出售状况图片来历：公司公告

严峻依靠单一客户，在产业链中，易视腾受制于人，应收账款激增。2016年、2017年应收账款别离达4亿元、6.5亿元，2018年9月末应收账款7.78亿元，占当期营收的份额为65%；假如应收账款余额不能及时回收，将会影响该子公司的流动资产质量、营运资金、盈余才能和经营性现金流量。

互联网电视能够幻想的空间还有多大？当时互联网智能电视中各种广告频出，加之目不暇接的会员等增值事务上，让电视不再那么的“单纯”，套路用户、献身体会，互联网电视与用户渐行渐远。即使是当时兴起了AR/VR等技能，但应用在互联网电视上一台动辄上万元。

而这一范畴还有更多的竞赛者。电信运营商经过一致投标对互联网电视事务进行集团收购。除易视腾外，入围供货的竞赛者还包含中兴通讯股份有限公司、华为技能有限公司、烽烟通讯、 广东九联科技股份有限公司、四川神州电子科技股份有限公司等。

易视腾推出的互联网电视终端设备，价格低廉、毛利率低。2016年、2017年和2018年1-9月， 一台OTT终端价格别离为125 元、144元和151元。该产品毛利率在12.5%以下。2016年毛利率呈亏本状况，为-1.6%，2017年、2018年1至9月毛利率别离为10.45%、12.1%。这使得该事务商场竞赛力较小。

易视腾互联网电视毛利率图片来历：公司公告

再看邦道科技。该子公司经过移动付出云途径，协助第三方付出途径衔接公共服务组织，完结线上付出。该事务首要和付出宝协作打开。邦道科技经过旗下的移动云付出途径，使用户能经过付出宝完结水、电、燃气、热力、有线宽带等的日子缴费。其盈余方法是付出宝取得组织收款服务费后，依照约定向邦道科技分账付出。此前有调研显现，该分红份额为10%。

图片来历：公司公告

与易视腾类似，这家子公司也严峻依靠单一客户，因而应收账款高企。2016年、2017年和2018 年1-9月，邦道科技的经营收入别离为0.48亿元、1.28亿元、1.74亿元，邦道科技对付出宝的收入占比在85%以上，其间2016年及2017年度占比达95%以上。2016年、2017年和2018年9月末，邦道科技应收账款别离为0.48亿元、1.3亿元和1.9亿元，占流动资产的比重别离为75%、76%和67%。2018年9月末应收账款占当期营收的份额挨近110%。

邦道科技经营收入与净利

而在该范畴，竞赛亦十分激烈。当时参加公共事业日子缴费范畴商场的收费主体大体可分为四类：公共事业组织自有途径、社会化线下代收网点、银行途径和第三方付出。除电网客户较为集中外，水务、燃气公共组织涣散程度较高，该商场的拓宽并不简单。到2019年付出宝该项事务仅与邦道科技协作，未来不扫除有其他新进竞赛者。

子公司严峻依靠单一客户，应收账款高企，朗新科技商誉激增，未来之路恐不易。

（文章来历：界面新闻）