新规后44家公司终止300217股吧重组 监管追溯过往形成震慑

7月25日晚，冀凯配备发布停止严重财物重组公告。据新京报记者不完全计算，这是自6月17日，证监会发布被称为“史上最严借壳规范”的新版《上市公司严重财物重组方法（征求意见稿）》以来，宣告重组停止的第44家上市公司。

6月30日：短线大盘还有回调要求 7月行情

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虽然上述重组新规还没有步入正式施行阶段，但对上市公司重组发生的影响却现已在闪现。剖析指出，这也标明当时监管层关于上市公司并购重组依然持收紧情绪。

一月超40家公司重组停止

7月25日晚，冀凯配备发布停止严重财物重组公告。在冀凯配备停止重组背面，还有多家上市公司重组生变。

7月18日晚，步森股份发布公告，公司决议停止谋划严重财物重组。随后，步森股价四连跌。

新京报记者根据同花顺i问财数据计算，自6月17日重组新规发布以来至7月25日，先后有西藏旅行、永大集团、铜峰电子、长高集团、天龙集团、全新好、京城股份等44家上市公司停止重组。而其间大部分停止重组的计划触及借壳。

民族证券剖析师黄博承受新京报记者采访时以为，最近一个多月来上市公司发行股份购买财物重组失利，基本上是由于监管层方针收紧的联系。一些公司对照新方针后，归于自动停止重组。

国泰君安剖析以为，最近重组失利或暂停比较多，不少重组和借壳仍是有必定联系的，所以一些壳资源不太好的，方针方面就有一些妨碍，上市公司会停止或暂停重组事项。

“上市公司需习惯监管新思路”

不过也有上市公司“闯关”成功：7月20日，证监会并购重组委下半年的审阅作业正式发动，并接连三天举行作业会议，6家上市公司发行股份购买财物的请求先后获通过。其间，东方园林、天山纺织、姚记扑克获无条件通过，康耐特、星美联合、宝硕股份获有条件通过。

在最严重组新规发布的布景下，上述6家上市公司怎么取得重组通过呢？剖析指出，这与公司本身及时修订公司的严重财物重组计划、信息宣布愈加通明有关。

例如，姚记扑克的并购计划一度遭到深交所问询，在问询函中，深交所除了对并购标的乐天派的盈余才能具体问询外，还对乐天派与上一年借壳未果的中清龙图现行事务联系及依赖性进一步诘问。

对此，本年3月姚记扑克宣告调整重组计划，不再收买乐天派相应股权。此外，将收买万盛达扑克的股权份额从60%上升到85%。

北京大学我国金融证券研究中心副主任吕随启标明，上述几家上市公司并购重组取得通过，标明证监会当时并不是肯定不允许上市公司并购重组，而是证监会期望向商场传达这样一个信息，便是想要发行股份购买财物进行严重财物重组的上市公司必需求习惯新的监管思路，对商场和出资者愈加担任。

黄博也对新京报记者标明，自新任证监会主席刘士余就任以来，证监会并购重组委员会关于上市公司的严重财物重组审阅的确现已越来越严厉，从职业剖析的视点来讲，这是为了鞭挞上市公司并购重组比以往愈加的通明，这也能表现出更好的维护中小出资者。

证监会祭出多项监管方针

实际上，除了在6月17日宣告新版《上市公司严重财物重组管理方法（征求意见稿）》，严厉监管上市公司并购重组之外，证监会还多次开释对重组上市从严监管情绪。

材料显现，本年5月商场就传言称，证监会对触及互联金融、游戏、影视、VR四个职业的跨界定增叫停。

虽然证监会随后揭露标明，方针并没有改变。但尔后，影视并购频现被否和停止的状况，比方暴风科技31亿元并购未能过会，唐德影视停止收买爱美神。

此外，据媒体报导，6月30日，证监会向各地证监局以及沪深买卖所下发了《关于严厉重组上市作业的告知》，着重买卖所一线监管功用，加强各地证监局现场查看作业。尔后，证监会向各证监局下发通报重组上市现场查看的名单中，既往重组上市项目名单触及98家上市公司。

这次的会集查看由于回溯时刻长、触及面广，也被业界称为史上最大规划的重组上市核对。

一位券商投行人士承受新京报记者采访时标明，的确听说过这份文件，一度也有上市公司反映，本年证监会关于上市公司的并购重组严控的趋势是十分清晰的。

相应的，除了上市公司并购重组被严控之外，作为上市公司的上市保荐组织，本年多家券商也正在阅历艰屯之际。

材料显现，由于券商违规和证监会的严查，在证监会的严控下，券商迎来史上最惨烈的评级。根据7月15日证监会发布的2016年证券公司评级成果，本年有多达51家券商遭评级下调。新京报记者邹晨辉

近期监管层发布的重组新规

6月17日证监会发布新版《上市公司严重财物重组方法（征求意见稿）》，进一步完善了配套监管办法，完善了关于控制权改变的确定规范。被外界称为“史上最严借壳规范”。

6月30日证监会向各地证监局以及沪深买卖所下发了《关于严厉重组上市作业的告知》，着重买卖所一线监管功用，加强各地证监局现场查看作业。

7月证监会上市部发布一份既往重组上市项目名单，98家公司赫然在列。标志着一场史上最大规划的借壳上市项目现场查看已然发动。

7月15日深交所发布《深圳证券买卖所创业板职业信息宣布指引第1号——上市公司从事播送电影电视事务（2016年修订）》，剑指影视类上市公司三大“游戏规则”。

近期上市公司影视类重组发展

6月7日暴风集团收买稻草熊影业等公司的重组计划被证监会否决。

6月21日深大通宣告停止严重财物重组，而拟选用现金收买、建立影视基金等方法进入影视业。

6月24日唐德影视宣告停止收买爱美神51%股权的重组事项。

7月5日鹿港文明宣告停止收买天意影视剩下49%股权的重组事项。

7月21日星美联合公告称，欢瑞世纪借壳星美联合取得有条件通过。

职业

影视类重组遭受监管“寒潮”

6月份以来4家触及影视的公司重组失利；估值难导致明星证券化不被看好

从5月份商场传出监管层将收紧影视、游戏、互联金融、虚拟现实四类并购标的重组审阅，到暴风集团重组计划被否，再到7月21日欢瑞世纪借壳上市过会，短短两个多月的时刻，围绕着影视职业上市公司并购重组的新闻不断，在“被否”和“过会”之间，影视类上市公司的监管风向成为商场重视的焦点。

新京报记者不完全计算发现，6月份以来已有4个触及影视的上市公司重组计划宣告停止或被否决，仅1家星美联合被欢瑞世纪借壳过会。剖析指出，从欢瑞世纪借壳过会，能够看出监管层主要是看标的的成绩、财物和评价增值率状况。也表现了监管层对影视职业并购坚持“一事一议”审阅准则。

业界人士介绍，监管层方针收紧，对影视范畴的公司而言，有必定的影响，但从活跃的视点看，本钱对待影视工业会更趋理性。

影视重组项目打退堂鼓

关于追求和上市公司本钱相结合的影视公司而言，5月以来，商场并不好过。

伍人影视董事长周鹏告知新京报记者，自从监管层对影视职业重组加强监管后，身边就有朋友的影视财物追求被上市公司收买受阻的事例。

恩微影业总经理张建刚则直言，受影响太多了。“我了解到，许多同职业参加上市公司重组的项目都谈好了，现在方针一变，就只能抛弃。”

乃至做重组项目的律师，在接项目的时分，遇到影视类重组都会一再考虑，怕忙到终究过不了会。

这悉数，都源于监管层收紧影视等职业的上市公司并购重组。

5月中旬，有报导称，监管层“叫停”触及互联金融、游戏、影视和VR范畴的上市公司跨界定增。但5月13日证监会新闻发言人标明，再融资和并购重组相关规定及方针没有任何改变。往后若有修正或调整，将通过正式途径向社会发布。

仅仅过了不到一个月，6月7日，证监会否决暴风集团收买3家影视或游戏职业公司的重组计划，仍是让商场觉得“冬季来了”。

证监会以为，暴风集团收买的标的公司盈余才能具有较大不确定性，不契合《上市公司严重财物重组管理方法》的相关规定。

7月16日，暴风集团对外出资建立影业公司，算是对上述重组后，无法通过对外并购进入影视职业的一个回应。

在暴风集团重组被否后，唐德影视在6月24日自行停止了收买范冰冰旗下无锡爱美神影视文明有限公司（简称“爱美神”）51%股权的计划，改成和范冰冰一起建立公司。

在此前的4月份，唐德影视公告拟以超越7亿元估值收买爱美神51%股权。建立于2015年7月30日的爱美神，注册本钱仅300万元。高溢价收买引来深交所的重视。

4月11日，深交所就宣布问询函，要求唐德影视在宣布爱美神的严重财物重组计划时，要点对爱美神的估值进行剖析阐明，并进行严重危险提示。

业界剖析称，有了暴风集团的前车之鉴，唐德影视觉得自己闯关的可能性不大，所以先停止。

7月4日，鹿港文明也以收买标的2016年许诺的成绩存在较大不确定性为由，停止了拟收买天意影视40%股权的重组计划。

7月21日晚间，欢瑞世纪借壳星美联合取得证监会有条件审阅通过，能够说是影视类上市公司重组中仅有的好消息了。

不过，从事上市公司重组的北京年代九和律师事务所合伙人陆群威剖析，此举并不意味着监管层对影视等并购重组会放松。

陆群威称，欢瑞世纪的估值不是很高，整个计划做得比较保存；并且公司建立多年，拍过一些电视剧，营收和赢利都比较稳定。

“这也契合一事一议的审阅规范。”陆群威称。

业界不看好明星证券化

在对影视职业并购监管过程中，“明星证券化”也是监管的一个侧要点。

暴风集团被否的重组计划中，收买标的稻草熊影业具有影视明星刘诗诗而备受重视，在暴风集团上市一周年发布会上，刘诗诗和吴奇隆也现场为暴风集团站台。

该计划被否，放慢了刘诗诗登陆本钱商场的脚步。

唐德影视也想通过收买爱美神来确定范冰冰。唐德影视的公告显现，本年4月，爱美神和范冰冰签定《演艺生意独家代理合同》，爱美神将在未来10年内作为范冰冰演艺活动的全球独家全权代理人，担任范冰冰在全球范围内的悉数与演艺活动和事务相关的策划、联络、商洽等公司。

不过该计划，唐德影视终究在提交给监管层前就抛弃了。

陆群威剖析称，通过独家代理范冰冰演艺事项，爱美神的成绩对赌许诺可能会合格，可是监管层或许觉得将一个公司的价值会集在一个人身上，有点虚，评价增值率也难以把控。

关于明星证券化，恩微影业总经理张建刚直言“不怎么看好”。

张建刚以为，证券化需求处理价格评价系统和流转性问题。现在某个明星的商场价究竟多少，和财物证券化不同，没有可供参考的评价规范。

此外，张建刚标明，当想把财物提早变现时，明星这项财物则缺少流动性。

明星出资人多为财政出资

针对影视类上市公司“扎推”绑定明星IP。深交所专门修正了《创业板职业信息宣布指引第1号——上市公司从事播送电影电视事务》。从监管层面要求上市公司更具体地宣布和明星股权间的协作。

深交所之所以作出上述修正，一个原因是“上市公司与制片人、导演、演员在事务、股权等方面的协作方法不断创新，明星证券化成为商场焦点”。

深交所标明，上市公司与演职人员的协作及成绩对赌事项对上市公司运营有严重影响。在深交所征求意见计算中，76%的出资者会重视公司与闻名演职人员之间的协作事项。

所以，深交所要求上市公司除宣布估值根底、成绩许诺等状况外，还需对演职人员入股时的出资作价根据进行阐明，与其他出资者的入股价格进行比照，并阐明演职人员是否有具体的协作组织。

在深交所正式发布上述指引前，其现现已过问询函的方式，要求上市公司宣布和明星演员协作的更多事项。

5月6日，乐视发布了重组计划，拟发行股份及支付现金购买乐视影业悉数股权。5月12日，乐视就收到深交所的问询函，除了要求乐视阐明估值、成绩许诺等根据外，还要乐视具体宣布乐视影业和明星股东间的协作事项。

乐视影业的股东里边，包含了张艺谋、郭敬明、黄晓明、高晓松、孙红雷、孙俪等约20位影视圈演员。

乐视在回复深交所的诘问中称，除了张艺谋、郭敬明、高晓松、李蔚然和李力这五位导演或制片人，和乐视影业签定了协作协议外；像黄晓明、孙俪、刘涛、孙红雷这10多位影视明星，仅仅乐视影业的“财政出资人”。

乐视称，这些明星出资人的存在为乐视影业带来必定的品牌效应和闻名度。

公告显现，和乐视影业签定协作协议的5位导演或制片人，并没有签定成绩许诺协议。

监管追溯过往构成震撼

在对影视重组的监管中，监管层不只着眼当下，还追溯过往，在审阅上市公司发行股份时，要求公司就以往的跨界收买做出阐明。

近来，喜临门非揭露发行A股计划在证监会审阅时，证监会追溯了上一年公司跨界收买绿城传媒一事。

6月17日，喜临门的公告显现，公司拟募资17亿元，其间用于弥补流动资金2亿元，归还银行贷款4亿元，归还短期融资券2亿元。可是上一年其曾以7.2亿元的价格，跨界收买绿城传媒。证监会要求公司就该笔收买的资金来源、买卖内容做出阐明，并要求保荐组织进行核对，是否公司存在“变相通过本次征集资金弥补流动资金或归还银行贷款以施行严重出资或财物购买的景象”。

在证监会的诘问下，喜临门不得不第四次修订发行计划，取消了非揭露发行计划中的归还短期融资券项目。此前，喜临门还取消了弥补流动资金的募投项目。

在保荐组织宣布绿城传媒收买一案的评价成果契合绿城传媒的实际状况后，6月30日，喜临门通过四度修正的非揭露发行计划才惊险过关。不过，所征集的资金则较开始的计划少了4亿元。

周鹏标明，监管层收紧之后，上市公司在收买影视公司方面，之前期望借并购来拓宽新的工业，现在就不会持续了。

与此同时，现在本钱对待影视职业愈加理性。

陆群威剖析，监管对影视职业重组收紧的主要原因，是文明职业归于轻财物职业，标的估值方面存在很大的空间，简单繁殖泡沫。

“现在我们在做计划的时分，都会自己下降评价值。”陆群威称。