正视市场调整的中银国际证券资金面因素

尽管9月份现已过去了多半，但迄今股市并没有走出我们所神往的“金九”行情，大盘的继续偏弱势调整，也在不少看好后市的投资者心头投下了暗影。股市呈现这样的态势，当然让人绝望，其间必定有许多原因，而来自资金面的要素是很值得我们重视的。

人们都很清楚，本年年初股市的显着上涨，在很大程度上是与其时资金面的相对宽松有关的。新冠肺炎疫情爆发后，为了应对其所形成的冲击，金融系统加大了资金投进的力度，商场利率也随即显着下调。那时，作为无风险利率标志的十年期国债，利率从前较长时刻低于3%，而作为现金管理工具的钱银商场基金，此时的年化收益率乃至低于2%。固收商场利率的下降，成为唆使民间资金流向权益商场的一个重要推手。也便是在这样的布景下，股市呈现了一波资金推进型行情，其标志之一便是成交金额快速扩大，而且继续保持在每天万亿元以上的水平。

不过，这种局势到了本年下半年，逐步发生了一些改变。尽管在7月份央行下调了商业银行再借款、再贴现利率，此举也被不少投资者视为银根将进一步放松的信号。但实践状况则是央行这样做是为了减轻商业银行的利息担负，并无意在资金面上“放水”。而跟着实体经济的加速康复，来自各方面的资金需求不断增大，而钱银供给则根本保持稳定。这样一来，商场资金面开端发生一些奇妙的改变，十年期国债利率上升到了3.2%一线，钱银商场基金的年化收益率又回到了2.5%以上。

尽管与上一年同期比较，时下的资金供给不算严重，归纳利率也比那个时候要低。但不可否认的是，与本年年初那段时刻比较，资金面就不算那么宽松了。这种状况，天然也会在本钱商场得到反映。以沪深两市成交金额来看，便是回到了日均7000亿元一线。

在资金面有所收紧的一起，股票供给却是在不断提速，自7月份起，新股发行节奏显着加速。从商场化装备资源、进步发行功率以及更好满意企业的直接融资需求等方面来说，这当然是功德。仅仅，在短时期内扩容过快的话，不免导致商场供需的失衡。这种失衡，不一定表现为一级商场股票发不出去，而是更多地表现为二级商场活泼资金削减、股票交易重心下移上。

在8月份创业板也施行了注册制变革，科创板与创业板均开足马力发行新股时，很多人开端重视一级商场的承受能力。所以大盘的调整也就随之而来。如此一来，9月份股市行情走弱，也就变得难以避免了。

证券商场上，资金供给在本质上是一个动态平衡的进程，供给过多，导致流动性众多，对股市的长时间稳定发展没有什么优点。而假如供给缺少，特别是又遇到需求比较大的状况，这就很可能会引发商场跌落。因而，以股票与资金双向扩容的方法保持供求平衡，便是一门大学识。

人们看到，近期央行在坚持履行稳健钱银政策的一起，极力满意社会对资金的实践需求，社会融资规划也再度呈现了上升。而在本钱商场上，加大对外开放，招引合格外资入市等一直在活跃地推进，别的还大力度地组成各类基金，推进组织投资者入市。所有这些办法，在提振投资者决心、缓解资金压力，以及进步资金运用功率等方面，都将发生活跃的影响。

再进一步说，由于流动性宽余而导致的股市行情，尽管爆发力比较强，但一起又是缺少坚实的根底。真实可以推进股市平稳上行的，仍是公司的成绩。下半年来，中国经济复苏，企业经营状况改进，这就为打开成绩推进型行情打下了根底。客观上，在近期商场的调整中，人们也见到了这样的端倪。

因而，在当前条件下，资金面临股市的影响尽管存在，可是当成绩推进型行情打开今后，资金供给方面的问题就会淡化，由于会有更多的价值投资者根据长时间投资的理念入市。更何况现在的资金面相对于常态水平并不严重，只需行情平稳运转，公司成绩逐季好转，那么股市就有望从偏弱势的收拾中脱节出来，进入到温文上升的轨迹之中。