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关于近期炽热的新动力轿车板块，国泰君安证券研讨所轿车职业首席分析师吴晓飞在承受访谈时从多个视点论述了相关观点，在“是否存在泡沫”这个问题上，吴晓飞以为，从中短期看，其时无法判别是否现已发生了比较严重的泡沫，要看接下来一段时刻的销量问题。现在在中端商场比方AA或许A+或许B级，10-20万这个价格带，仍然是传统车消费的主力价格带，换句话说，新动力车对传统车最中心的代替需求，其时来看还没有构成。

接下来调查的重点是，2021年2022年在这个价格带上是否也逐步会有一些中心车型出来，假如销量很好，那就阐明其时整个职业的趋势的确现已起来了，在这样的布景下，一切产业链上的公司其实都不能称之为贵，由于这是一个可以看5-10年的赛道。假如说本年的增加更多是由于一些地方性的限牌，由于包含欧洲补助方针等原因导致的短期销量增加，那么在2021年下半年，前面的一些产能或订单耗费完了后，发现这个增速其实比预期低，那或许会发生一波调整。

特斯拉方面，吴晓飞以为，我国的产业链优势给它降价供给了满足的根底，model3跟modely的价格应该还有持续下降的空间，Model3估计会在20万左右，ModelY应该比Model3贵5%-10%左右。

“软件界说轿车”方面，吴晓飞以为，软件界说轿车是一个趋势，但速度或许不会像我们幻想的那么快。这个趋势起来，伴随着两个东西，一个是自动驾驶的快速推动，一个是智能座舱相关范畴的快速推动，这个也需求整个产业链，我们一起来协同，不是独自一个轿车企业可以做成的工作，所以包含苹果、华为、高通、英伟达、百度都在往这个范畴开展。这是需求我们一起努力、一起协作来打造的一个生态圈。

出资时机方面，吴晓飞以为，2021年整个轿车职业的时机比较大，由于轿车处于职业大革新年代，无论是重新动力化仍是智能化视点看，都会诞生许多持续性的长时刻时机，这些时机首要分两个方向：一个是乘用车整车，尤其是在自主化、新动力化、智能化的快速推动过程中，成绩和估值上有比较大的提高空间；第二个是在零部件范畴，零部件范畴也分两块，一个是轿车电子相关的科技范畴，另一个是我国制作业出口完成全球产业链的代替。

详文如下：

以下为本场访谈的问答沟通环节：01、轿车职业的竞赛力，更多要看一个公司的办理机制

主持人：能否共享下您的研讨结构？怎样寻觅轿车赛道中的好公司？

吴晓飞：轿车职业曩昔是一个偏周期性的职业，接下来会逐步往消费品范畴延伸。未来轿车的研讨结构分两个方向，第一是传统车范畴，传统车更多仍是经过一些爆款车型来判别成绩迸发状况；第二是新动力车方向，更多是看办理层的执行力、创新力，从办理功率和办理机制视点来判别。

在赛道方面，要选整个职业赛道满足大，比方空间能到500亿、1000亿，单车价值在1000元乃至2000元以上以上的范畴；从竞赛格式看，我国企业这两年更多体现在办理功率和制作端、本钱端的优势，比方车灯、轮胎等，比方一些轻量化、轿车电子等范畴都是很好的赛道。

主持人：轿车职业未来的竞赛中心是什么？

吴晓飞：从乘用车视点看，轿车职业的竞赛力更多要看一个公司的办理机制，在智能手机年代，其时诺基亚是十分抢先的公司，后来也是被苹果推翻掉了。传统车往燃油车、往新动力车转型、往智能化转型的过程中，一个是办理团队的相互配合，第二是关于新团队的刻画，由于传统整车曩昔不会做一些软件，那么这关于它是一些新的东西，对老板、对整个办理层的要求会大幅提高。所以曩昔更多的车企着重的是制作优势或本钱优势，接下来我觉得更要害的是办理优势，曩昔那些传统的巨子并不必定自然而然的在这一轮革新傍边成为下一轮龙头。

02、新动力车板块长时刻看赛道确认性强，短期是否有泡沫需求调查后续销量

主持人：最近商场关于新动力车板块发生了很大不合，有大佬以为泡沫已现，后续会以杀跌来消化泡沫；也有大佬以为，现在就言撤兵，归于不讲武德。您怎样看待这种不合？

吴晓飞：我想从中期和长时刻视点谈一下这个问题。

吴晓飞：首要长时刻视点看，新动力车仍是一个持续增加的赛道，由于从整个占比来看，新动力车在我国的占比，包含在全球的占比都不算高，根本便是5%左右，未来方针在2025年说到15-20%，所以从确认性上讲，未来几年整个赛道的确认性十分强。

第二，在全球的产业链，尤其是新动力车产业链中，我国企业或许会扮演更多的人物，未来新动力车商场的重心必定是在我国和美国，从A股大职业比较看，也归于成长性十分强的赛道。所以从长时刻看题，新动力车的估值并不贵。

从中短期看，其时无法判别是否现已发生了比较严重的泡沫，要看接下来一段时刻的销量问题。由于2020年我国新动力车销量前低后高，上半年下滑的蛮凶猛，下半年呈现了比较快速的增加，但趋势上看分两头，高端的电动车包含像特斯拉、蔚来这种卖的很好，低端的宏光MINI卖的很好，但最干流的商场的新动力代替作用还没呈现，便是在中端商场比方AA或许A+或许B级，10-20万这个价格带，仍然是传统车消费的主力价格带。换句话说，新动力车对传统车最中心的代替需求，其时来看还没有构成。

所以，接下来调查的重点是，2021年2022年在这个价格带上是否也逐步会有一些中心车型出来，假如销量很好，那就阐明其时整个职业的趋势的确现已起来了，在这样的布景下，一切产业链上的公司其实都不能称之为贵，由于这是一个可以看5-10年的赛道。

假如说本年的增加更多是由于一些地方性的限牌，由于包含欧洲补助方针等原因导致的短期销量增加，那么在2021年下半年，前面的一些产能或订单耗费完了后，发现这个增速其实比预期低，那或许会发生一波调整。

03、特斯拉还会持续降价，10-20万价格带的造车新实力受冲击较多

主持人：本年元旦modelY的降价新闻刷屏，怎样看待特斯拉的持续降价？后续还有多大降价空间？特斯拉的降价行为对国内商场竞赛格式有何影响？其他车企会跟从吗？

吴晓飞：许多人觉得特斯拉降价对品牌是很大损伤，关于前面买了没多久，后边开端降价的车主而言的确很不爽，但站在特斯拉视点来考虑，它作为鲶鱼，更多是对传统车商场的快速代替。特斯拉未来的盈余形式现已十分确认，把硬件价格做得很低，根本上能以本钱价卖，更多经过后端软件商场来收费，完成盈余，所以从就可以了解，为什么特斯拉价格一直在往下打。

第二，我国的产业链优势给它降价供给了满足的根底，model3跟modely的价格应该还有持续下降的空间，Model3估计会在20万左右，ModelY应该比Model3贵5%-10%左右。

从竞赛格式看，特斯拉降价短期更多影响的是新造车实力的中端商场，包含国内做到10-20万这个价格带的某些新造车实力，或许接下来一段时刻日子会过得相对难过。

关于传统车企影响或许还没那么大，尤其是关于BBA这种车型，包含一些国内的自主车型都影响不大。由于在这个价格带的电动车，消费有两类，一类是纯电动车，一类是智能电动车。特斯拉其时做的是以智能电动车为主，它其实发明了一种新增的需求，纯电动车其实便是动力系统发生变化的车型，而这个是传统车系比较拿手的，它本身是有自己忠诚的客户集体，比方说我买群众的电动车跟我买它的燃油车，在我心里其实是相同的，我是冲着群众去的，我不是冲着你的智能电动去的。所以关于传统车企或许影响不会特别大，但再过两年我们对电动车的自发需求构成越来越激烈的时分，或许会对传统车及电动车商场带来比较大的冲击。

04、软件界说轿车是趋势，但速度或许没幻想的那么快主持人：现在我们常常提的一个说法是轿车职业现已进入了“软件界说轿车”的年代？这是否意味着未来轿车的竞赛主战场会是在软件层面？

吴晓飞：软件界说轿车是一个趋势，但速度或许不会像我们幻想的那么快。这个趋势起来，伴随着两个东西，一个是自动驾驶的快速推动，一个是智能座舱相关范畴的快速推动，这个也需求整个产业链，我们一起来协同，不是独自一个轿车企业可以做成的工作，所以包含苹果、华为、高通、英伟达、百度都在往这个范畴开展。这是需求我们一起努力、一起协作来打造的一个生态圈。

对传统车企而言，往这个范畴做，更多不是技术上的难度，而是办理思路和运营形式思路的问题。传统的车其实运营形式便是一个组装厂，把最中心的发动机、变阻箱把握在自己的手里，然后把其他零部件包给一级供货商，你怎样做我不论，你只需给我完成这个功用就可以了。

假如要做“软件界说轿车”这个范畴，必定要对整个底层架构怎样完成的原理更了解，在这个根底上，才能做相关的软件处理，包含后边的OTA晋级。

05、本年重视整车自主品牌和零部件两条主线主持人：最终总结一下，轿车产业链上，您最看好哪些细分环节的时机？

吴晓飞：我觉得下一年仍是两条大主线，一条是乘用车的整车时机，由于2021年面对成绩和估值两层提高的逻辑，尤其是在成绩端，未来几年自主品牌的中高端现已看到了快速迸发，在SUV商场包含长安、长城、吉祥、红旗的销量快速迸发，接下来或许会在越野、轿车范畴也能看到快速增加。

未来1-2年或许整个职业销量是一个弱复苏，但关于自主品牌而言或许是一个强复苏，可以看到成绩快速增加。

其他，智能电动车范畴接下来会有许多有竞赛优势的车型出来，当我们观念改动，发现智能电动车不再是新造车实力专属的时分，就会对传统车企的智能化或电动化事务构成新的估值。所以我觉得接下来一年时刻，这条主线仍然会持续延伸，由于我们对整个传统车的观点，会逐步的从周期品往消费品的视点改动。这条主线上，比较看好民营的几个公司。

第二条主线是零部件，更多会集在智能化或电动化相关范畴，由于从传统车往电动车转的过程中，包含热办理、轿车电池、车灯都存在单车价值量大幅提高的逻辑，职业空间满足大，所以这个范畴的龙头公司未来几年竞赛优势会不断凸显。

主持人：出资新动力车产业链需求留意哪些危险？

吴晓飞：新动力产业链的危险首要在销量端，由于上一年下半年以来，整个新动力车销量的快速迸发，有许多层原因，除了自发需求快速提高之外，有许多相似京沪限牌等原因，会让我们提前去买一些新动力车，这个会带来短期销量快速增加。

假如把这部分销量拿掉之后，这份订单消化完了之后，整个职业是否还可以坚持如此快的增加。

第二，上一年宏光MINI这种A00级其他车型快速迸发，销量奉献会比较大，可是关于许多中上游，包含像电池、零部件视点，单车的价值量应该是比中高端车型低不少的，所以依照这个来测算整个职业需求的时分，也会带来必定的误差。

所以归根结底仍是在于看下半年，真实的自发需求究竟能坚持什么样的增速，那个时刻点我觉得或许会存在必定的不合。假如销量持续保持较快增加，我觉得没问题，假如短期这个销量往下走的话，那或许会改动我们关于未来1-2年的成长性预期。