[首创证券下载]中式快餐行业深度：中餐优质赛道 成长性与估值探讨
2023-02-20 22:04:29 来源：盛楚鉫鉅网
功用性需求驱动，中式快餐商场空间宽广且具耐性城市化、生活节奏加速布景下，居民外食份额提高是长期趋势，快餐作为满意顾客工作日就餐需求的首要品类最为获益。得益于我国经济和城市化进程的快速开展，我国快餐商场规模已打破1万亿，2014-19年CAGR~11.4%，高于餐饮职业全体。其间，中式快餐为我国快餐商场首要组成部分，2019年商场规模超7500亿元。关于后疫情年代的我国餐饮职业而言，快餐职业依托高频、刚需、性价比等特征，在面临微观环境变化时具有更强耐性。日本、香港的事例显现快餐职业在面临金融危机、新冠大流行时所受冲击最小、复苏最敏捷，展现出极强的运营耐性。
为什么咱们以为中式快餐是中餐优质赛道？
快餐赛道天然具有连锁化扩张基因：1)供应链易标准化，对厨师依靠低；2)单店出资小、报答快，易于选用多种形式扩张；3)功用性需求为主，顾客对口味、服务预期低，品牌更易于平衡扩张、产品与服务的联系。中式快餐职业连锁化率和会集度仍有提高空间。咱们测算2019年国内中式快餐职业连锁化率为26.7%，仅次于标准化程度最高的火锅赛道，但CR5仅为2.7%。未来随同头部品牌标准化、连锁化系统更趋完善，并进一步凭借证券化完成跨区域连锁扩张，头部中式快餐品牌生长空间仍然宽广。
中式连锁快餐品牌生长性讨论：开店与全时段运营开店：跨区域扩张+结构晋级。根据国内较低的连锁化率和商场会集度，咱们以为头部品牌依托老练的中后台才能+证券化后获得的资金优势+品牌效应有望加速全国扩张的脚步，村庄基/老乡鸡/杨国福方案未来三年开店增加95%/64%/54%，一起随同门店进入一线城市，客单价存在结构性向上空间。
翻台：中心是提高全时段运营才能。快餐消费会集在午饭时段，翻台相对饱满，但中式快餐品牌对早、晚、夜宵时段的布局仍然缺乏，未来可通过丰厚品类拓宽消费场景，进一步提高晚餐、夜宵时段利用率。
中式连锁快餐品牌估值讨论
品类商场空间、标准化扩张才能、品牌势能是连锁餐饮品牌公司估值中心要素。中式快餐在一级商场餐饮品牌融资事情中占比高，产业资本、闻名VC/PE均有参加。二级商场定价逻辑更重视品类商场空间、标准化扩张才能及品牌势能。咱们以为当时中式快餐商场空间足够大、标准化程度高，头部品牌深耕职业多年且未来开店提速，上市后有望享用估值溢价。主张重视村庄基、老乡鸡、杨国福。
危险提示：1)疫情、自然灾害等不可抗力；2)品牌连锁开店发展低于预期。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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