期货从业资格考试教材(长城证券烽火版)
2022-12-02 11:24:36 来源：盛楚鉫鉅网
11月5日，中航光电揭露发行 13 亿元可转化公司债券，简称为“光电转债”，债券代码为“128047”。
6月30日：短线大盘还有回调要求 7月行情
今天可申购新股：无。今天可申购可转债：无。今天可转债上市：今天转债。今天...
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发行信息：本次转债发行规划为13.00亿元，下申购日为2018年11月2日，上申购及原股东配售日为2018年11月5日，上申购代码为“072179”，缴款日为11月7日。公司原有股东按每股配售1.64元面值可转债的份额优先配售，配售代码为“082179”。下发行申购上限为11.70亿元，上发行申购上限为100万元，主承销商华创证券和中航证券最大包销份额为30%，即最大包销额为3.90亿元。
根本条款：本次发行的可转债存续期为6年，票面利率为榜首年为0.20%、第二年为0.50%、第三年为1.00%、第四年为1.50%、第五年为1.80%、第六年为2.00%。转股价为40.26元/股，转股期限为2019年5月9日至2024年11月5日，可转债到期后的五个买卖日内，公司将按票面面值105%的价格换回悉数未转股的可转债。本次可转债征集资金悉数出资于中航光电新技能产业基地项目、光电技能产业基地项目(二期)以及弥补流动资金。
公司估值不低，股价走势较强
到11月1日收盘，公司PE(TTM)34.1倍，PB(LF)5.52倍，与前史中枢水平挨近。公司位列的申万三级职业为电子零部件制作，比较于职业均匀估值，公司定位较高，原因在于：1)根本面现已部分反映在估值之中;2)同职业中其他公司多是中小创标的，近期有估值下杀趋势，而公司有国防军工特点，该板块在2018年的弱市中具有不错相对收益。
2018Q1/H1/Q3，基金持有公司股本份额占流通股份额别离为9.22%/13.24%/ 11.30%。近期公司股价以震动为主，但整体体现依然强于大盘。相对于转债现已上市的中航机电、中航电子，公司PB较高，但并不离谱。考虑到公司成绩有必定开释预期，出资者可继续重视，但有必要留意估值调整的危险。
光电转债上市初期价格剖析：估计上市价格在[103,107]区间
光电转债规划13亿，为中盘偏小标的。发行人中航光电为军工职业的优质白马股，商场重视度较高，公司在深耕军用连接器范畴之余，不断拓宽民用范畴，新能源轿车、通讯等民品事务增加敏捷，未来在军品方面，获益于军费增速加速和军改落地后的订单开释，军品连接器将继续稳步增加，民品方面，新能源车及4G扩容、5G商用带来的需求增加空间较大，估计公司在未来3-5年成绩可保持稳定的增速。
本期转债初始转股价值95元，存量转债中可对标机电转债、航电转债，考虑到近期正股现已遭受一波调整，现在股价坐落低位，安全垫较足，参阅存量估值，咱们估计光电转债上市转股溢价率8%-12%，上市初期价格在103-107元区间。
估计中签率为0.046%，主张申购。
依据最新数据，中航光电的前二大股东为我国航空科技工业股份有限公司和河南出资集团有限公司，两者别离持有公司股权41.17%/9.89%，其他股东持股份额均小于2.50%。依据机电转债、航电转债的发行经历，榜首大股东或许全额参加配售，考虑其他股东的配售状况，估计留给商场的规划在5.2亿元(40%)左右。
现在权益商场心情好转，打新心情理应有所上升。10月中旬发行的利尔转债下申购户数到达478户，上申购户数预算为4.6万户，是发行人能够承受的成果。8月底发行的机电转债上/下(预算)申购户数别离为952户/9.3万户。光电转债一起设置上和下发行，估计打新状况好于利尔转债，与机电转债挨近。假定上申购户数为8万户，下申购900户，按打满核算中签率约为0.046%。恰逢商场反弹，出资者可参加光电转债打新。但假如商场呈现调整，中航光电股价跌落会影响转债发行价格。不扫除调整起伏较大时，光电转债或许呈现破发。
预期收益
光电转债正股“中航光电”与航电转债正股“中航电子”同归于我国航空工业集团，转股价值邻近，有较大的参阅价值。
影响光电转债上市定位要素如下：
有利要素：
1. 转债评级较高。
2. 设有上发行，下和上预设的发行数量份额为90%：10%。预期中签率较低。
3. 正股职业远景杰出。
不利要素：
1. 转债利息较低。
2. 大股东或许不会全额认购。
3. 正股估值相对偏高。
归纳来看，假如光电转债上市时中航光电股价不变，光电转债估值或许挨近于航电转债，预期合理定位在 110 元邻近，即每中一签盈余 100 元。
因而，主张申购。
危险提示：在可转债上市前，假如正股跌落起伏超越10%，可转债上市有跌破面值的危险。
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