买股票跌停是什么意思[600148]600148

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巴菲特：遵循才能圈

巴菲特曾多次说到，假如一项出资他在五分钟之内不能决议，那么给他五个月时刻，仍然无法做出决议。这个话的逻辑，许多人初一看，其实十分疑问。为什么给你更多时刻，你也不能做出决议呢？

其实要害不在于“更多”时刻，要害在于五分钟与五个月的比照。在巴菲特眼里，五个月仍然不足以充沛了解一个出资标的，从而构成自己在这个标的范畴的“才能圈”，因而五个月时刻仍然不足以做出一个出资决议。

众所周知，巴菲特终身的重要出资哲学准则之一便是“遵循才能圈”。在超出其了解范畴的职业范畴，他始终如一地坚持了抑制和保存，哪怕在上世纪末科技股泡沫最严峻阶段出资界许多声响批判其现已掉队。当然，不止一次地，人们才智了什么叫真知灼见。

巴菲特饯别的道理其实很简略，用咱们的话说，便是“不明白不投”。所谓的遵循才能圈，其实包含了不同的三层意思：

1）才能圈的树立，2）才能圈的遵循，3）才能圈之外的抑制。

榜首条，才能圈的树立，其实并非许多人梦想的那么简略。

比方说，在咱们最常见到的散户出资行为里，大多数个人出资者生意股票决议计划都十分简略：要么听音讯，要么听他人引荐，要么看商场图表追涨杀跌。他们以为在很短的时刻里（几天乃至几十分钟），就能构成对一个股票的了解，然后据此作出出资买卖决议。

可是事实上，巴菲特对商场、职业和公司的研讨，都阅历了长达数年的继续盯梢。在此基础上，假如呈现一个出资时机，他当然能敏捷作出判别。就比方一个开了几十年车的老司机，碰到路口有妨碍怎样办，底子不需求考虑，下意识就知道怎样躲避。

换句话说，才能圈的树立，是需求长时刻的故意投入的，它无法在短时刻内敏捷完结。这便是为什么巴菲特说五分钟不能决议，五个月也不能。由于五个月的时刻，关于才能圈的树立，仍然太短了。

才能圈的树立，更多要求的是对事物了解的深度不断进步。

它要求的是，一个人在一个范畴“专家式”的生长，而不是在许多范畴的广泛测验。工业革命后，社会分工越来越细，简直现已没有或许再有“百科全书式”的人物，人们要做的，应该是在自己的特长范畴不断进步，而非想着在好几个范畴一起发力。

第二条，一旦才能圈开端树立，那么人们应该学会遵循它。

换句话说，你不应该简略跳出你的才能圈去盲目测验“新事物”。这一点上，许多人简略发生了解误差，以为这是“保存”和“不行敞开”的体现。事实上，保存与敞开，更多是指一个人的思想质量与学习才能，而非外表上的触摸了多少曾经毫无了解的新东西。

比方说，作为出资者，我有自己评价出资时机的买卖体系，我这个体系在实践中不断发展和完善。最重要的是，它能不断提高我出资买卖决议计划的胜率和危险收益比，那么我的体系便是敞开的便是在进化在不断习惯商场新状况的。并不是我必定要去追区块链的概念，才标明我是敞开的，不是吗？

更多场合，许多人底子就不是坚持敞开心态和寻求新事物，而是在自己原有的范畴体现欠好，梦想换一个新东西就能快速“弯道超车”。这种心态实质上是一种懒鬼思想，跟敞开和保存半毛钱联系都没有。

遵循才能圈，意味着在自己拿手的范畴，不断深入，不断精进，并与时俱进地不断进化。它绝非意味着守残抱缺，原地踏步和不思进取。遵循才能圈代表的是明晰的自我认知（我的优势是什么？），强壮的自我束缚（我究竟应该做什么？）以及久远的战略眼光（我究竟靠什么制胜？）。对才能圈的遵循，还意味着自律、禁欲与聚集。做到这些，哪怕你只在一个细分范畴深耕，终究你的优势也会变成一把白，所到之处，攻无不克。

第三，对才能圈之外的东西sayno.这一点太难了。我常常说，做，是天性；不做，才是才智。所谓的不做，便是对才能圈之外的东西sayno的才能。没有契合自己买卖体系的时机，就不要乱动。自己不了解的公司，就不要乱投。自己不明白的职业，就不要随意进入。这些都是十分简略的道理，但恰恰是这些十分简略的道理，能做到的人，却少之又少。从这个意义上，出资更重要的，是对人道的把控。

我觉得最重要的是这两句话：1）知识的威力是巨大的。2）遵循才能圈是必要的。

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跟咱们聊一下万科的三季报，营收2200亿，同比增加27%，净赢利同比增上182亿，同比增加30%，净赢利增加略超预期，首要是合作项目的结算比较快。可是咱们要留意了，现在房地产拿到的赢利是前两年拿地后到今日结算发生的，所以他的毛利上升或许下降首要是前两年的本钱决议的，现在的赢利便是现在卖出的价格减去当年拿地的本钱和现在的修建本钱，假如2012年拿的地现在卖出去，那毛利必定很高，假如是2016年拿的地王地皮现在卖出去，那毛利必定十分低，乃至是亏钱的。

再看看现在的万科，毛利仅仅稍微下降，仍是很不错的，现在全体房地产职业毛利必定是逐渐下降的，由于拿地的本钱越来越高，所以咱们要更多地去重视控费的状况。

其实房地产公司最重要的不是看毛利率，而是拿地的节奏和负债状况，从万科整体的状况来看，最让人安心的当地是负债比率小幅下降，最大的亮点是是用无息负债抵充了有息负债，公司的应付账款从中报的2246亿上升到三季报的2417亿，这个数据上涨了是十分好的。

有朋友或许不太懂什么叫应付账款，简略来说便是应该付但还没付的账款，假如万科这个数据很大并且逐渐上升的话，阐明万科关于那些上游公司有很强的主导地位，用浅显的话来讲：万科便是欠着钱不还，并且越欠越多，还不必利息，可是那些上游公司也不敢作声，由于万科的生意许多人都想接，你不做必定会有他人来抢着跟万科经商，懂了这个意思，就知道万科应付账款上升阐明晰具有很强的主导地位。

讲到应付账款，顺带提一下应收账款，应收账款便是应该收但还没收回来的账款，之前我剖析过茅台的财报，茅台应收账款终年为零，没人敢欠茅台的钱，阐明在职业里具有超强的话语权，是实打实的老迈。

应付账款越大，应收账款越小，一般这种公司在职业里便是榜首队伍的，比方没人敢欠茅台的钱，没人敢叫万科还钱，这些公司占有了职业很强的领导地位。

万科的应付账款归于无息负债，这个数据上涨了是功德，并且有息负债2300多亿，同比下降5.2%，近4年来榜首次呈现了下降，这是一个十分重要的信号，咱们看下图，长期借款只要1194亿，去年同期是1257亿，同比下降的，这是十分好的工作，也是房地产公司一向想寻求的东西，便是尽量把有息负债降下来，但或许钱又不行用了，所以万科就去欠他人的钱不还，并且不需求利息，这便是万科在房地产职业里强势的体现。

最终总结一下：

万科合作项目的结算显着加速，盈余才能小幅上升，净赢利的增速由于结算的原因略超预期，现金流十分好，负债结构没有太大改变，可是增加了无息负债，减轻了有息负债，从股东层面的改变来看，股东数目呈现了上升，改变的原因是许多的减持首要发生在钜盛华、安邦、前海上面，这些减持仍然是限制了万科股价的最重要推手，关于这些资本运作的减持，我觉得没有好坏之分，现在万科一向有这些人在减持，中长期股价自然会遭到限制，可是我觉得有限制也会有迸发，这个绷簧压得越紧，反弹迸发力也会越强。总的来说，现在万科的估值仍是比较合理偏低的。

回归知识与实质

出资越久，越感觉到知识与实质的重要性，而知识性的东西有时便是实质性的东西。比方，买入股权便是买入一家上市公司生意的一小部分，所以要以买入整个公司的视角来考量，这其实是知识，也是出资最实质的东西。

再如，一家公司的内涵价值便是其未来现金流的折现值，外表看来这句话很理论化，其实说的是大真话，由于咱们看一家公司的内涵价值，便是看其在未来生命周期内，扣除合理的时机本钱之后，它能给咱们赚来多少真金白银。换句话说，现金流折现值理论，其实便是买公司便是买生意的量化表达，实质上两句话是一个意思。抓住了这个知识与实质，什么热门、体裁、概念性的东西就利诱不了自己的双眼了，就简略将自己的出资“简略化”，变成“极简主义”。

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