华泰证券：数据港yuebao(603881.SH)上电率提升带动收入增长加速，目标价71.29元，维持“买入”评级
2024-04-03 15:37:37 来源：盛楚鉫鉅网
得悉，华泰证券发布研究报告称，数据港(603881.SH)上电率提高带动IDC收入增加加快。保持公司21/22年猜测，EBITDA分别为8.56/12.30亿元，估计23年EBITDA为15.64亿。给予公司目标价71.29元，保持“买入”评级。
华泰证券指出，20年数据港上电率提高，驱动数据港营收增加加快。此外，公司全年新交给项目创前史新高，数字化驱动下流需求，未来收入高增加连续可期。
华泰证券首要观念如下：
公司2020~2022年EBITDA复合增速为50.72%，高于可比公司均值(25.25%)，依据公司高于职业的EBITDA增速，华泰证券给予公司估值溢价，21年EV/EBITDA24x。
上电率提高驱动20H2收入/EBITDA同等到环比完结高增加20年H1线上化推进下流客户加快上电发展，因为收入较上电发展有所滞后，公司营收和EBITDA的高增加在20H2才得到表现，其间20H2营收同比增加52.43%，环比增加31.14%;H2 EBITDA同比增加103%，环比增加42.60%。获益于：1)上电率提高;2)新交给项目中电费由客户交纳，公司归纳毛利率以及EBITDA margin亦完结明显提高，2021年全年毛利率到达39.89%，同比增加3.43个百分点;EBITDA margin到达59.46%，同比增加11.06个百分点。
全年新交给项目创前史新高，数字化驱动下流需求，高增加连续可期2020年末公司累积可运营IT负载到达250.3MW，同比增加77.52%，其间新增IT负载110.3MW，创前史新高。受此推进，公司全年完结本钱开支16.86亿，同比增加40.15%。固定资产期末净值到达32.81亿，较年头增加117.3%。华泰证券以为数字化以及云化趋势将继续驱动下流需求，推进公司客户上电。公司当时继续推进项目建造及交给，长时间合同确定收益叠加客户推进机柜上电，华泰证券以为公司高增加连续可期。
线上化驱动职业长时间生长，重视公司中心地段资源储藏发展依据沙利文猜测，2020~2024年国内第三方数据中心IT负载复合增速将到达16.66%，其间超大型数据中心IT负载同期复合增速为29.23%，构筑公司生长的根本盘。在此基础上，重视公司在中心地段资源储藏的发展，当时公司一线城市项目首要包含北京房山项目以及上海项目，华泰证券以为中心地段资源拓宽将推进公司客户结构优化和盈余才能提高。
危险提示：客户上电发展不及预期;项目建造及交给发展不及预期。
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