[华龙一号概念股]中欧基金为什么发展快(中欧基金为什么要限购)

10只基金，8只不值得买，该怎样选？

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中欧洞见一年持有基金要素

基金代码：012647。

基金类型：偏股混合型，股票财物不低于60%。

成果比较基准：中证800指数收益率*70%+银行活期存款利率(税后)*20%+中证港股通归纳指数收益率*10%

征集上限：本基金有50亿元上限。

基金公司：中欧基金，现在总规划超越5300亿元。其间股票型和混合型基金算计办理规划将近2400亿元，办理规划比较大。

基金司理：本基金的基金司理是周蔚文先生，他具有22年证券从业经历和超越14年的基金司理办理经历，现在办理5只基金，算计办理规划505亿元。

代表基金：周蔚文先生办理时刻最长的基金是中欧新蓝筹(166002.OF)，从2011年5月23日至今，累计收益率383.66%，年化收益率16.38%。长时刻成果体现十分优异，这也是全商场中为数不多的双十基金司理。（数据来历：WIND，截止2021.10.08）

从净值图和分年度的成果体现上来看，有如下结论和判别：

能够长时刻跑赢沪深300指数和偏股混合型基金指数；有一个显着的特征是：跌落商场中，回撤的起伏遍及大幅小于沪深300指数和偏股混合型基金指数；这个特征的另一面是：在上涨的环境下，也不会出现涨幅排名超高的状况；但这并不影响在10年这个维度下，获得了复合年化收益率超越16%的成果；

前史点评：咱们在彩虹花园里答复过好屡次园友们的发问，许多人都持有了他的基金，咱们还没有正式通过《一句话点评》专栏来剖析过他，今日就好好的来聊一聊这位出资老将吧！

持仓特色

榜首，从基金的前十大重仓股占比来看，终年低于50%，这标明周蔚文先生的持股会集度一向比较低。

分阶段来看，2011年到2015年中枢在35%，2015年到2017年中枢在40%，2018年下降至30%～35%，2019年到2020年中枢在45%。而今年以来，又大幅下降了持股会集度，现在在34%。这很或许标明周蔚文先生自身在做股票仓位的择时，具体咱们待会儿看一下财物装备图。

第二，从换手率数据来看，曩昔10年，周蔚文先生显着经历过一次出资结构上的改变，时刻点产生在2015年前后，在此之前，他的年换手率在4倍左右，而在此之后底子在1.5倍左右。产生的原因，咱们需要从访谈中做进一步的了解。

第三，从组合的均匀持股周期来看，为1.6年，从肯定时刻来看不短。但关于超越10年的办理期限来说，并不算长。别的，咱们看到，组合中最长持有的股票为4.5年，底子上也2016年之后的持仓。相同反映出在2015年前后，持仓产生过严重的改变。

结合上述三点，现在周蔚文先生归于持股会集度不高+持股周期不算短的“收藏家型”选手。

第四，从财物装备图上来看，周蔚文先生会做频率比较高但起伏不算大的仓位改变。

从他的定时陈述剖析中咱们也能感遭到他会对财物装备进行季度层面的调整。

第五，从风格装备图上来看，周蔚文先生会阶段性的进行风格调整。比如在2015年到2018年，他逐步下降了生长股的装备占比，添加了价值风格股票的占比。在大小盘风格之间，也会进行切换调整，比如在2014年到2015年行情时，简直悉数装备了小盘生长风格。

从上一年6月份开端，周蔚文先生逐步添加了价值风格的持仓占比，不过现在在25%左右，占比还不算高，依旧以生长风格为主。但这标明边沿上，他开端有所调整。

结合上述两点，周蔚文先生归于会做小幅仓位择时+会做阶段性风格择时的“偏飘忽不定型”选手。但由于在那么长的办理时刻下，商场自身的风格是有轮动的，那么，恰当进行风格的调衡也无可厚非，乃至是必要的，所以，“飘忽不定”是一种状况的描绘，并不代表过多的贬义颜色。

第六，早年三大职业持仓占比图来看，有三个显着的阶段区隔。2011年到2015年，持仓职业涣散。2016年到2019年持仓职业会集。2020年至今再次回到涣散状况。

在职业会集度较高的年份，首要持有了医药职业，阶段性持有了农林牧渔职业。但随着疫情开展，医药股大涨，伴随着医药板块估值逐步上涨，周蔚文先生也大幅下降了医药板块的装备占比，现在现已没有医药职业装备了，这标明他十分垂青估值。

现在，前三大持仓职业分别是化工、交通运输和食品饮料，算计占比为45.8%，比重较低。

第七，咱们再来看一下中报运作剖析和重仓股状况。

回忆上半年，疫苗接种的大范围铺开强化了商场对国内经济持续康复和海外经济快速反弹的预期，而全球总需求向好叠加上疫情带来的供应束缚导致了全球大宗产品价格飙涨，PPI的快速上行提高了输入型通胀的或许，也使商场对货币方针紧缩的忧虑进一步加重。

2月中旬到3月下旬，美国10年期国债收益率快速上行，包括A股在内的全球股市大震动，商场资金纷繁从高估值的TMT、轿车、食品饮料板块逃离涌入了轻视值的钢铁、银行等板块。

但4月之后，美元指数走弱，国债收益率下行，流动性紧缩压力缓解，国内的货币方针也是持续坚持相对宽松状况。与之相对应，一季度流入轻视值板块的资金出现回流，电气设备、新能源轿车、半导体等板块敏捷收复失地并迭立异高，商场的危险偏好重回生长类股票，而银行地产等轻视值板块再受萧瑟。

这一段比较好的解说了，为什么在2-3月份偏价值风格的基金体现起来了，电气设备、新能源轿车、半导体等板块跌了不少。而在此之后，状况出现了回转。

本基金净值在陈述期内弹性相对较弱，首要原因是组合中装备了较多受疫情影响大，估值仍处于低位的板块，但由于商场流动性好于预期，商场偏好出现了改变，一起部分地区疫情出现重复，导致部分职业的复苏速度不达预期，而使组合中个股体现欠安。

咱们早年十大重仓股中能够看到，周蔚文先生持有了两只银行股，分别是宁波银行和招商银行。两只白酒股，分别是贵州茅台和五粮液。两家新能源车产业链公司，分别是隆基股份和赣锋锂业。别的，还持有了石化职业的恒力石化、有色职业的紫金矿业、轿车职业的福耀玻璃以及航空板块的春秋公司。

全体组合既有高生长热门职业，也有轻视值板块，是比较典型的杠铃战略。

展望未来，咱们以为：首要，全球微观经济仍在复苏轨迹，但由于疫情的持续演化添加了复苏的不确定性，中国经济添加在四季度开端环比钝化，总量稳添加有压力；其次，合作经济“稳添加、调结构”的方针，估计国内流动性会坚持合理富余，出现相对宽松的货币方针和结构性紧信誉相结合的局势，而海外全球资本商场受美联储收回流动性影响较大；最终，现在股市通过两年结构性牛市，全体估值不低，有部分结构性泡沫，也有估值合理或轻视的板块，还存在结构性时机。

周蔚文先生会用经济、方针、资金和估值四个方面做自上而下的判别，这儿是他最新的观念。经济有压力、方针全体宽松、资金部分收紧、全体估值不低、部分有泡沫、部分有时机。

出资时机分为两类，一是未来多年景气持续向好的新式职业，如新能源、自动驾驶、物联网、AI、云核算、立异药、立异医疗器械、医疗服务等，但这些职业大部分估值偏高；

第二类是是市值与景气处于低位的职业，如餐饮、酒店、旅行、航空、博彩、银行、地产等，这些职业受疫情影响大，估值还处于低位。

榜首类是长时刻性时机，咱们将耐性等候，寻觅长时刻生长性配得上高估值的个股，寻觅适宜的买点；第二类出资时机在未来一段时刻获取超量收益的概率更高。咱们极力寻觅未来职业好转的中长时刻时机，在适宜的价格买入获益职业好转而成果高添加的股票，极力发明更大的超量收益率。

这儿再次清晰标明，周蔚文先生会持续选用杠铃战略来做组合办理。这也是我现在比较认同的方法。

出资理念与出资结构

周蔚文先生的出资结构是挑选好赛道中估值合理的好公司。对此，在访谈中他进行了具体的解说。

咱们在持仓剖析中发现，周蔚文先生从前一度比较重的装备了医药，但现在现已没有这个职业的装备了，在访谈中周蔚文说，他不会对某个职业特别眷恋，一定会买某个职业多少个点，任何时候都没有这种主意，他表明他的方针便是“去找未来哪些职业会比现在咱们想的要好，并且添加速度也能够，职业里边也有公司是可投的。”

他还进一步举了一个CRO的比如。

周蔚文先生会把职业分为三类，分别是导入期到生长时刻的新式职业、有向上新变量的稳定性职业和底部反转的周期性职业。对此，他也做了具体的解说。

在判别职业之前，周蔚文先生会对微观进行判别，咱们在定时陈述中也现已感遭到了这一点。在访谈中他说到：“要对微观经济有感觉，这样你才知道哪边时机更多一点，然后再从这儿面找细分的职业和洽的公司。”

接下来，周蔚文先生进一步共享了怎么判别公司的三步曲——重视生长目标、除掉造假公司和核算未来现金流。

关于怎么区分造假的公司，周蔚文先生的这段访谈十分有价值，这也是咱们大多数出资者底子不会介意的当地。

这次的访谈十分深化，全文有一万多个字，感兴趣的出资者能够查找《TOP30|“排雷高手”中欧基金周蔚文：A股行情没走完，大宗产品大概率会提价，研讨得深化，才敢在暴降中不断买入》一文进行更深化的了解。

一句话点评

今日咱们剖析了一位职业老将，他是全商场罕见的双十基金司理，也便是接连办理经历超越10年，复合年化收益率超越10%，当然，他的成果更好一些，复合年化收益率超越了16%。其实，老将自身就代表了他们的生存才能，咱们关于老将也一向是十分敬仰的，能在职业中存活的老将们都有自己的生存之道。

今日的主角周蔚文先生，他是一位十分垂青出资标的安全性的基金司理，他在选股中会特别重视公司是否在造假，而实践出资过程中也从来没有踩过雷。能做到这个，离不开他自身的财报功底，但更离不开关于职业大局的了解，而这一点带来的优点是他的组合，在商场十分糟糕的状况下，往往跌幅要小许多。

他相同是一位不断在学习和迭代的基金司理，咱们能够看到他装备的职业在不断添加，他也是咱们剖析结构中罕见的“收藏家型”选手，一般来说，只要老将才有定力、有才能在较多职业里进行中长时刻的出资。

现在，他的出资组合也选用了杠铃战略，杠铃的一端是高生长的公司，杠铃的另一端是轻视值的公司，这是现在极点分解的商场下，比较适宜的装备战略。

关于周蔚文先生，他在咱们的二级出资池中，现在持续保持，值得作为组合中的一位进行长时刻装备。只不过，规划也着实不小了，没办法，商场上的聪明人总是许多的。

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不值得买：占对应财物类别的仓位占比为0%，不主张超越5%。

值得少买：占对应财物类别的仓位占比为5%-10%，不主张超越15%。

值得买：占对应财物类别的仓位占比为10%-15%，不主张超越20%。

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