中信证券：维持宝丰能源目标市值2绿盘中的妖股之王000亿元及“买入”评级
2023-05-31 01:59:08 来源：盛楚鉫鉅网
在碳中和战略的指引下，咱们以为弥补绿氢是煤化工开展的必经之路。宝丰作为职业先行者，布局200MW光伏发电及年产1.6亿标方绿氢项目，建立煤化工碳中和标杆。当时公司绿氢归纳本钱1.34元/标方，远期有望下降至与煤制氢挨近的水平。看好公司依托强竞争力的绿氢本钱，生长为具有煤炭+绿氢双资源禀赋的“碳中和”煤化工龙头。
宝丰打造“绿氢”演示项目，建立碳中和标杆。2019年公司发动200MW光伏发电及2万标方/小时电解水制氢演示项目，现在已部分建成并投入出产。项目估计年产氢气1.6亿标方，悉数补入现有煤化工设备有望削减碳排放量24万吨。
咱们测算在现在本钱下，公司运用“绿氢”出产烯烃已完成盈亏平衡，估计未来跟着利用率提高叠加技能成熟化，“绿氢”项目将完成正收益。宝丰演示项目的落地向职业证明了“绿氢”的经济可行性，为工业建立“碳中和”标杆。
选用碱性电解水技能，本钱具有向下空间。电解水制氢本钱首要受电价和电解槽价格影响。公司选用碱性电解技能，本钱明显低于PEM电解技能。依据公司公告，现在通过接连运转，公司“绿氢”的归纳本钱为1.34元/标方。未来跟着电解水产能利用率提高以及用电本钱下降，公司远期“绿氢”归纳本钱有望控制在0.70元/标方(其间用电本钱0.63元/标方，折旧、人工、辅佐等本钱0.07元/标方)，与当时煤制氢归纳本钱挨近，本钱竞争力有望提高。
区位禀赋叠加一体化出产，构建碳中和中心优势。公司成功落地“绿氢”演示项目、首先完成“碳中和”的根底，在于具有适合开展光伏发电的区位禀赋以及碳利用率最大化的一体化出产形式。在“绿氢”制作本钱中，电力本钱占有近多半，公司依托宁夏优质的光照条件以及优惠的土地方针，完成具有强竞争力的绿色发电本钱。一起公司现在选用的焦炉气制甲醇一体化形式可以最大化提高碳利用率，下降碳排放。一起公司现在选用的焦炉气制甲醇一体化形式也可以最大化提高碳利用率，下降碳排放。咱们看好宝丰未来生长为依托煤炭+绿氢双资源禀赋、输出“固碳”材料及解决方案的“碳中和”煤化工龙头。
危险要素：产品价格跌落；原材料价格上涨；新项目建造投产进展不及预期；自有煤矿出产经营危险。
出资主张：公司是国内煤基新材料龙头，煤炭资源禀赋、一体化联产、低本钱出资构筑中心本钱优势，看好公司烯烃、焦炭扩产规划以及“绿氢”布局翻开生长空间。考虑到新项目投产预期逐渐落地，保持2021-2023年公司归母净利润猜测为63/76/150亿元，对应2021-2023年EPS猜测分别为0.86/1.04/2.05元。保持方针市值2000亿元、方针价27元(对应2021年32xPE)及“买入”评级。
文章来历：中信证券股份有限公司
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