装载机600369国内领跑 挖掘机开始发力
2022-12-12 01:49:41 来源：盛楚鉫鉅网
齐鲁证券 孙绍冰
柳工（爱股,行情,资讯）是国内装载机职业龙头公司，依照销量核算，国内商场占有率20％左右，按销售收入核算，国内占有率超越25％。现在，3－5吨装载机占有国内商场容量的60％左右，而8－10吨商场主要是国外厂商占据。公司是国内仅有可以出产悉数吨位装载机的国内厂商，除了安定中吨位的商场位置以外，公司正活跃进入大吨位商场。2007年前三季度装载机销量挨近1万8千台，估计公司07全年装载机销量有望打破2万5千台，未来三年装载机事务仍将坚持25％以上的增长速度。
与装载机商场恰恰相反，国内挖掘机商场根本为国外厂商或许合资厂商占据。公司挖掘机多会集在20－25吨，公司以4％左右的国内商场份额成为国内厂商的领跑者。现在因为包含柴油机、液压体系等要害零部件依靠进口，现在产品功能与国外厂商比较不同不大，价格优势显着（较卡特彼勒低约30％），国内商场空间巨大。曩昔几年公司挖掘机始终坚持50％的增长速度，估计07年全年挖掘机销量可打破1500台，跟着公司产能的开释，规划效应开端闪现，07年上半年毛利率22.71％（06年为16.49％）。
主营日趋多元化，公司抗危险才能增强。压路机前三个季度销量打破600台，超越2006全年541台的销量，2007全年估计销量可达700余台；公司还经过可转债方案收买集团公司的叉车事务，进入商场容量巨大且抗调控的叉车范畴。
钢材和橡胶等原材料价格走高对公司的毛利率会有影响，但影响不大。首要，经过长时间协作，公司与供货单位根本形成了利益同享、危险共担的杰出联系，预算原材料的上涨起伏低于10％，对公司根本没有影响；其次，因为公司产品价位高于竞争对手（装载机每台价格高于竞争对手5000－20000元不等），因而即便原材料等本钱有较大起伏的上升，公司的安全边沿相对较高；别的，公司不断提高产品的附加值力度，力求将原材料价格变化的晦气影响降到最低。
关于装载机商场产能过剩的现象要辩证看待。因为产销率低下，部分落后厂商无法进行产能开释，而抢先厂商的产能开释或许带来规划效益，因而，咱们以为职业产能过剩有利于职业的龙头企业，现在装载机商场现已度过了价格战的恶性竞争阶段，职业环境开端向好。公司未来有意经过吞并收买等资本运作手法扩展职业领导位置。
海外商场是公司未来的开辟要点，公司的方针是到2010年出口收入占比到达15％。海外商场尤其是印度、东南亚、非洲等地需求旺盛，发展潜力巨大，但价格敏感性较高。与国外工程机械巨子比较，公司性价比优势显着，以5吨装载机为例，卡特彼勒价格15万美元左右，而公司经过经销商的出售价格也仅为10万美元。公司现在正活跃准备印度建厂。
未来几年，公司主营尤其是挖掘机仍将坚持快速增长，估计07－09年EPF分别为1.28元、1.78元和2.32元。现在公司股价严峻轻视，给予“引荐”评级。
要害数字：该股最新收盘价为37.68元。共有19家组织对该股作出评级，其间7家“买入”，12家“增持”。
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