天风证券：维持李宁(纳川股份02331)“买入”评级 5月零售或环比改善
2022-12-12 22:48:27 来源：盛楚鉫鉅网
天风证券发布研究报告称，保持李宁(02331)“买入”评级，估计FY2022-24年收入为271亿/352亿/451亿元，归母净利润为45亿/60亿/78亿元，EPS为1.72/2.29/2.98元/股，PE为29/21.8/16.7X.近期公司推出多款跑鞋立异技能引领职业立异，体现专业运动品牌基因及原创性规划言语，随同疫情缓解及同期基数逐渐正常，零售数据有望环比改进。该行继续看好运动国牌势能增加趋势及比例改变，相对外牌仍闪现较强品牌耐性及消费认可，短期搅扰无碍长时间工业逻辑。
天风证券首要观念如下：
估计5月零售环比改进，有望带来拐点
从零售体现来看，归纳2021年四五月高基数等要素，该行估计李宁22年5月环比4月降幅有所收窄，线上优于线下，近期在物流零售压力下扣头或有阶段性调整，库销比或受流水连累有所提高但并未失控。
6月以来，随同疫情缓解及同期基数逐渐正常，零售有望迎来拐点。以618预售为关键，经过活动促销等方法影响消费，活跃消化库存加速新品售罄，逐渐缓解4、5月份生意连累，零售数据有望改进。
深度推进从批发到零售形式转型，赋能品牌及产品晋级翻开二次生长空间
就近期重视的库存问题，该行以为19年钱总就位李宁CEO以来，继续推进公司从批发到零售思想转型，库存办理或可控，详细来看：一方面，公司从SKU、供应链、物流、途径门店等多维提高产品功率，强化新品售罄率等中心KPI，打造肌肉型安排；一起从需求端反应动身，及时调整出售方案、卖场方案、物流方案，再传导至供应链、产品规划选样等。物流正常状态下，该行估计公司产品上新率、新品的流水占比、库存占比或均可继续提高。
另一方面，公司继续探究大店运营，进一步推进单店可仿制的运营形式，提高经销商质量，引进头部零售商优化运营才能；晋级零售终端运营手册，辅导门店完成高效精益的办理，推进运营规范系统的落地。
22Q3起基数正常化，消费边沿改进，品牌零售再起航
4月全国服装鞋帽类同减23%，在各消费品中体现承压；除运动国牌外，该行估计耐克阿迪4月以来线下体现继续疲软。品牌层面，近两年国牌推进品牌向上，继续优化途径、提高一二线及购物中心门店占比，其受客流影响较大，部分一线城市呈现全体生意停摆。
但一起，展望未来四个季度，一方面新疆棉高基数后同比体现正常化且明年前两季度对应本年同期基数较低。另一方面随同疫情有用操控，全体消费环境边沿改进，一起物流恢来电商增加。
危险提示：原材料及人工、环保要求稳步提高对产品价格压力；新品出售销量不及预期；国内竞品品牌发力影响市场比例等
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
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08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
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08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
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08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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