「中小企业创新基金」国投安信：淡储流入市场 国内尿素供需由紧转为宽松
2023-01-27 19:42:16 来源：盛楚鉫鉅网
2月底近150万吨淡储尿素逐个流入商场，3月上旬国内部分区域现货跌幅近200-300元/吨；近期跟着商场对淡储货源的消化，价格进入横盘收拾阶段。
1、供给端
2021年2月国内尿素产值398.5万吨，日产均匀15.3万吨，环比提高27%，同比2020年2月份下降11%左右。2021年2月份国内西南、西北区域的气头开端复产，国内日产继续提高，叠加上游高赢利的影响下上游出产积极性较强。江西九江心连心设备在2月初投产，也为国内供给的提高添柴加火；前期江西区域归于净流入省份，大都货源来自山西、陕西、河南和安徽等省市，跟着九江设备的开车外省的流入量将大幅的削减。
截止到2021年3月18日国内尿素开工率52.1%，开工率较前一周下降1.5个百分点。气头尿素开工率72.5%，周环比下降1.1个百分点。上星期国内日产值16.4万吨/日，较前一周环比下降0.3万吨。从国内上游设备的运转状况来看，上星期国内多套设备暂时检修和降负荷，其间河南晋开、内蒙古联合、内蒙古鄂尔多斯、河南安阳中盈、山东明升达设备产值下降，近期海南富岛和内地多套设备将逐步复产，估计进入3月底日产将提高，4月中旬产值将到17.5万吨/日。
2、需求端
2月份是国内农需的旺季，尽管新年期间汽运受阻，但跟着节后运力的康复；春耕在初七至元宵节期间加快发动，上游厂家压力也得到显着的开释，但进入3月份国内农需将会环比转弱，3月中旬之后将根本完毕。工业需求，复合肥在正月十五后加快复产，商场对3-5月份高氮肥的需求较为安稳，考虑代发订单及赢利的康复，咱们估计3月份复合肥需求的开工会保持在高位。三聚氰胺的需求也是较为安稳，终端产品的价格受供需偏紧的影响大幅提价，其出产赢利也跟从上涨，估计3月份的开工也将保持高位。
截止到2021年3月18日复合肥商场开工率49.3%，肥企按单出产，中大型企业出产安稳，估计后期开工提高空间有限，咱们估计开工率不会超越2020年，大概率会与2019年相等。国内三聚氰胺企业开工率67.3%，周环比较前一周提高1.4个百分点，下周仍会有设备复产，开工将继续提高。
3、库存
新年期间由于物流及需求端放假的要素，供需错配形成上游季节性的累库，但本年由于淡储的继续收买及商场看涨心情稠密，形成了库存产业链上的搬运，也导致了节后上游去库不及预期的体现。近期叠加淡储放货的信息流入商场，导致业界有看跌预期，全体库存下降起伏愈加缓慢。通过3月前两周尿素价格大幅调整，商场看空心态减缓，但全体来看05合约交割前仍会面对必定的库存压力。
港口库存也继续提高，3月出国内出口顺挂，滨海工厂有部分出口订单。2021年3月13日印度发布投标，3月22日开标，有效期截止到3月31日，最晚船期截止到4月28日。从世界尿素价格来看，截止到2021年3月18日世界商场价格保持高位，中东区域报价355-360美元/吨、波罗的海区域现货报价345-355美元/吨，继续买盘的推进下巴西现货价格达400-418美元/吨，我国港口FOB价格达345-355美元/吨。印标前，国内FOB是全球价格凹地，国内上游厂家挺价心态增强，但近期较印标发布前上调了10-12美金/吨，短期出口仍有必定优势。
短期来看，印标再次带来心情上利多，期、现货商场价格继续走高。中期来看，咱们以为商场继续上涨动力缺乏，尽管短期有印标利多，但后期价格回调的驱动是高赢利下国内供给的康复超预期的库存压力，和淡储的放货；未来进入4月份跟着国内日产值的提高现货的压力将增大，05交割现货向期货挨近基差回归。
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