600690千股千评(环能科技)

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安信证券：白酒的老酒商场是个特别的存在茅台酱酒领风骚

从悉数酒类商场来看，白酒的老酒商场是个特别的存在，而在不同香型傍边，又以茅台酱酒的老酒商场为引领。老酒商场是和现货消费商场平行的国际，可是对茅台的顾客培养、途径赢利加持、出售商场安稳又具有重要意义。咱们以为茅台酒的当期出售量(供应量)=当期消费+出资收藏量+老酒商场滚存量，因而在方案供应量>开瓶消费量时，并不代表有出售/库存危险，尤其是老酒商场发育敏捷，规划大幅扩张，而老酒价格体系独立，安稳，并不会冲击当期出售商场。

何故茅台酱香酒老酒商场最为昌盛？咱们以为首要是茅台酒老酒商场最早构成正反应闭环。酱香酒工艺以“杂乱”示人，“老酒越存越好喝，越存越值钱”家喻户晓，老酒完成价格的精密刻度化后，其交际特点和价值构成了激烈共振，和其主力消费人群需求完美匹配。这一闭环在老酒商场规划简直挨近年出售规划的布景下，现已甚难打破。

相对商场咱们更看好“春糖——一季报”体现。白酒方面，干流酒企十四五根本是翻倍规划，这是白酒板块的保底逻辑，即成绩有5年复合均匀10%以上的增加，咱们对2021十四五元年依然相对达观。长时刻维度白酒结构性景气根本态势不变。精选组合为“大+小”或“2+4”，大的中心引荐为茅五汾泸州老窖，以及根本面支撑的弹性标的酒鬼酒、舍得；地产酒中心标的为古井、当代缘，洋河调整作用较好，仍在趋势中，新疆地产酒伊力特存在较大根本面改动，也主张加大重视；重视顺鑫农业的十四五局面。

兴业证券：并非一切的白酒都在抱团！板块仍存在预期差

成绩是股价上涨的要害，季报期寻觅超预期的逻辑得到充沛验证。从汾酒、金徽酒的近期体现来看，成绩是驱动股价上涨的最要害要素，商场现已开端逐渐反响年报及一季报，咱们以为行情仍将继续演绎。在前期周观念中着重“反弹时精选性价比”，除行将到来的年报、季报催化以外，冷季体现及后续趋势会是精选“性价比”的要害，也是在板块内部完成相对收益的要害。咱们以为次高端和区域酒，也便是200-800元价格带更简单存在超预期的或许。

商场对次高端及区域酒的预期不充沛，部分个股估值有修正空间。咱们一向着重“并非一切的白酒都在抱团”，板块仍存在预期差。确定性中长时刻逻辑理应得到更高溢价，可是2021年或是偏“短线”的一年，短期成绩实现、估值性价比或被赋予更高权重，首要原因是当时估值高位、外部变量影响心情、买卖心思杂乱等。

详细标的上，咱们以为当代缘、古井、五粮液等公司因为商场盯梢、厂商交流等问题，商场了解并不充沛，如对苏酒的竞赛格式、对徽酒的晋级趋势、对五粮液动销和报表之间的距离，均是超预期的来历。一起，关于成绩继续高增的茅台、老窖、汾酒，改进看得见的洋河继续引荐。关于食物及其他板块，生长性比较好、回调比较多的个股可以要点布局，如青岛啤酒、绝味食物、安井食物等，关于估值有优势的洽洽食物主张要点重视。

浙商证券：站在当下时点重视优质生长性酒企

从职业趋势视点，剖析白酒板块未来展开逻辑的演绎，适应演绎趋势，对现阶段应重视的酒企方向进行了判别：①职业高景气量连续态势下，千元价位带继续扩容将带来职业第二增加极，具有高生长性千元价位带产品的酒企成绩具有较大弹性。②价位仍是格式演化调查点，高端酒要脱离高端价位下沿、次高端要占有次高端价位上延才干锋芒毕露。③100-500元价位段白酒格式安稳性较800元以上高端酒弱，带来中小市值公司生长时机。

站在当下时点，重视优质生长性酒企。短期看，白酒板块成绩端仍具较强支撑性，向上势能正积储，估计茅台非标涨价、春糖举办、成绩发表等将成为下一阶段首要催化剂。现在咱们仍引荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖及具有高生长性千元价位带单品的酒企；别的，咱们以为短期白酒风格或在于生长性高、组织持仓偏低(基金季报已发表的揭露数据)的中小市值酒企，主张重视迎驾贡酒、ST舍得、金徽酒等优质中小市值标的。

中期看，前三季度白酒板块成绩将逐季康复，考虑估值要素，预全年动摇率较大，分解将进一步加重；长时刻看，白酒职业消费晋级趋势不变，商场份额仍将继续向龙头酒企集合。

华福证券：白酒板块的根本面依然给予板块硬支撑

白酒板块在短期内有企稳痕迹，市值相对较小的白酒企业上涨幅度大于市值相对较大的白酒企业。短期内，咱们依然以为，国内外环境相对杂乱，板块出现大幅反弹的或许性较低，出资者应合理下降收益预期。可是，白酒板块的根本面依然给予板块硬支撑。高端白酒的批价安稳，鄙人半年有所突破的概率较大，为次高端白酒翻开价格空间。并且，当下职业途径库存全体偏低，商场秩序杰出。清明期间，春季糖酒会的展开估计为职业下一个五年带来职业方向的新展望，职业全体景气量高。咱们继续引荐高端白酒的低位择机布局，主张重视次高端全国化白酒的时机。

长时刻来看，白酒板块竞赛格式不变，龙头公司应对危机和职业竞赛的才能更强，商场集合效应逐渐增强。弹性较大的次高端、中端白酒或可迎来成绩拐点以及逐渐分解，主张也可长时刻重视其变革作用。

渤海证券：出资者或将对板块重拾决心主张重视一季报超预期个股

咱们自上一年底反复着重，板块自上一年初堆集必定涨幅，全体估值处于前史高位，在阅历一段时刻的调整之后，咱们以为现在估值依然需求成绩的进一步消化。在流动性预期收紧的前提下，咱们期望板块可以以时刻换空间，消化估值行稳致远。可是职业仍属景气赛道，各子品类均坚持必定生长性，白酒节后批价仍处上行通道，因而当时时点不用失望。跟着糖酒会的举办以及成绩陈述逐渐发表，出资者或将对板块重拾决心，主张重视一季报超预期个股。在细分子职业方面，依然主张优选高端白酒及乳制品。综上，咱们暂给予职业“中性”的出资评级，引荐古井贡酒、洋河股份、伊利股份以及绝味食物。

川财证券：动销状况全体杰出高端酒批价继续坚硬

白酒方面，动销状况全体杰出，高端酒批价继续坚硬。其间茅台散瓶在2470元/瓶左右，库存水平较低：五粮液批价在985元/瓶左右，批价逐渐站稳990元；泸州老窖批价在890元/瓶左右，库存保持在一个月左右。咱们以为，具有全国特点的高端白酒一季度成绩确定性较高，4月春季酒会的反应信息或有望成为影响板块体现的催化剂，主张重视成绩支撑较强个股，相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等。

东北证券：白酒估值回归到较为合理水平装备价值逐渐凸显

白酒板块，近期经过调整今后，估值现已回归到较为合理水平，装备价值逐渐凸显。从长时刻展开空间来看，消费晋级趋势不改；从竞赛格式来看，供应出清下龙头企业集中度继续提高。短期来看，Q1高端酒茅五泸动销全体超预期；次高端酒企如山西汾酒、古井贡酒、酒鬼酒等也处于较好的动销状况，2020Q1低基数下出现高增，一起估值上具有更好的性价比。

啤酒板块，华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒等厂商动销均已康复到19年同期水平，主张重视啤酒职业上一年疫情低基数下的成绩反弹。一起麦芽、包材等原材料上涨促进厂商经过产品结构晋级消化本钱端上涨，职业估值已回落至合理区间。

乳制品板块，上游奶源供应偏紧价格继续上行，带动下流竞赛趋缓，一起一季度同比均出现显着改进，主张重视估值回落合理区间的伊利股份、蒙牛乳业、光亮乳业，奶粉主张重视我国飞鹤。

休闲食物板块，主张重视PEG较低且后期快速增加的盐津铺子和洽洽食物。调味品板块，原材料包材价格处于高位，或许存在涨价预期，部分一季度低基数企业或许迎来高增加，主张重视中炬高新。

民生证券：职业逻辑未见改动板块趋势仍大概率保持景气

白酒职业进入停货挺价期、价盘有望继续向上，一起本周成都春季糖酒会举办在即，板块心情迎来提振良机。咱们以为，节前高端白酒需求旺盛、经销商备货积极性强；新年期间动销体现正常，根本脱节疫情影响，高端品牌以及头部次高端品牌途径库存去化正常，职业一季报全体展望向好，职业逻辑未见改动，板块趋势仍大概率保持景气。3月份开端职业逐渐进入控量挺价期，未来一个季度价格端向好逻辑将成为板块首要利多要素。叠加对一季报预期向好及本周行将举办的成都春季糖酒会，咱们判别板块热度将有望逐渐回温。出资主张方面，咱们仍要点引荐增加确定性组合：引荐贵州茅台+五粮液+泸州老窖+山西汾酒中心组合，一起重视洋河股份+当代缘+古井贡酒组合。