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全场屏住呼吸，翘首以待。总算，A股王贵州茅台2020年成绩单走到台前。

3月30日晚，贵州茅台对外发布的2020年年度陈述显现，2020年贵州茅台完成运营收入949.15亿元(人民币，下同)，同比添加11.10%；完成归归于上市公司股东净赢利466.97亿元，同比添加13.33%。

懂酒谛智库委员，北京丰圆出资办理有限公司总司理基金司理崔相鹏以为：“2020年茅台的股价大幅度上涨，在疫情的状况下，酒类上市公司成为基金的避风港，而茅台正是这个避风港的最安全泊位。2020茅台的年报，咱们看到茅台公司的每股净收益现已从每年30%的收益，下降到10%左右，茅台的添加现已从提价转向到添加产值。未来茅台愈加平稳，茅台股票动摇会愈加债务化。”

商场注意到，正式版别较此前预告中10%的成绩增速稍有超出，但和曩昔三年的成绩增速比较，却仍是放缓不少。一起，茅台在2021年的成绩预告中仍然保持10%的增速方针。或许，10%将成为常态。

从数据比照来看，尽管茅台上一年产值有所添加，但销量却有所下降。而这和上述成绩增速放缓的状况异曲同工。当茅台近年来逐渐削减经销商数量，添加直营现已成为茅台的必然选择。在外界看来，茅台加快直营化正是为了进一步操控途径，保护价格。当然，这也是确保未来茅台的商场价格继续看涨的重要手法。

成绩增速下滑

根据财报显现，2020年，贵州茅台运营收入949.15亿元，同比添加11.10%；净赢利466.97亿元，同比添加13.33%。其间，茅台酒运营收入848.30亿元，同比添加11.91%；其他系列酒运营收入99.91亿元，同比添加4.70%。

事实上，作为龙头老大的贵州茅台，成绩体现仍然亮眼但增速逐渐放缓，本在意料之中。2019年度，茅台集团营收为1003.1亿元，同比添加15.3%；赢利总额630.15亿元，同比添加16.7%。2018年茅台的营收和净赢利更是别离添加26.49%和30%。

在上一年伊始，茅台就为自己设定了一个保存的成绩方针，这也为2020年的财报埋下伏笔。据懂酒谛了解，早在上一年年头，贵州茅台就放低了2020年度计划营收的方针，并设定运营总收入为同比添加10%。

纵向看，茅台的确和之前两年的成绩增速难以攀比，但横向来看，受疫情影响，尽管上一年许多职业均呈现不同程度的冲击，但“喝酒”好像并未受到牵连，一干白酒企业们的出售在2020年下半年里继续猛追。

逆势开展天然引发股市的追捧。不只相关股票连创新高，抱团重仓的公募基金也大为获益。同在3月30日，跟着很多银行发布年报，相关基金的体现也得以曝光。据悉，现在至少有11家基金公司在曩昔一年净赢利超10亿元，其间易方达同比激增59.27%至27.49亿元，汇添富则同比升106%至25.66亿元。

但是，没有只升不跌的行情。懂酒谛发现，进入牛年以来，以白酒为代表的“中心财物”开端被资金扔掉，股价继续暴降。其间，贵州茅台自高点跌落19%，市值蒸腾6300多亿元；五粮液跌去21.6%，市值蒸腾近3000亿元；泸州老窖跌幅达28%，市值蒸腾超1350亿元。短短几个交易日，整个白酒板块市值蒸腾1万亿以上。

商场的惊惧心情不只来自成绩增速的放缓，还有贵州茅台作为上市公司对外的继续“输血”状况。

茅台在上一年举行的董事会审议经过了两项大额捐献方案，即别离是向仁怀市政府捐资2.6亿元专项建造茅台镇骑龙1万吨日子污水处理厂，以及向习水县人民政府捐资不超越5.46亿元专项建造习水县习新大路建造工程。上述这两项捐献举动算计8.06亿元，占到前三季度净赢利的2.25%。

贵州茅台公告中称，习水县习新大路建造完成后，公司酱香系列酒出产基地可直通高速，大大下降物流运送本钱，打破出产物流运送瓶颈，全面进步通行才能和物流运送才能。

此外，茅台第三大股东贵州省国有资本运营有限责任公司，在三季度减持了1675.2585万股，持股份额从4%下降至2.67%。假如根据贵州茅台第三季度收盘价均值1681.71元/股核算，约减持套现281.72亿元。而贵州省国有资本运营有限责任公司的终究获益人为贵州省财政厅。

尽管贵州茅台成绩放缓，但从组织发布的研报来看，后者仍然对这家白酒龙头继续看好，多家给出了“买入”、“强推”评级。

关于2021年运营方针，贵州茅台保持保存的情绪，其在发布2020年的财报里表明，2021年上市公司运营总收入需较上年度添加10.5%左右。

酒业专家蔡学飞以为，最近几年，因为飞天茅台的高位继续运营，商场呈现了很多的炒作中心商，导致茅台商场供需矛盾尖锐，言论危险不断添加，因而茅台下降成绩增速，而且作业重心转移到稳价，以及品牌健康形象层面，应该说关于茅台企业的长时间开展，以及品牌的正面形象具有活跃的价值。

价格或将继续上涨

成绩增速保持在10%，在茅台看来是认清了实际。

2020年1月2日，在茅台集团举行的2020年作业会暨“基础建造年”发动大会上，时任茅台集团董事长李保芳就表明，作为一家“千亿级”企业，寄望于长时间保持30%左右的增速，既不理性、不实际，也是不负责任。茅台需求的是常态化、可继续、更健康的开展，而不是大起大落。

近年来，茅台在出售系统有一个很明显的改变，即削减经销商，加大直营。根据贵州茅台2020年年报显现，经销商2150家，新增的15家主要为系列酒经销商，而陈述期内削减347家经销商，其间系列酒经销商301家，即2020年，茅台酒经销商削减46家，经销商部队的变化远低于2019年。

直销途径方面，从2019年中华润万家、大润发、物美三家归纳性商超敞开茅台酒抢购活动，到2020年更多区域性商超、归纳电商、笔直电商等途径的参加，茅台的直销途径从2019年的8家拓宽到2020年四季度的68家。

在酒业专家肖竹青看来，10.5%的增速代表茅台新的一年求过于供的局势还会连续，茅台的价格还会进一步上涨。

回忆整个2020年，茅台飞天没有提价，系列酒的干流大单品也没有提价。直到2021年，茅台系列酒、属相茅台酒、精品茅台酒才相继提价。

进入2020年4月今后，跟着国内疫情得到继续缓解，国内各项企业纷繁敞开复工复产，跟着经济形势不断回暖，茅台酒价首战之地敞开提价形式。国内茅台电商协作渠道以及协作商超不断开端投进1499茅台，茅台抄底机遇现已错失，之前停步张望的黄牛们及中心酒商纷繁开端囤货，茅台很快康复了往日的热烈现象。

其间，2020年，原件飞天茅台酒一批价的低点为3月18日的1970元，之后开端逐渐反弹，直到中秋节前，跟着用酒高峰期的到来，原件飞天茅台酒一批价到了2870元，四季度徜徉在2800元上下至今，没有价格下行的意思。

而能够支撑茅台价格上涨的背面原因更多和茅台最为人熟知的“稀缺”基因有关。外界以为，茅台酒年产值有限，无法满意商场长时间需求量，茅台酒现在和未来都是一个稀缺资源。

懂酒谛智库委员点评

崔相鹏

懂酒谛智库出资委员

北京丰圆出资办理有限公司总司理基金司理

昨日咱们首先以盼的A股王茅台的年报在昨天晚上现已公告，里边有几个亮点咱们能够好好的品尝一下：

1、公司的每股收益是37.17元。每10股的分红是192.93元。假定咱们依照2020年茅台股票的收盘价格1998元/股买入而且持有一年，咱们的收益是37.17/1998=1.86%，咱们分红是19.3/1998=0.97%，也便是咱们持有股票一年的收益1.86%，拿到手的收益是0.97%，这个收益基本是和一年的固定存款利息1.5%适当，假如咱们现阶段的买入而且持有茅台的股票，收益率现已并不招引出资者了。

2、茅台酒为什么这么贵，咱们来看看茅台酒的本钱剖析

咱们依照茅台53度飞天的出厂价格980元初略的核算，茅台53度飞天的出产本钱是980*(1-93.99%)=58.9元，也便是说，咱们商场价格炒作到3000元的茅台，出产的本钱是58.9元，其他的都是赢利和税收。

3、2020年贵州茅台的运营收入添加11.1%，股东净赢利添加13.33%，贵州茅台的盈余在曩昔几年确保长时间的安稳高添加的状况下，本年开端怠慢，在全国的出资者质疑喝酒是否能够兴国大布景下，咱们看到茅台的添加愈加的趋于合理。茅台现已从单品的暴利盈余形式渐渐转向经过添加产值和出售量来添加公司的运营收益的添加上来。

茅台现已是我国人的酒文化代表，茅台股更是出资人的心里神迹，未来咱们不只期望喝到好的茅台酒，愈加期望咱们的股票股票走势平稳。

钮文新

懂酒谛智库参谋委员

《我国经济周刊》首席评论员

飞天茅台酒价飞不上天，股价也飞不上天！但它究竟该值多少钱？酒价顾客决议，股价出资者决议，不喝酒也不炒股的人靠边站，没有发言权。

但换个视点想，总该有个一般规则吧？应该！涨多了会跌、跌多了会涨便是一般规则；成长性越高估值越高，成长性越轻视值越低，这也归于一般规则。股价如此，酒价也如此。

不错，看茅台股票，成绩添加率现已大不如前，这恐怕也是被预期3000元/股却掉头爬升的根本原因。当然，炒茅台过程中的一些怪论恐怕也是跌落诱因。商场上有大佬忽悠，茅台酒多少钱一瓶，股票就该多少钱一股——这恐怕是有人给茅台股价定3000的根据。

其实，茅台股价究竟该值多少钱，机械而生硬地核算出来应当不难，但假如把茅台酒保藏价值以及所发明的需求加进去，那就没谱了。一位糜烂官员被抓之前刚刚喝了一瓶15年的茅台，不过这样的贪官抓多了，茅台的保藏价值也会大幅缩水。

这会影响股价吗？不知道，让未来的股价自己去说话吧。

茅台赢利是否还有添加空间？要是不偷工减料去进步产能或下降本钱，那空间应当不会很大，而未来的盼望，是把跑冒滴漏的赢利搜集起来。

其实，说不清有多少人或企业躺在茅台身上挣钱，经销商的赢利便是一大块，可茅台真能把它们的赢利都收归己有？或许有这个或许，但那也是顶天之利了。所以，未来茅台股更多应当走向蓝筹股，市盈率不高，出资者买它是为了安稳的分红。其实这样挺好，对企业对商场对出资者，都好。

茅台股价应当是A股商场特有的现象级事情。它的优点，是衍生出很多“某茅”，而这些茅和茅台是否有本质区别？我期望我国多些“科技茅”，这恐怕才是年代的诉求。