从Moncler年报看波司登(03水晶光电998)投资价值：仍旧处于上升通道的品牌势能，估值存明显折价
2024-04-08 01:17:49 来源：盛楚鉫鉅网
本文来自微信大众号“纺服新消费马莉团队”，作者：马莉、陈腾曦、林骥川、詹陆雨。
陈述导读
收入有望重回全球第一，估值存显着折价──从Moncler年报说起
出资关键
Moncler发布20年年报，疫情修正带动市值创下新高
Moncler发布20年年报，在疫情影响下公司20年完成收入14.4亿欧（同降11%）；完成赢利3亿欧（同降16.4%）。
Moncler在20Q4康复显着，带动市值创下前史新高。相较20年前三季度收入23%的下滑，Moncler在Q4的收入录得8%的正增加，复苏气势显着。其间亚洲商场在Q4增加到达26%，我国区的增加成为重要重推力。
在20Q4和我国区域21Q1的强势表现下，公司股价创下新高，市值逾越1000亿人民币，对应21年的估值也来到40X。
估计波司登（03998）FY21羽绒服业务收入逾越Moncler重回世界第一
波司登在FY21表现出很强的增加气势。咱们估计波司登集团羽绒服业务收入在FY21增加将在25%以上（此前公告截止20.4.1~20.12.31波司登主品牌零售额增加25%，其他品牌增加40%），收入有望逾越120亿人民币。
依照现在的欧元对人民币汇率核算（7.8:1），在FY21财年（截止3/31）完毕后，波司登集团的羽绒服业务收入将再次逾越Moncler，重回职业世界第一。
规划优势为公司继续增加奠定根底，继续看好公司品牌力提高
咱们长时间坚决看好公司品牌晋级的战略大方向，咱们以为规划上对国际品牌的逾越将为公司品牌力的进一步提高打下坚实根底。咱们以为收入规划逾越国际品牌，可以让波司登具有更多的资源在品牌推行、产品研制、供应链整合等多个方面进一步打开与国际品牌的竞赛。规划的逐渐扩展之下，咱们看到波司登在FY21敞开了一线城市核心地段的门店扩张、更多的高端面辅料使用、以及更全面的营销投进，这些行动均有望让波司登主品牌的长时间影响力再上新台阶。
盈余猜测及估值：
公司在进入21年以来依旧坚持了20年以来的增加气势，特别进入2月以来因为20年疫情的低基数公司流水更是取得高速增加。咱们估计公司FY21/22/23净赢利16.0/20.2/25.3亿，增速为33%/26%/25%，对应估值19/15/12X。
别的从估值来看，Moncler现在对应21年现已到达40X，Canada Goose对应其FY22（截止22/3/31）估值也到达39X，两大国际品牌虽然在规划上小于波司登，但因为更强的品牌力，两家公司的估值均显着高于波司登。咱们以为，跟着波司登品牌力的继续提高，其现在的估值水平仍有较显着的提高空间。
考虑到我国广阔的商场空间以及波司登依旧处于上升通道的品牌势能，咱们以为现在估值具有性价比，保持“买入”评级，继续引荐。
危险提示：疫情恶化超出预期，顾客需求改变
财政摘要
（修改：张金亮）
“盛楚鉫鉅网-财经,证券,股票,期货,基金,风险,外汇,理财投资门户”的新闻页面文章、图片、音频、视频等稿件均为自媒体人、第三方机构发布或转载。如稿件涉及版权等问题，请与
我们联系删除或处理，客服邮箱，稿件内容仅为传递更多信息之目的，不代表本网观点，亦不代表本网站赞同
其观点或证实其内容的真实性。
- 声音提醒
- 60秒后自动更新
中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
08:00
