代理金融业务投资美股上限

每年年末，各大投行纷繁发布2021年销售商场展望。富途资讯为我们整理了高盛、大摩、中金、中信等国内外十大投行对下一年销售商场的出资观念，帮助我们更好地备战2021年的本钱销售商场。

高盛：标指站上4300点；恒指意图29700点；超配大宗产品(161715)

美股方面，高盛美股战略师DavidKostin猜测，到2020、2021、2022年末，标普500(513500)指数将别离到达3700点，4300点和4600点。但条件假设是：

1)至少有一种疫苗获批上市，美国大部分人群2021年上半年取得疫苗接种；

2)美国国会仍然割裂，共和党操作参议院，民主党操作众议院；

3)美国经济开展下一年再次V型反弹；

4)标普500(513500)成分股公司赢利大幅反弹。估量2021年将添加29%至175美元，比之前一起猜测高5%；

5)美联储仍然坚持零利率，即联邦基金利率坚持在0-0.25%。并且估量零利率至少将保持到2025年；

6)收益率曲线将变得陡峭，不过速度会较为温柔。估量10年期国债收益率2021年末升至1.3%，2022年末升至1.65%。

港股方面，高盛我国首席战略猜测师刘劲津估量下一年末恒指意图为29700点。该猜测师以为，本地零售股及收租股将迎来复苏，但仍存有内地与香港何时能通关的不确定性，而2021年恒指升幅将要害由中资股所带动。

大宗产品(161715)方面，高盛定见2021年再次超量装备大宗产品(161715)，原因是该版块或许是对冲通胀的最佳选择，并且势将迎来另一轮牛市。详细来说，高盛估量石油和铜将体现杰出，特别是最近的铜价。

摩根士丹利：标普有望冲击3900点；增持港股；看空金、油、铁，看好铜

摩根士丹利表达，从年初到年末，疫情让全球股市从周期晚期切换到复苏初期。在经济开展微弱复苏条件下，下一年全球股市存有较大的上行空间，标普500(513500)指数2021年末前有望冲击3900点。

在全球股市地域版块上，大摩以为兴旺國家的股市将优于新式销售商场的股市。美股将获益于盈余和估值两层进步，而欧洲和日本股市具有价值股特征，获益于再通胀买卖以及风格轮换。

职业版块选择上，在经济开展复苏和利率曲线陡峭条件下，大摩定见超配周期性股票如金融版块、工业版块，对抵挡版块保持稳重。销售商场风格选择上，大摩定见超配价值型小盘股，对高估值的大盘生长股保持稳重，后者易受利率上行冲击。摩根士丹利估量，下一年我国的消费、信息科技、医药、通讯服务、工业、房地产(512200)等许多职业的EPS(每股盈余)或许躲藏超越20%甚至30%的高添加。

港股方面，高盛将港股评级调高至「增持」，下一年末意图价亦调升16.7%至28700点，国指意图价亦升16.3%至11400点。大摩一起以为，科技推翻、疫情/健康、ESG/气候变化是下一年严重主题。

大摩估量，在下一年的弱美元周期下，美元至少将下挫10%。此外，大摩对大宗产品(161715)持稳重好观点：要害为看空金、油、铁，看好铜。

跟着经济开展复苏正在打开，大规划现行政策影响或许性下降，黄金下滑危险增多；估量原油需求得比及下一年下半年才干到恢复，在此之前，油价下滑危险较大；而铜是唯一一个在微观和微观上完成了共振的买卖品种。微观上，铜获益于再通胀买卖；在微观上，铜的库存较低、需求也旺盛。

摩根大通：下调美股评级；债市需求锐减；看好新式销售商场股票

针对美股，摩根大通克罗地亚首席股票战略师MislavMatejka将美股评级降至中性，以为美股不再是值得超配的财物。该猜测师发觉，欧元区和新式销售商场以及亚洲國家销售商场的体现今年以来已大大落后于美国和我国，这些体现差异仍有缩小的空间。因而，该行定见客户进行头寸的轮换，将新式销售商场和欧股的评级上调至增持，将美股评级下调至中性。

针对债券，该行估量，因为全世界最要害的4个兴旺國家央行的债券购买量削减，尽管下一年全球债券供应会大幅下降，但债券需求将躲藏更大起伏的下降。详细而言，2021年全球债券需求将下降近1.7万亿美元，全球债券供应将下降1万亿美元，因而2021年供求平稳将相差约6000亿美元。不过，该行也以为，6000亿美元的需求缺口能够经过简单的20个基点的收益率添加来抵消。

针对新式销售商场股票，该行估量下一年上涨起伏可多达20%。摩根大通全球研究主管JoyceChang尤为看好巴西、印尼、韩国和泰国，对我国股市的评级为「中性」。就职业而言，Chang表达，非必需消费品职业以及与娱乐和休闲相关的职业也有「迎头赶上」的空间。

瑞信：我国是亚洲区域出资首选；港股估值有较大进步空间；看舒适疫情冲击版块复苏

瑞信表达，跟着经济开展逐渐脱节2020年新冠疫情的暗影、需求接连稳步复苏，2021年全球经济开展增速有望上升至4.2%。各要害兴旺经济开展风景对零/负利率常态化，意味着股市仍然能够带来可观的出资收益。

我国内地：我国是瑞信在亚洲的出资首选之一。工作情况改进、可支配收入添加将支撑该国国内需求复苏。大规划常常账户顺差引发的人民币增值猜测将招引本钱跨境流入，由此促进当地财物价格走高。

我国香港特别行政区：疫苗利好音讯提振了销售商场对香港敞开边境口岸以及恢复境外游览的好猜测，两项约束的免除都有利于香港经济开展的复苏。港股当时估值仍低于前史平均水平，比照其他兴旺销售商场，具有较大估值进步空间。

版块方面：受疫情冲击最严峻的游览(机场、航空公司等)和传统零售将成为世界游览和其他各类社会活动逐渐恢复的要害获益版块。经济开展全方位复苏也将带动动力和金融等周期性版块，由此促进出资由生长型向价值型的风格轮动。

大宗产品(161715)：跟着全球经济开展同比添加重返正区间，2021年微观面要素将接连利好大宗产品(161715)价格修正。

黄金：现在看来，新一轮财政局影响规划很或许不及猜测，将来仍然需求依托钱银现行政策影响经济开展。这将有利于收益率的安稳，针对以黄金为代表的贵金属是一项利好。此外，新冠相关肺炎疫苗接种成功将推高通胀猜测，实践收益率将面对下滑压榨，由此为金价进一步上行注入动力。

原油：即使下一年原油需求接连复苏(特别是疫苗大范围接种后)，原油供应端约束或许仍然难以免除。待到2021年下半年原油库存回落靠近平均水平后，油价才干重现上升空间。

特别出资方面：经济开展复苏和低利率环境将利好地产价格，看好工业地产和物流地产等具有结构性添加潜力的细分版块。

贝莱德：看好美国和亚太股市；定见减持美债

针对美股，整体战略上要害喜爱那些即使财政局支撑令人绝望也会体现出色的公司，一起周期性财物敞口也值得关怀，如房地产(512200)、轿车和原资料类版块，坚持哑铃式战术，兼具「生长」与「价值」特性。科技股仍然具有招引力，估量在低利率环境下能够保持较高的赢利率。增税曾被以为是科技职业当务之急的危险，但跟着美国大选后国会躲藏两党坚持的局势，这一或许性杰出下降。云核算、在线广告和数字付出等添加行情趋势包含时机，而半导体资料(512480)和软件等职业有望保持领先地位。

针对亚太股市，贝莱德上调了新式销售商场和大多数亚洲股市的展望，以为亚太区域有望成为「疫苗带动的全球经济开展复苏的要害获益者」，美元走柔和全球贸易关系愈加安稳应该会进一步提振这些國家的开展。

针对美债，贝莱德定见在将来6~12个月内减持全球出资级债券和美国国债，评级降至中性。跟着收益率靠近猜测的下限，持有政府债券的战略理由已大幅削减。如此低的利率下降了这类财物在股市兜售中充任压舱石的才能。

中信证券(06030)：上半年看好股票、产品；港股和中概股更具优势

大类财物方面，2021年债款周期全年下滑，通胀周期接连上行并于年中前后见顶回落。大类财物装备战略或分为两大阶段：第一阶段，自当时至下一年二季度——股票和产品优于债券；第二阶段，下一年二季度后——债券优于产品、股票。产品内部或展示：原油、农产品(000061)>有色金属(512400)>黄金>黑色系。

港股及中概股方面，在聚集「新经济开展」一起，一起将估值合理视为装备最严重的考量，离岸港股和中概比A股更有优势。「十四五」规划中的「寻求质量」和「自主立异」是长时间方向，因为部分「中心财物」估值偏高，需求精选细分龙头进行装备。看好互联、消费电子、教育、农业和上游原资料和金融版块的中心标的。

中金：超配股票、产品；海外中资股有望完成两位数收益

大类财物方面，展望2021年，不同区域疫情影响的退出节奏并不一起，需求恢复滞后供应的程度将进一步缩小，添加与现行政策「一进一退，此消彼长」，非均衡的复苏将影响大类财物体现的排序与节奏。3-6个月内再次以「复苏买卖」主导线，猜测报答率排序上产品>股票>债券，定见比较均衡份额超配股票、产品，标配海外、利率债，低配信誉债、黄金。

海外中资股方面，展望2021年，看好海外中资股销售商场体现，估量有望完成两位数的收益。在微弱的盈余添加、较低的估值水平缓仍然有利的活动性环境一起支撑下，估量恒生国企(159960)指数和MSCI我国(512860)指数在2021年别离攀升至11800点和120点，隐含约12.4%和10%的上涨空间。详细而言，定见超配信息技术(159939)、轿车、耐用消费品、本钱品、券商和稳妥版块，但低配动力、交通运输和电信版块。其它，定见标配原资料、房地产(512200)、银行、传媒、零售、日常消费和医疗保健版块。

招商证券(06099)：再次看好周期性职业，生物科技(501009)、CXO龙头仍具招引力；港股金融、消费估值修正，中概二次上市将招引资金流入

招商证券(06099)表达看好我国经济开展前景，消费和制造业出资将会成主导要驱动力。中美竞赛布局下，我国将加速科技立异和完成科技自主、聚集国内消费、进步经济开展添加的质量和可接连性。

港股方面，估量2021年恒指会在23500至30500点之间区间动摇。在本地疫情逐渐衰退及通关约束或许逐渐免除的条件下，香港经济开展或许率会躲藏复苏，香港本地(162416)金融和房地产(512200)版块、消费标的的估值将会修正。此外，中概股二次上市将招引资金流入。

职业方面，招商证券(06099)表达：

1)再次看好如修建和本钱品、水泥、动力、交通等周期性职业，以及非必需消费品(特别是线下消费、教育和轿车)；

2)医疗保健职业的添加势头将在新冠疫情往后放缓；估量职业轮动在2021年将愈加杰出，职业龙头和二线企业之间的距离将加速拉大；生物科技(501009)，CRO/CDMO的龙头或许仍然具有招引力；

3)对电信职业持稳重好情绪，因为在移动ARPU上升和估值处于前史低位的促进下，电信职业的股票估值或许重估。至于科技硬件职业，估量在5G手机的实践需求上升的情况下，安定的根底面将得以接连；库存补货将不再是2021年下半年的驱动要素，但惧怕躲藏出资者在成绩期逢高卖出的潜在危险。

4)对电商和手游保持审慎好；线下消费的全方位复苏将挤出部分添加势头。

5)因为需求复苏，估量公用事业职业估值将重估。

6)对稳妥职业的观点转为正面。

中信建投(H1747)：活动宽松拐点接近；新经济开展或成港股权重最高版块

大类财物装备方面，康波惨淡接连，估量全球库存周期将于2021年见顶，见顶的先后顺序将是我国、欧洲、美国；全球面对人口老龄化问题；拜登上台不改美国对华强硬；全球疫后修正步入中期，后继乏力；全球权益筑顶回落，结构优先；大宗产品(161715)：上涨惯性仍在，但或难仿制2010H2-2011H1行情；大国兴起，印度有望成为全球添加新引擎。

海外出资方面，中概股(剔除去已经在AH上市公司)职业结构中科技、消费等高估值、高生长性职业占主导，将来跟着中概股再次回归港股，港股职业中金融地产(512640)和科技消费的权重将进一步此消彼长，新经济开展版块有望成为港股权重最好的版块，港股有望成为我国新式产业出资的前沿阵地。笔直范畴内容服务互联渠道迎来新时机(162414)，互联出资方兴未已，数字内容、电商、本地日子和SaaS四个子范畴值得关怀。相关标的和出资定见：京东集团、腾讯控股(00700)、达达集团、美团、阿里巴巴(01688)、拼多多、小米集团(01810)、阅文集团。

华泰证券(601688)：短期买卖复苏，中期关怀轮动

财物装备方面，下一年一季度前全球定价的大宗产品(161715)>我国国债>黄金>美债，股市需求下降报答猜测，开掘结构性时机、防备二季度或许的切换。债市短期逆风，中期或有起色，利率债或坚持动摇布局，信誉债防卫和避险是干流战略，关怀品种、骑乘等小时机。转债整体行情概率不高，着力开掘个券时机。下一年黄金或受制于实践利率上行，整体动摇偏弱，微观环境对有色、原油等顺周期品种更友爱。