[常林股份]机构调研

（图片中环股份官微）

2020年8月17日，天津中环半导体股份有限公司（以下简称“中环股份”）招待了61家组织调研，其间包含红塔证券、广发证券、国泰君安等26家证券公司，而近三个月股价最高点为7月15日的29.5元/股，到今天8月24日中环股份收盘价23.35元/股，其股价震动走低。

高举“半导体国内抢先、全球追逐”战略的中环股份，其超九成营收来自新能源职业，且能源职业具有区域性或地域性特点，中环股份需破解地域特征和我国制作的抵触。与此一起，其近年来营收增速放缓，在当时半导体职业大尺度、高制程商场仍为世界五大厂商独占的商场格式下，其在剧烈的职业中能否坚持竞赛力？

一、61家组织调研现26家证券公司，九成营收来自新能源职业营收增速放缓

8月18日，中环股份发布了其8月17日招待组织调研的状况，TCL科技集团董事长李东生，副总裁兼董事会秘书廖骞和中环股份董事长、总经理沈浩平共招待61家组织的调研。

其间上投摩根、兴银基金、长城基金、长盛基金、中融基金、中信保诚、中邮基金、富国基金、广发基金、东方基金10家基金办理公司对中环股份进行组织调研；红塔证券、广发证券、国盛证券、国泰君安、华泰证券、中金公司等26家证券公司对其进行组织调研；安全财物、太平洋财物、国寿财物、泰康财物4家稳妥财物办理公司对其进行组织调研。

组织调研公告当日8月18日，中环股份收盘价为24.06元/股，随后8月19日收盘价23.03元/股、8月20日收盘价22.81元/股，8月21日收盘价22.68元/股，到今天8月24日收盘价为23.35元/股，其股价呈下降趋势。

（数据同花顺iFinD，到2020年8月24日）

据同花顺iFinD数据，到8月13日，中环股份的实践操控人为中环股份的实践操控人为天津市人民政府国有财物监督办理委员会，持股份额为25.3%；榜首大股东为天津中环电子信息集团有限公司，持股份额为25.3%，董事长及总经理皆为沈浩平，董事会秘书为秦世龙。

据商场监督办理局数据及2019年年报，中环股份成立于1988年12月21日，其主营事务环绕硅资料打开，专心单晶硅的研制和出产，中环股份的首要产品包含半导体资料、半导体器材、新能源资料、新资料的制作及出售；融资租借事务；高效光伏电站项目开发及运营。

而中环股份的运营收入首要来自新能源职业。2017-2019年，中环股份来自新能源职业的收入别离为87.88亿元、124.27亿元、154.39亿元，占同期运营收入的份额别离为91.13%、90.34%、91.43%。

近年来，中环股份的新能源资料的营收占比均超多半。

2017-2019年，中环股份新能源资料收入别离为85.84亿元、120.92亿元、149.21亿元，占同期运营收入的份额别离为89.01%、87.9%、88.36%。

与此一起，中环股份的出售区域会集在国内，2019年国内营收占比超七成。

2017-2019年，中环股份内销收入别离为64.86亿元、104.73亿元、127.97亿元，占同期运营收入的份额别离为67.25%、76.13%、75.78%，其出口收入别离为31.58亿元、32.83亿元、40.9亿元，占同期运营收入的份额别离为32.75%、23.87%、24.22%。

2019年，中环股份营收增速放缓。

据同花顺iFinD数据，2015-2019年，中环股份的运营收入别离为50.38亿元、67.83亿元、96.44亿元、137.56亿元、168.87亿元，2016-2019年别离同比增加34.65%、42.17%、42.63%、22.76%；同期，中环股份的净利润别离为2.02亿元、4.02亿元、5.85亿元、6.32亿元、9.04亿元，2016-2019年别离同比增加98.94%、45.41%、8.16%、42.93%。

2020年一季度，中环股份运营收入为45.17亿元，净利润为2.52亿元。

2015-2019年，中环股份的出售毛利率别离为14.92%、13.88%、19.89%、17.35%、19.49%。

同期，中环股份扣除非经常性损益后的加权均匀净财物收益率别离为1.3%、3.07%、4.71%、2.5%、4.52%。

2015-2019年，中环股份运营活动发生的现金流量净额别离为7.95亿元、8.19亿元、10.52亿元、17.08亿元、25.07亿元。

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二、世界五大厂商独占高制程商场，国内8英寸单晶厂商缺乏3家

从组织调研的内容来看，TCL创始人、董事长李东生，副总裁兼董事会秘书廖骞和中环股份董事长、总经理沈浩平，别离介绍TCL的开展进程及未来开展战略、回忆半导体显现工业国别搬运对TCL挑选新赛道的启示、中环股份的开展进程及未来展望这三大方面。

TCL入股中环之后，TCL董事长李东生表明，未来加速其在天津区域和京津冀区域的事务开展。

TCL科技副总裁兼董事会秘书廖骞针对半导体显现工业国别搬运的现象剖析其挑选新赛道指出，当时半导体职业中，大尺度、高制程商场仍为世界五大厂商独占，中环股份需求捉住开展窗口期。

回忆中环股份的开展进程，中环股份董事长、总经理沈浩表明，其开展系半导体前史的一个缩影，国内半导体企业同世界先进水平越来越远。且能源职业具有区域性或地域性特点，中环股份需破解地域特征和我国制作的抵触，其“想做全面的供货商”，但8英寸单晶到现在我国只要2家或者是2家半才能做。

（一）TCL创始人、董事长李东生介绍TCL的开展进程及未来开展战略简略回忆一下TCL开展进程，有几个要害的节点。

TCL是从一个广东惠州的当地小国企开展起来的。1997年，TCL开端推广运营革新，办理立异，一起进行企业体制改革。由一个当地的国企变成一个股份制企业，为今后的开展奠定了一个坚实的根底。2004年，TCL2做了两个大型跨国并购，事务走向世界。2009年，出资半导体显现工业，由终端事务开端拓宽到中心根底技能。2017年推进新一轮革新立异，习惯新的竞赛要求进步公司的竞赛力，推进“双子”项目，进行企业严峻财物重组，拓荒了未来企业开展新的战略规划。

而“双子”项目使咱们TCL分红两个大的工业集团，一个是半导体显现和资料为主业的TCL科技集团。另一个是智能终端为首要事务的TCL实业控股。事务分拆之后，工业开展逻辑愈加明晰，工业结构和本钱结构愈加优化。两大事务群并行健康开展。

企业做了财物严峻重组和战略调整之后，优势在曩昔两年逐渐显现出来。榜首，TCL科技集团侧加速了中心根底器材开展，进步竞赛力。第二，TCL智能终端加速开展速度，整个企业的竞赛力和开展速度都得到了大幅的进步。

咱们的政策是要成为全球抢先的智能科技公司，咱们的中心才能是环绕着一个工业的规划和竞赛力，工业一体化的功率，极致的办理，以及科技立异不断打破。

回忆一下TCL科技工业集团的中心事务，TCL华星光电半导体显现事务，曩昔10年，咱们从进入这个范畴，到快速开展、生长，成为半导体显现职业的一个生长最快、最有竞赛力的企业，以大屏幕显现面板全球商场份额视点来讲，咱们曩昔5年从第6增加到本年的第2。

从终端产品事务，咱们全面进入首要的智能终端产品范畴，其间TCL智能电视的商场份额现已居于全球第二位。咱们在2个中心工业获得全球抢先的优势，现在正进一步开展和稳固咱们的竞赛力。

科技立异驱动是咱们的一个重要的助推器，将科技成果工业化、产品化，是咱们科技立异驱动企业开展最重要的方法。咱们在曩昔几年，研制投入上不断进步堆集咱们的专利、知识产权和工业才能。咱们在PCT专利申请量在国内独占鳌头，去年底，咱们总共申请了PCT专利1.3万多件，咱们环绕人工智能、大数据、新式半导体显现技能和资料，5G应用技能、人工智能技能、工业互联来布局咱们整个技能系统。

一起，在运营办理上，咱们习惯整个全球经济格式的改变，充沛稳固和进步咱们的竞赛力，在办理功率方面，咱们寻求极致本钱，提质增效，功率致胜。TCL华星本年功率、效益目标在职业独占鳌头。曩昔若干年，咱们盈余才能在全球独占鳌头。别的，功率抢先，华星投产之后，咱们一向坚持满销满产。环绕企业运营的首要环节，极致降本增效，进一步改进和进步企业的运营功率，使得企业在竞赛中可以坚持一个抢先的优势。TCL华星投产到现在，没有亏本的年度，虽然这傍边阅历了两次十分严峻的职业低谷期，咱们是全球仅有一家没有呈现过年度亏本的显现企业。

一起，咱们在强化渠道才能，一是研制渠道才能，咱们广泛全球研制才能的建造，支撑企业首要工业的开展，二是咱们在深化布局，采纳敞开协作、彼此协力的政策。近期咱们看到咱们和日本的JOLED，和国内三安都有本钱层面和技能层面深度协作，新能源范畴，咱们也出资了帝科公司，半导体显现范畴，咱们出资了晶晨半导体、集创北方等企业。

在技能协作方面，咱们的项目就愈加多了，咱们尽力打造一个工业技能生态。一起使用工业金融赋能企业开展，完成运营降本增效。洞悉工业趋势，培养公司增加新引擎。首要咱们整个半导体工业在曩昔10年，发生了很大的改变，从正面的作用来看，我国经济竞赛力在不断进步，我国在全球经济格式中的位置也在不断进步。这会推进和支撑我国企业竞赛力的进步，为我国企业在更多的新技能、高