中国网财经4月22日讯 2026年一季度，全球地缘政治冲突升级、海外通胀预期反复、国内经济稳步复苏，资本市场呈现宽幅震荡格局。随着公募基金2026年一季报进入密集披露窗口期，头部机构的后市研判与配置思路，成为当前市场关注的核心焦点。

核心看点

　　针对当前复杂的宏观环境，天弘基金围绕投资者比较关注的固收、固收+、权益、海外投资等投资方向，分别流动性趋势、产业赛道机会、股债均衡策略、全球资产定价等维度，给出了体系化的市场研判与前瞻性布局方向，为投资者把握二季度市场脉络提供专业参考。

　　固收市场：流动性宽松基调延续，债市平稳运行

　　国内货币环境始终以稳为主、适度宽松，成为一季度债市平稳运行的核心支撑。银行间市场资金面持续处于充裕状态，DR001等核心市场利率围绕政策利率平稳波动，即便3月央行开展2500亿元中长期流动性净回笼，也未扭转市场整体宽松的格局，货币市场收益率整体呈现下行态势。

　　天弘弘择短债基金经理王昌俊表示，春节后居民节前提取现金陆续回流银行，叠加季末财政支出力度加大，共同支撑3月资金面保持宽裕，单次流动性回笼操作并不代表货币政策转向持续收紧。短期原油价格大幅上涨引发的通胀预期波动，并不会促使央行调整流动性操作方向，我国完整的工业体系与强大的供应链韧性，能够有效对冲外部供应冲击，当前低物价环境下，政策核心目标仍是通过适度宽松的货币环境修复市场预期、推动经济回升。

　　对于二季度资金面走向，王昌俊认为，需重点关注同业自律机制新考核下大型银行的应对策略、政府债发行对市场流动性的抽离程度，以及央行对同业存单利率下行的干预动作。

　　天弘养老金投资部基金经理王帆从配置实操角度指出，当前固收投资应主动控制风险敞口，以获取稳健票息收益为核心目标，降低组合波动以适配市场环境。

　　权益市场：结构性机会凸显，聚焦高景气赛道

　　A股市场在一季度呈现震荡调整、赛道分化的格局，地缘冲突带来的全球风险偏好下行，与国内产业升级的长期逻辑形成博弈。计算机、电子等成长板块在一季度末出现阶段性回调，而化工、新能源汽车、航空航天等板块依托产业逻辑与事件催化，展现出显著的结构性韧性。

　　天弘基金指数投资部基金经理祁世超分析，中东能源危机下化工板块成为最确定的结构性受益方向，海外高成本化工产能因能源价格飙升大面积停车，国内企业凭借煤化工路线的成本优势与完整产业链配套，全球竞争力持续提升。新能源汽车板块则在高油价催化下，“油转电”替代逻辑进一步强化，国内新能源车渗透率持续攀升，L2级辅助驾驶渗透率突破64%，叠加出口订单放量，行业景气度有望在二季度持续上行。与此同时，航空航天板块受益于地缘安全需求刚性释放与商业航天产业化提速，在市场回调中展现出相对收益；机器人板块的调整属于估值合理消化，工信部人形机器人标准体系落地、国内企业产业化推进，都在夯实板块中长期成长逻辑。

　　对于创业板投资机会，创业板ETF天弘基金经理洪明华指出，当前创业板估值处于历史中枢附近，2026-2027年归母净利润复合增速有望超30%，成长属性突出。计算机板块机构持仓拥挤度处于历史低位，AI产业已形成“应用驱动—算力扩张—生态飞轮”的正向循环，配置价值逐步显现。半导体行业处于周期上行与国产替代双轮驱动阶段，长江存储3D NAND闪存芯片技术跻身全球顶尖水平，半导体材料设备细分领域更具长期配置潜力。

事件进展

　　天弘互联网基金经理张磊、天弘创新成长基金经理周楷宁则坚定看好2026年AI投资主线。张磊表示，将重点关注海外算力产业链与估值回调后的国产算力资产，光模块、光芯片等上游硬件环节需求确定性较高。周楷宁表示，将持续挖掘AI应用、边缘AI、半导体、出海、中游制造等领域的细分机会，坚守高质量成长与高景气周期的投资标的。

　　固收+：股债均衡控风险，左侧布局优质标的

　　震荡市场环境下，兼顾收益与风险的混合资产配置策略，成为机构控制组合波动、把握中长期机会的核心选择。天弘基金混合资产部团队基于宏观周期与市场估值，构建了防守与进攻兼顾的配置思路，为震荡市投资提供了清晰框架。

　　天弘增益回报基金经理张馨元表示，A股总市值占中国M2的比值约32%，处于历史中枢水平，国内企业盈利周期正逐步触底回暖，若海外流动性冲击带来市场阶段性调整，反而是中长期加仓的优质时机。行业配置上，可重点关注军工、物业等具备重估潜力的方向，以及快递、非银金融、医药流通等实体网络型资产，同时跟踪农业、电力等受益于大宗价格传导的周期板块机会。

　　天弘永利债券基金经理张寓指出，在地缘政治波动加剧阶段，已适当降低高风险偏好仓位、增加对冲配置以平滑组合波动，当前冲突烈度逐步缓解，后续将择机回补头寸。中长期依旧坚守新能源、军工、国产算力等成长赛道，这类资产估值处于合理区间，中长期上行趋势未改；同时主动增配竞争优势明确、股价回落至长期中枢下方的优质标的，左侧布局传统制造、建材家居、服务消费等周期底部品种。

延伸观察

　　天弘安康颐睿一年持有基金经理陈敏从股债大类资产角度分析，A股整体估值处于合理水平，短期外部冲击下具备逢低布局的价值，全年需警惕下半年宏观情景切换带来的波动风险。债券市场方面，资金面宽松格局有望延续，当前信用债估值不具备大幅上行空间，可维持基础配置；利率债则可把握市场波动带来的波段操作机会，实现股债资产的灵活搭配。

　　海外市场：地缘扰动逐步消化，核心资产性价比凸显

　　全球资本市场在一季度遭遇地缘冲突的集中冲击，风险资产与传统避险资产同步调整，市场定价逻辑迎来重构。

　　展望后市，天弘基金国际业务部基金经理胡超判断，中东冲突对资本市场最剧烈的冲击阶段已过去，若局势逐步缓和，全球资产价格将迎来修复行情，但其对全球经济的滞后影响仍需较长时间消化。从核心市场来看，美股此轮调整带来优质布局窗口，美国作为原油出口国，受高油价冲击相对有限，叠加英伟达GTC大会、AI推理范式革新等产业催化，AI产业链景气度持续向好，美股横向对比全球市场优势明确。

　　越南市场高度依赖中东原油进口，原油储备仅能维持4-6周消费，市场表现与地缘局势高度绑定，当前VN30指数估值回落至历史低位，一旦局势缓和有望迎来快速估值修复。恒生科技指数经过持续调整，前瞻估值处于历史偏低区间，监管叫停外卖行业无序竞争、头部新能源车企出口数据亮眼两大积极信号，逐步化解板块核心压制因素，叠加南向资金持续净流入，中长期配置价值已充分显现。

　　风险提示： 市场有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，不构成投资建议。固收+基金是指以绝对收益为目标，以固定收益为底仓，配置一部分股票/转债等弹性收益资产的基金。主要包括一级债基、二级债基、偏债混合型基金和灵活配置型基金(其中偏债混合型基金和灵活配置型基金权益仓位小于30%)。QDII基金主要投资于境外证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险外，还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。提及个股仅作示意不作投资推荐。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人及基金经理管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同等法律文件，请根据自身投资目的、投资期限、投资经验等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

(责任编辑：谭梦桐)