银行业研究周报：上市城商行三季报点评财基金申购价格经

每周一谈：上市城商行三季报点评

上市城商行三季度成绩超预期：

21Q3 营收增速较21H1 提高。咱们计算了A 股15 家上市城商行的运营收入增速状况，21Q3 上市城商行营收增速为13.6%，较21H1 提高2.36pct。个股分解较大，详细来看，宁波银行营收同比增速位列上市城商行首位，到达28.5%，其次为成都银行、江苏银行、南京银行和杭州银行，营收同比增速别离为26%、24.7%、21%和20%。而青岛银行、镇州银行和贵阳银行营收同比增速为负。

21Q3 归母净赢利增速较21H1 提高，超商场预期。21Q3 上市城商行归母净赢利增速为16.84%，较21H1 提高1.88pct。个股分解较大，详细来看，江苏银行归母净赢利增速较快，到达30.5%，首要由净利息收入和财物减值预备要素驱动。其次为宁波银行和杭州银行，归母净赢利同比增速别离为26.9%和26.2%，首要由净利息收入和其他非息收入同比高增驱动。

咱们对15 家上市城商行进行成绩归因，首要调查归母净赢利增速在20%以上的7 家上市城商行：

21Q3 厦门银行和青岛银行归母净赢利同比增速为20.6%和20.5%，但两家银行运营收入同比增速仅为3.1%和-2.8%，归母净赢利的同比高增首要是由财物减值预备因子驱动，财物减值预备对归母净赢利的奉献别离到达49.1%和42.7%。

除厦门银行和青岛银行外，其他5 家城商行中，宁波银行、南京银行和成都银行仍大幅计提财物减值预备，不断夯实财物质量，财物减值预备连累归母净赢利增加。而江苏银行财物减值预备因子对归母净赢利的奉献到达22.2%。

除厦门银行和青岛银行外，其他5 家城商行中，净利息收入和其他非息收入的同比高增是驱动成绩增加的首要要素。净利息收入同比高增首要是因为生息财物同比高增以及净息差同比走阔所造成的，其他非息收入同比高增首要是因为去年同期债市大幅调整所造成的。

财物负债结构剖析：吸收存款余额同比增速提高？ 21Q3 财物规划和贷款规划增速较21H1 下滑。21Q3 上市城商行财物规划增速为12.6%，较21H1 下降0.3pct。上市城商行贷款规划增速为16%，较21H1下降0.6pct，贷款增速遍及高于财物增速，财物结构优化。详细来看，成都银行、厦门银行和宁波银行贷款规划增速较快，别离为33%、28.9%和27.6%。

21Q3 负债规划增速较21H1 下滑，而存款吸收能力增强。21Q3 上市城商行负债规划增速为12.5%，较21H1 下降0.4pct。上市城商行存款规划增速为10.2%，较21H1 上升0.4pct。详细来看，厦门银行、成都银行和杭州银行存款规划增速较快，别离为21.3%、17.3%和16.1%。值得注意的是宁波银行负债规划增速远大于存款规划增速，首要是因为财物端快速扩张，同业负债和发行债券规划同比高增。

财物质量剖析：拨备具有开释赢利的空间

财物质量继续好转，但仍存在结构性危险。从不良贷款率和拨备覆盖率视点来看，除西安银行不良贷款率小幅上升外，其他上市城商行不良贷款率均相等 21H1 或小幅下行。拨备覆盖率根本相等21H1 或呈现不同程度的上升，标明财物质量呈现好转，拨备愈加夯实。从不良贷款的先行目标重视贷款率来看，多家银行重视贷款率呈现不同起伏的上升，江苏银行、南京银行、厦门银行、杭州银行重视贷款率较21H1 别离上升2bps、3bps、15bps 和7bps，贵阳银行重视贷款率大幅上升43bps，阐明部分银行财物质量仍存在必定潜在危险。

拨备具有开释赢利的空间。从拨备计提视点来看，对于归母净赢利增速在20%以上的城商行，除南京银行、宁波银行和成都银行大幅计提拨备外，其他城商行拨备计提均驱动成绩正增加。近期方针继续开释出维稳的基调，加之房地产方针边沿微调，后续银行业运营环境或继续向好，财物质量潜在危险下降，拨备具有开释赢利的空间。

出资战略：整体来看，上市城商行三季报成绩高增，超出商场预期。经济短期或许仍存在扰动要素，但后续跟着方针落地托底经济，银行运营环境继续好转，估值有望得到修正。考虑到上市城商行财物质量或存在结构性危险，咱们主张重视营收和归母净赢利高增，且财物质量优异拨备计提足够的公司，例如宁波银行和杭州银行。

危险提示：方针危险；宏观经济复苏不及预期危险；全球新冠疫情继续恶化危险。