嘉化能源：磺化医药业务股指期货如何开户超预期 氢能产业链有望引领业绩新成长

8月26日晚间，嘉化动力发布2019年度半年度陈述。在曩昔的半年时间里，嘉化动力完结运营收入27.43亿元，较上一年同期下滑2.81%；完结归属上市公司股东净利润6.51亿元，较上一年同期增加11.98%。

嘉化动力表明，上半年公司营收下滑的原因是公司产品脂肪醇原材料价格回落。而在另一方面，在技能创新和节能降耗对出产本钱的操控下，公司的毛利率水平有所进步；一起，跟着嘉化动力中心事务的进一步增强，公司财务状况有所缓解，财物负债率逐步下降。

公司磺化医药和脂肪醇系列产品附加值进步，净利润大幅增加，传统事务坚持安稳盈余，嘉化动力完结了出产与效益的继续安稳增加，体现出较强的抗周期性特征。

本钱操控效果明显 事务竞赛力进步

据财报显现，嘉化动力首要制作和出售蒸汽、氯碱、脂肪醇、磺化医药系列产品以及硫酸系列产品，子公司运营化工、港口码头装卸、仓储事务、新动力发电事务及氢能、加氢设备的技能开发、技能服务等。

公司以热电联产为源头，构建了氯碱、磺化医药、脂肪醇、 硫酸等产品的循环供应链，构成了“资源—产品—再生资源”的循环工业链。凭仗着循环经济和技能创新，嘉化动力的中心事务热电联产在减本钱和创收益方面效果明显。陈述期内，公司运营本钱17.76亿元，较上一年同期下降8.81%。

详细来看，在光伏工业高速开展的布景下，嘉化动力上半年完结发电量7,324.98万千瓦时，同比增加26.70%；出售收入1973.47万元，较上年同期下降51.42%。嘉化动力表明，新疆区域光伏电站从上一年9月开端在补助资金付出时一次性核算开票，假如依照上一年同期口径核算，这一事务则增加利润2800万元左右。

在氯碱产品方面，公司的氯碱产品充分使用了公司热电联产自备发电的优势，降低了氯碱的全体本钱，在同行竞赛中占有有利方位。上半年氯碱产品完结出售收入4.60亿元，较上一年同期下降10.82%。公司表明，这源于本年上半年烧碱商场有所回落。

在脂肪醇产品方面，上半年产品出售量较上一年同期上涨16.09%。据公司介绍，公司内部经过技能改造，降低了制作本钱，进一步进步了归纳竞赛力。这一产品的净利润较上一年同期增加约1亿元，这也在必定程度上弥补了烧碱事务数据的下滑。

在蒸汽供热事务方面，作为嘉化动力地点园区内的仅有蒸汽供货商，跟着热电联产机组扩建项目接连投产及园区蒸汽需求继续增加，陈述期内，公司蒸汽事务销量较上一年同期上涨1.41%。

据了解，公司经过热电联产机组发生蒸汽供热，蒸汽首要用于公司各化工设备及向化工新材料园区企业供热。跟着园区已落户企业后续项目不断开工建造投产，园区企业蒸汽需求量每年都将坚持安稳增加。此外，跟着与嘉兴港区相邻的海盐经济开发区进入了快速开展阶段，新增用户数量的增加将对公司蒸汽供热事务带来杰出的增加远景。

磺化医药事务增加超预期

值得留意的是，磺化医药事务对公司上半年的成绩奉献尤为明显。

据公司财报显现，从2017年到2018年，磺化医药事务的收入从3亿多元增加至5亿多元。到了2019年上半年，公司磺化医药系列产品完结出售收入约4.11亿元，较2018年同期增加87.87 %。

据了解，嘉化动力是当时业界仅有选用液体三氧化硫接连磺化管道反响技能的企业，这一工艺与传统最大的不同便是从源头降低了三废排放，在当时环保方针的高压态势下有必定优势。

在使用公司的水、电、汽等配套资源的一起，根底化工产品为公司的磺化医药工业供给了本钱更低、运送快捷的配套质料，在必定程度上操控了出产本钱。

据了解，嘉化动力自主研发的磺化中间体BA新产品于2018年成功完结工业化，同年公司3.8万吨TA出产设备投入运转，不只处理了磺化医药的后续开展瓶颈，也为工业下流磺化油、甲砜甲苯、酰胺等系列产品的附加值进步奠定了根底。跟着磺化医药BA新产品的投产及TA设备投入运转，磺化医药系列产品工业链进一步延伸，产品附加值得到很大进步。

氢能工业链有望引领成绩新生长

除了公司中心事务的改进，公司在氢动力工业链的布局或有望成为后续公司成绩增加的新动力。

在现在环保及动力紧缺等问题日益严重的情况下，清洁动力的开发和使用刻不容缓，氢动力作为一种清洁高效的动力敏捷被人们所重视。氢能工业也在近年来逐步进入快速扩张通道。

据了解，嘉化动力烧碱厂每年的工业副产氢产出月为1万吨，一起，公司地处长三角，坐落嘉兴工业园中心方位。使用在区位和低本钱副产氢的资源优势，嘉化动力于2019年进入了氢能范畴，进一步布置产氢、储氢、加氢等产链重要环节。

嘉化动力的氢动力事务首要是使用本身工业副产氢气进行提纯、液化，之后再出售给公司自有加氢站或其他客户。 据国金证券调研剖析，嘉化动力已具有副产氢气、液氢、加氢站的完好布局。

财报发表内容显现，为了加速在氢动力范畴的布局，陈述期内，公司已与美国空气产品公司和三江化工签署三方协作协议，充分使用公司副产氢气优势和园区内低本钱工业液氮，引入先进的液氢出产技能，完结低本钱大规划氢气的制备、运送。

而在本年7月，嘉化动力又与浙能集团签署战略协作协议。据悉，两边将联合树立国内第一座商用液氢设备，该项目方案规划为每小时1立方液氢，约合每天1.5吨，争夺在本年年底前竣工。这意味着嘉化动力打通了氢能液化技能和出售商场的整个工业链。

本年8月14日，公司控股子公司江苏嘉化氢能科技有限公司港城加氢站项目在张家港人民政府官网公示，估计建成后该加氢站规划可达1000kg/天。

中信证券剖析称，在热电联产的中心事务根底上，公司进一步拓宽化工工业链，构成了上下流互利互补的循环经济形式。与此一起，公司1万吨/年的副产氢能也有望成为公司新的成绩增加点，公司凭仗上述事务布局现已构成较为安稳的成绩增加形式。

事务或将分拆上市

除了上述主运营务形式的介绍，嘉化动力在中报中还透露了一个重要的信息：公司旗下事务或有时机凭借本钱开展东西完结分拆上市。

据了解，证监会于近期发布了《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规则》征求意见稿。

从嘉化动力的事务来看，公司具有硫酸和磺化医药、脂肪醇、光伏项目、蒸汽、氯碱、码头号多种事务类型。每个事务类型不同，不存在同业竞赛，假如凭借本钱商场开展东西完结分拆上市，将可以有更大的本钱运作空间，重估子公司财物组价值、处理子公司管理层鼓励等。

依照方针要求，在目前国内的上市公司中，契合分拆上市条件的不超越200家。据嘉化动力介绍，公司的磺化医药工业年净利润超越3亿 ，毛利率在50%以上 ，年增加率超越50% 。假如这块事务可以分拆成功，估值至少到达30倍，若是40倍的话便是120亿市值。

在半年报事务运营与剖析章节，公司表明正在积极重视并仔细研讨有关方针的清晰，若是具有有关方针的条件，未来关于对公司的估值进步、以及对总公司优质财物的本钱运作将是嘉化动力未来侧重考虑的方向。

值得留意的是，公司一起说到，这一事项需要有关方针的进一步清晰，具有严重不确定性，出资者还需留意出资危险。