亚太财产保险有限公司_马云持股

公司发布公告，部分董事、监事、高档办理人员增持公司股份计划实施完毕，增持公司股票估量 113.31 万股，增持金额估量 1602.45 万元。 一同，公司控股股东北京世纪地和控股有限公司(以下简称“世纪地和”)计划自 2018 年 2 月 2 日起 6 个月内增持公司股份，累计增持金额不低于1 亿元人民币。

工作：

出资要害：

控股股东及公司高管增持，闪现对公司展开决计。 此次参加增持的高管包括董事长、总裁、监事、董秘、财务总监等董监高人员共 8人，估量增持金额 1602.45 万元，增持均价在 14.05-14.29 元/股，并承诺本次增持结束后 6 个月内不减持所持公司股份。 与此一同，公司控股股东世纪地和拟自 2 月 2 日起 6 个月内增持公司股份，累计增持金额不低于 1 亿元人民币，并在增持期间及法定期限内不减持公司股份。 叠加 2017 年 12 月员工持股计划结束，成交均价 20.87元/股，我们认为中心人员与公司利益充分绑定，闪现对公司未来展开的决计，一同员工鼓舞有用，公司内部展开动力满足， 增持价格亦为公司股价供应安全边缘。

工程发展未达预期导致成果不达预期。 公司新近发布成果预告修改公告，估量 2017 年归母净赢利完结 6.32-8.56 亿元，同比改变起伏在-15%-15%， 与三季报中宣布的 15%-45%的成果增速比较，下调明显。成果下修的首要原因是部分 EPC 项目因施工条件缺乏或业主、施工方发展推后等原因影响收入供认，一同融资规划扩展、告贷利率上升带来财务费用添加。 估量这两部分将影响公司归母净赢利约1.68 亿元，其间因缔造工程收入供认滞后带来的影响约 1.51 亿元，若工程收入供认正常， 则 2017 年归母净赢利能够到达 7.83-10.07亿元，底子符合原有的成果预期。 与此一同，我们能够关注到的是，工程收入供认滞后将对 2018 年收入及赢利发生活泼影响， 2018 年公司成果增速有望恢复到正常水平。

活泼拓展和布局国内外业务新区域，志在扩展商场占有率。 公司接连在贵州、雄安新区以及德国树立合资公司或全资子公司，有望通过开荒新区域的环保业务，添加公司新的成果添加点。 从公司公告的合资公司或子公司的经营规模看，包括包括大气污染办理在内的节能环保多领域，有望扩展公司业务规模、前进商场影响力和竞争力，一同德国合资公司的树立有望促进公司拓展海外商场。

“2 26”城市实行大气污染排放限值，非电领域烟气办理有望加速。环保部日前印发《关于京津冀大气污染传输通道城市实行大气污染物特别排放束缚的公告》，要求自 2018 年 3 月 1 日起新受理环评的建设项目实行大气污染物特别排放限值， 火电、钢铁、石化、化工、有色(不含氧化铝)、水泥工作现有企业及在用锅炉自 10 月 1 日起实行，工作规模扩展至 6 个。 在环保部举行的 2018 年首场例行新闻发布会中提到，要研讨推进钢铁等非电工作超低排放改造。我们认为，“蓝天捍卫战”将持续进行，在电力工业烟气办理已较充分的布景下，非电工业烟气办理将成为打赢蓝天捍卫战役的要害，相关政策有望快速出台。公司现在在有色、石化、 钢铁、焦化等非电领域已有业务布局， 2017 年前三季度非电项目订单占比约 15-20%，相关政策出台利于公司持续发挥技能及阅历优势。此外， 运营类项目在环保督察持续趋严、排放数据要求严峻的布景下，具有需求支撑，能够为公司供应稳健的成果添加来历。

坚持公司“买入”评级： 我们看好大气污染防治攻坚战持续进行带来的非电工业烟气办理工作展开时机， 公司是工业烟气办理领域的抢先公司，具有老到的办理技能及扎实的立异才能，并在非电领域已有所布局，有望获益于非电工业烟气办理工作的快速展开;一同公司与中心办理人员及员工利益充分绑定，内生添加动力满足。 考虑到公司修改 2017 年成果预告，我们相应下调对公司的成果猜想，估量 2017-2019 年 EPS 分别为 0.72、 0.88 和 1.11 元/股，对应其时股价 PE 分别为 20.01、 16.30 和 12.90 倍， 考虑上述工作展开盈余及公司本身竞争力与满足的内生动力有望为公司带来的活泼影响，我们仍坚持公司“买入”评级。

风险提示： 公司项目拓荒及推进发展低于预期风险; 宏观经济下行风险;政策推进发展及力度不达预期风险;缔造项目收入供认不达预期风险;运营项目成果不达预期风险。