天风证券：动力电池回收前景广阔 潜在市场空华致酒行间或超千亿
2022-10-16 11:30:54 来源：盛楚鉫鉅网
动力电池收回：轿车电动化浪潮下的长景气赛道
动力电池装机放量，收回再运用商场潜力十足，2021年我国动力电池装机量到达154.5GWh，同比大幅增加142.9%，装机规划受新能源车销量景气拉动而快速放量；动力电池收回作为锂电池后周期职业，需求有望受工业链景气传导而逐年走高，咱们估计2030年我国动力电池总退役量有望到达380.3GWh，2021-2030年十年CAGR高达48.9%，未来有望出现指数式增加。从长视角来看，职业当下正处于长景气周期的起跑点。
动力电池收回远景宽广，潜在商场空间或超千亿中性预期下，咱们估计2030年我国动力电池收回商场规划有望达758。4亿元，2021-2030年CAGR为58.1%，其间梯次运用商场规划313.5亿元，再生运用商场规划444.9亿元；达观预期下，估计2030年退役动力电池梯次+再生运用商场总规划则有望到达1048.9亿元。
再生运用商场开展迅猛，将为职业前期开展奉献中心增量。再生运用技能工艺齐备，在商业形式上已经有了比较成功的事例，现已成为废旧动力电池的首要再运用方法，也是当时动力电池收回企业的首要竞赛场景。
梯次运用商场厚积薄发，2025年后规划有望迎来指数式增加。因为当时梯次运用商场规范系统与商业形式尚不明晰，咱们估计职业未来2-3年仍将处于方针规范与商业化探究期。而跟着职业规范与商业形式逐步完善，梯次运用商场有望在后续迎来指数式增加。
商业形式多样，途径、技能是中心竞赛力
收回途径的差异将直接决议商业形式的好坏，依据收回主体的不同，职业当时存在着三种干流商业形式，顺次分别为：①以电池生产商为收回主体的形式；②以整车制造商为收回主体的形式；③以第三方为收回主体的形式。其间，整车厂途径优势最强，处于工业链中心位置；电池生产商的上下游协同场景多，能够构成工业闭环，商业形式最为安稳；而第三方企业与整车厂、电池厂等途径方协作的深度、广度将决议企业的中心竞赛力。
再运用技能方面：1)梯次运用环节的技能壁垒高，规范系统尚不明晰，现在仅有我国铁塔、格林美等少数企业参加试点；2)再生运用环节工艺老练，职业金属收回率已到达极高水平，进步化学试剂的运用功率、下降再生运用环节的能耗费用将是各动力电池收回企业构筑本钱优势的着力点。
职业规范化诉求火急，竞赛格式有望继续改进
当时商场无序竞赛剧烈，劣币驱逐良币现象严峻；咱们估计跟着政府开始完结动力电池全生命周期监管掩盖，职业乱象整治已箭在弦上，后续职业规范化方针或将密布推出，大型收回企业有望长时间获益。
出资主张：重视具有途径+技能双优势的大型收回企业
格林美：全球第二大三元前驱体资料生产商，布局动力电池收回打造价值链闭环；天奇股份：锂电池循环事务已成中心事务增加点，未来产能有望进一步开释；南都电源：铅蓄电池再生龙头，已具有完好电池收回网络；旺能环境：美欣达集团旗下仅有上市渠道，集团公司将供给开展助力；浙富控股：危废资源化领导者，拓宽动力电池收回事务将有利于资源协同。
危险提示：新能源车销量不及预期危险；电池金属价格大幅回落危险；职业方针推动不及预期危险；职业竞赛格式恶化危险。
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