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12月19日美国选举人（electoral vote）投票完毕后，川普入主白宫现已铁板钉钉。人们从开端的惊奇中醒来，开端剖析川普的施政理念，华尔街对川普取胜的反响出人意料地火热，三大指数在近两月来轮流创出新高。在川普的施政纲领中，企业减税方案是细节最多、变数相对最小，而和美国跨国公司息息相关的。咱们在这里为咱们深度解析川普的企业减税方案的细节，让咱们对未来的方针和商业的走向了然于胸。

川普的减税方案首要包含了两大内容。川普经商多年，这一方案可谓切中要害，而且经过两种方法谋福股东。第一条减税直接进步企业盈余（被政府交税的部分），第二条海外现金回流也会以分红或许回购的方法返还到股东手里。

1、企业税从现在的35%降到15%。关于合伙人制等交税中心实体（例如Limited Partnership），关于合伙人征收的最高个人所得税也降到15%。

2、关于美国公司在海外子公司的累积赢利提取回国一次性收取10%的税，分十年付清。对美国公司在海外子公司的未来赢利每年交税。

川普的减税方案最受CFO欢迎

首要，依据CNBC对全球企业的CFO做的问卷调查，企业减税方案取得的回馈最为正面。在受访者中，74%的美国企业高管，86%的欧洲和中东高管和43%的亚太高管都以为川普的减税方针是首任要务，排在基建、企业回转（Repatriation，随后会有具体解说）和废弃奥巴马医保之后。

CNBC受访CFO的回应

美国商界最附和的是第一条和第二条。如下图所示，现在美国企业税率高企，在全球的发达国家算是最高的之一，假如下降到15%，将会极大进步注册地在美国的企业的竞争力。朴实由于避税原因而将总部迁往爱尔兰等国家的行为，也便是常说的企业回转，也会大大削减。

此外，关于交税中心实体（Pass-through Entity）的税率下降，也会大大鼓舞出资方以Master Limited Partnership这种合伙人方法运营许多基建项目。由于大部分的基建项目，例如油气管道、炼油厂、供电站、高速收费站等，多以高分红的方法招引出资，为了下降税率，多选用杂乱的股权结构和交税中心实体来防止两次交税（企业盈余交税，股东分红交纳个人所得税）。大体上说，交税中心实体剔除了企业税，强制要求中心实体每年把留存赢利分红，对合伙人收税。川普减税方案的第二条，把个税分红的最高税率下降到15% （而非现在超高收入人群的20%），也能在旁边面鼓舞基建出资。

基建项目合伙人架构

用数字说话，美国智库TPC依照川普的方案算出的成果，如下图所示，单是企业减税到15%一项，估量将在2017年削减美国财务收入$1080亿，2018年将到达$2150亿。换句话说，假如川普减税顺畅施行，美国企业的盈余预期将在2017年添加$1080亿，2018年添加$$2150亿，由于减掉的税直接成为企业盈余。

$1080亿和$2150亿是什么概念？如下图所示，2016年美国前三季度企业赢利总和为$45729亿美元，假定四季度企业赢利为$16000亿美元，2016年全年美国企业总赢利约为$61730亿美元。假定该数额年添加3%，那么川普减税在2017和2018年将占到企业盈余的1.7%和3.3%，等于企业盈余额定添加近2-3%。能够幻想，这一添加关于股东和出资人来说，仍是相对诱人的。

美国企业季度盈余数据

企业减税会削减企业回转 的动力 避税战略中的明星战略便是企业回转Corporate Inversion。这种法令战略如下：某公司宣告它在美国的运营由某个外国母公司全权一切。经过这种人物的回转，公司能够把申报收益从美国课税辖区转移到某个税率更低的当地，例如爱尔兰和许多离岸避税天堂。

最重要的一点，美国企业并没有真实地搬迁，公司高管仍在美国作业，但任何书面文件上的公司地址是海外。为了契合法令，董事会乃至会在海外举行，而高管则经过视频会议参与。相似的典范不乏其人。汉堡王（Burger King）、连锁药房Walgreen和制药公司Pfizer都考虑过相似战略，但在言论和美国政府的压力下抛弃了相似方案。比较闻名的成功事例有正在水深火热之中的凡利亚制药公司，注册总部在加拿大，以及全球稳妥和人力咨询公司Aon等。在现在的税率下，注册在美国本乡的公司着重他们面对股东和外在出资人的巨大压力。如波士顿啤酒公司Boston Beer开创人去年在美国议会听证会上说道，只是经过选用企业回转和盈余剥离（Earnings Stripping）等一系列避税办法，其公司的股东价值在变为外国公司后能进步近16%。

假如川普把公司税降到15%，根本挨近欧洲避税天堂爱尔兰的12.5%的税率，关于国际化公司来说，根本去除了经过企业回转这种吃力不讨好的方法避税的需求。

企业移居海外的典范

川普对海外现金回流交税

即使总部在美国本乡，许多公司在海外有许多分公司，多年的运营后，有许多留存赢利以现金和短期债的方法留在海外。首要的原因是，美国税法对海外现金回流依照公司税交税，也便是说税率最高会到达35%。可是，只需这些赢利留在国外，所欠税款即能够无限期递延（Deferred Tax）。据美国国会估量，美国跨国公司合计有2.6万亿美元赢利留存在海外。下图列举了海外现金最多的公司。其间苹果稳居第一。

川普税务变革的第三条和第四条表现了川普对企业在海外囤积现金的情绪：一次缴清，不计前嫌，下不为例。一切留存在海外的现金会以10%的税率计税，十年付清，之后每年交税（不以现金是否回流本乡为界定）。

值得一提的是，2004年，美国政府从前推出过相似方针，以5.25%的税率答应海外现金回流。当年的方针虽有作用，但在接下来的几年里，海外现金持续添加。此外，研讨也标明，回流美国的赢利，每一美元的赢利根本有60%到92%都返还给股东了。总而言之，尽管川普期望美国企业回流现金之后用来建厂出资，雇佣工人，但困于每股盈余的压力，咱们猜测，企业将持续把这些资金的大部分用以回购或许分红。

减税方案的危险是加大美国政府赤字

减税其实本质上便是一种被迫的财务影响，以少收税的方法补助企业。可是，美国政府现在负债累累。TPC估量到2020，川普的一切减税方案（包含个人所得税和企业税）将使国债而外添加近1万亿美元。这是川普方案的最大危险。而咱们拭目而待的而对美国最有力的，是美国经济是否能微弱添加，呈现良性通胀，而美元坚持强势，然后全世界的资金持续买入美国国债，以支撑这一财务循环。总而言之，在美国经济远离阑珊的前提下，咱们以为川普的企业减税方案将使股东大大获益。