20安徽投顾资产管理有限公司17年个人汽车消费贷款资产支持证券跟踪评级分析报告（下）

2017年个人轿车消费借款财物支撑证券盯梢评级剖析陈述（下）

摘要

2016年是个人轿车消费信贷财物证券化产品快速开展的一年。到2016年末，已有8家轿车金融公司和3家银行，对轿车消费借款财物支撑证券完成了发行额度的注册。一起，在人民银行和银监会2015年和2016年相继重磅方针的支撑下，2017年车贷ABS产品的盯梢评级不只在数量与规划有较大起伏上升，而且触及的产品买卖结构也呈多样化。

本文主要从存续期间的证券信誉体现状况、根底财物的信誉体现两个方面，对2017年轿车消费借款财物支撑证券的盯梢评级成果进行整理及总结剖析，以期为投资者及时精确掌握证券信誉危险状况、为监管组织防控财物证券化商场危险供给必定参阅。

本文分为上下两篇，下篇主要从根底财物端进行剖析，并对2017年车贷盯梢评级进行了总结：从根底财物的信誉体现状况上看，现在各产品的根底财物信誉体现杰出，逾期率、违约率处于很低水平，提早还款率处于较低水平。

一、根底财物剖析

1、根底财物逾期计算剖析

AutoLoanABS的入池财物笔数较多，呈现少数逾期和违约均归于正常现象。相同，因为车贷项目根底财物分散度很高，单个财物的逾期不会引发全体的违约危险。

全体来看，到盯梢基准日，盯梢触及项意图1-30天逾期率处于很低水平，均匀值为0.87%。具体来说，22单产品中累计30天逾期率最高的为7.30%，但经了解发现对应的逾期借款多为非故意逾期：建议方在我国的法定节假期会要求借款客户提早还款，不然将该笔借款标记为逾期，故在法定假期地点月份因客户忘掉准时缴款形成全体逾期率较高。因而1-30天的逾期率在必定程度上更多的是反映了建议方办理客户及时还款的才能，而不能彻底代表建议方的风控才能。一起也阐明晰AutoLoanABS设置流动性储藏账户的必要性，因为流动性账户可以陡峭因轿车借款客户非故意逾期带来的现金流动摇，确保ABS优先级证券的准时兑付。

图1计算了各单项目在各个收款期间内，处于各种逾期状况的借款占初始起算日未偿本金余额的占比。可以看出，在盯梢期内的各个时点，处于逾期1-30天的借款占比都低于1.40%。逾期31-60天及逾期61-90天的借款占比相同处于很低水平，且并未跟着存续期限的拉长而大幅上升。此外，从图中可以明晰的看出逾期率的搬迁状况，其间逾期1-30天转化为逾期31-60天的份额较小，一方面因为处于逾期初期的借款并非彻底因为借款人的还款才能弱化，另一方面是反映了借款服务组织可以及时地采纳办法进行催收和弥补，而逾期31-60天转化至61-90天的份额较大，阐明逾期30天以上的借款人还款志愿不强或还款才能缺乏，催收和化解的空间不大。

全体上，被盯梢的22单车贷项意图根底财物的逾期率处于很低水平，根底财物的信誉质量较高。

2、根底财物的违约状况计算

在轿车消费借款支撑证券的买卖中，遍及界说逾期90天以上的借款为违约借款，逾期90天以上借款在根底财物初始规划中的占比为违约率。下图为AutoLoanABS根底财物违约率随时刻改变趋势，开始时刻为各项意图初始起算日。本期盯梢评级所触及22单AutoLoanABS的违约率一向处于上升趋势中。依据各项目在信任建立日后存续期第五期（取第五期是因为，到本次盯梢基准日这22单产品在信任建立日后存续期最短为五期，为了坚持可比性，挑选第五期数据作为比照时点）的根底财物违约率可以将这22单财物证券化项目划分为3类：

第一类违约体现状况最好，共11单，到各单第五期，其根底财物的累计违约率均低于0.05%，根底财物信誉质量杰出；

大大都项意图体现处于第二类的区间，共8单项目，其违约体现较第一类稍差，到第五期，这些项意图根底财物累计违约率处于0.05%-0.25%之间；

第三类项意图累计违约率较其他项目偏高，且较其他项目上升更快，到第五期共有两单项目累计违约率点达到了0.60%以上。

全体来看，悉数AutoLoanABS累计违约率悉数处于2.00%以内，根底财物信誉质量较好。2017年的盯梢状况显现，盯梢目标中12月累计违约率最高为2.00%，最低为0.06%；而2016年的盯梢状况显现，盯梢目标中12月累计违约率最高为0.69%，最低为0.07%。可以看出，2016年与2017年的盯梢证券对应的根底财物违约率全体上都处于很低水平，但2017年的全体信誉体现较2016年稍有下降，与近几年经济增速继续放缓，影响居民收入然后影响根底财物信誉体现有关。

一起，结合图2与图3可以发现，每只证券的根底财物都有一个违约率上升较快的时期，称为违约高发期。一般来讲，违约高发期会产生在产品存续期的中前阶段，这与咱们对根底财物违约散布遵守对数正态散布的假设是契合的。但也有部分产品的违约高发期产生时刻较为靠前，这一般与对应建议方的授信方针和风控水平有关，当建议方的危险偏好更高时，或许会选用较为急进的授信方针，然后不可避免地引入了歹意诈骗、骗贷的客户，对应的违约事情会集在前期就产生了。此外，违约高发期呈现的时段还或许受根底财物合同期限、还款方法以及账龄等要素影响，然后使得各项意图违约高发期呈现不同形状。

3、违约财物的收回状况

轿车典当借款（包括信誉卡轿车分期借款）中遍及界说逾期90天以上的借款为违约借款，逾期借款经过建议组织催收、化解也可转化为正常类的借款。关于违约借款的收回，依据各家组织的处置流程与手法不同，关于风控才能较强的建议组织则在借款违约后，敏捷采纳实地催收、拖车、诉讼等各种办法进行应对。中债资信计算了盯梢目标各个陈述期内的累计违约金额，以及累计违约收回金额，尽管违约借款的收回与借款产生违约存在必定的滞后，可是因为累计违约借款的金额也在不断上升。中债资信在计算各个项意图违约收回比率时，求取了财物池盯梢基准日时点，违约收回金额与累计违约金额的比值。

可以看出，本次盯梢车贷项意图违约收回率差异较大。从上图可以看出，大部分产品的根底财物违约收回率较低，有15单产品的违约收回率低于15%。一方面，违约借款是逾期90天及以上的借款，而逾期借款的黄金收回时刻为逾期产生后的30天内，因而违约借款经过催收收回的金额和概率较低；另一方面，大都品牌的轿车价值降低敏捷，剩下价值很低，经过诉讼、处置典当物的收回金额对违约借款的本息覆盖率很低。而和信2015-02、唯盈2016-01、速利银丰2016-01和速利银丰2016-02这四单产品的违约收回率相对较高，合理的估测是借款服务组织的催收、收回才能较强，或许根底财物对应典当物保值才能较强。

4、根底财物的提早还款剖析

本年盯梢的各单产品的均匀年化提早还款率为3.75%，而16年盯梢的车贷证券化产品均匀年化提早还款率为3.68%，两年根本相等。在本年盯梢的22单产品中，睿程2016-02（建议方为北京现代轿车金融有限公司）的根底财物提早还款率最高，为7.91%；德宝天元2016-01和德宝天元2016-02的根底财物无提早还款状况；其他产品根底财物提早还款率多会集在3%-5%之间。全体来说，根底财物的提早还款率处于较低水平。

5、根底财物的利率剖析

在本年盯梢的22单产品中，根底财物加权均匀利率，与首评或前次评级时比较根本坚持不变，利差水平较高。这是因为尽管大都产品根底财物利息付出方法为起浮利率，可是自2015年10月24日，人行发布的人民币借款和存款基准利率未再进行改变。

本年盯梢的22单产品利差水平较高。截止盯梢基准日，22单产品中，有16单产品的根底财物加权均匀利率高于5.89%，与其证券端发行利率比较，形成了较高的利差水平。此外，剩下6单的根底财物尽管加权均匀较低，但发行时均选用了超量典当作为增信办法，部分产品还设置了流动性储藏账户，进一步为优先档证券供给了信誉支撑。

二、2017年盯梢评级总结

2017年银行间信贷财物支撑证券的盯梢评级，从证券的信誉质量改变和根底财物的信誉体现两个方面，体现了个人轿车消费借款支撑证券具有分散度高、根底财物信誉质量好、提早还款危险低、具有必定超量利差的优势和特色。

2016年发行的个人轿车消费借款证券化产品共20单，除睿程2016-01（该单产品次级已于2017年4月26日兑付结束）外，其他全在本年悉数被列入盯梢规模。2015年发行的个人轿车消费借款证券化产品共12单，在2015年被列入盯梢规模的共有12单，在2016年被列入盯梢规模的有3单，其他项意图优先级证券多已到期或许被建议组织清仓回购，不再契合盯梢评级的要求。可见，尽管一般轿车消费借款的合同期限散布在1至5年之间，而AutoLoanABS的优先级证券存续期限却在在1-2年之间，全体危险露出时刻较短。

从证券的体现来看，证券的信誉危险和提早还款危险很低，买卖结构设计合理。首要，各证券等级坚持安稳或上调，无证券等级下调；其次，已到期的证券准时或提早一个月兑付；最终，产品的买卖结构设计合理，未呈现证券违约或其他信誉危险事情，流动性危险缓释办法能在较大程度上缓释证券的流动性危险，循环买卖结构的项目在每个付出日可以正常、足额地购买。

从根底财物的体现来看，根底财物的逾期率、违约率很低，提早还款率较低，根底财物与证券端的利差坚持安稳。具体来说，根底财物的均匀1-30天本金逾期率低于1%，均匀年化提早还款率低于4%，与2016年的盯梢状况比照根本相等，处于较低水平；而均匀年化违约率为0.43%，较16年的0.33%有所提高，但仍归于很低水平，而且均匀违约收回率一起也由16年的4.11%上升至10.22%，必定程度上弥补了违约率上升对证券的影响；利差方面，因为根底财物与证券匹配程度较好，且基准利率自2015年10月24日没有改变，利差较为安稳。

附件1

本文转自大众号TotalABS，原文来历：中债资信，如有侵权，请联络删去。