环氧丙烷：上半年历经波折 下半年能否破局中珠控股求新

2019年，国内环氧丙烷商场进入工业转型的初期，全体商场体现温文，场内业者满怀信心进入2020年，但却遭受疫情迸发及原油失控等冲击，展现出不同寻常的“特殊”行情。

价格方面：再创低位动摇增强

从上图看出，2020年初始，连续2019年年末价格，一路平稳进入新年，一月走势相较2019年更为弛缓，但随同疫情迸发，下流企业多推迟复工，需求寥寥下，价格大起伏下滑，二月中旬第一次改写三年内贱价，山东出厂价格抵达7850元/吨；之后随同企业复工复产，行情有所上升，但全体低位运转。一季度末，国内疫情有所操控，但国外疫情加重，加之原油失控引发整个职业忧虑，价格跌势不止，在四月初再次改写三年内新低，山东出厂价格抵达6400元/吨，抵达如此贱价后，PO在质料丙烯张狂带动下被迫两日内跟涨2000元/吨，而后又敏捷随之回落，走出一个短暂的峰值，待峰值往后，价格回归至合理区间动摇运转，但因为二季度国内外大型设备轮流检修清闲利好，下流刚需逐渐康复，商场由此敞开了触底上升，单边上行走势，直至6月份本年初次抵达万元大关，赶超上一年同期价格。

纵观2020年上半年价格运转，山东PO价格运转区间跨度较大，据中宇资讯计算，上半年山东现汇出厂PO均价在8722.65元/吨，同比2019年均价9766.57元/吨跌落了1043.92元/吨，下滑10.69%。首要原因是疫情影响下，全体经济环境及消费端受创，国内外需求均受冲击剧烈萎缩，而原油一度失控呈现负值更是不断加重场内业者的忧虑心情，虽四月下旬开端商场止跌，呈现继续上涨走势，但全体价格区间仍多低于从前。

除了均价全体偏低外，本年上半年全体价格运转较比从前都多显活泼，但也不同平常，部分时段乃至呈现与从前相反的行情走势，全体年内价格运转呈现暴升急停，动摇周期频频短暂，从前的涨跌节奏以及淡旺季均被打乱，而供给面继续偏紧给予加持，且本钱面液氯不再倒挂，高位持坚，本钱面在PO价格低位时也常常起到保底效果，整个上半年PO价格大都环绕在8000-9000元/吨区间内徜徉，而本钱线也首要环绕8000元/吨上下动摇。

赢利方面：赢利大幅缩水盈亏边际徜徉

本年PO本钱面较比从前更具“存在感”：特别丙烯商场本年上半年可谓风云复兴，行情开展瞬息万变：不止有过5100元/吨的谷底时间，也曾攀上7950元/吨的顶峰，全体商场运转区间大致处于5000-7500元/吨，均价约6397元/吨。与原油相关性相关系数为0.588，相关程度较上一年同期增强。全体来看，上半年行情虽遭到国内外疫情错峰影响，以及国际原油暴降所带来的的利空叠加，但因为国内疫情局势操控妥当，且有部分下流产品作为防疫物资需求支撑下，丙烯工业链全体复工复产进程较快，商场运转并未堕入谷底。

而液氯方面，也更显强势：自进入2020年以来，价格还未有过从前的倒挂现象，且据中宇资讯监测，液氯上半年均匀价格在525元/吨，同比上一年同期涨幅70.5%(上一年同期均匀价格在308元/吨)。液氯价格攀高原因有三。首要，受本年度国内卫生事件影响，国内烧碱价格全体靠近本钱线，氯碱平衡的大逻辑下，上半年国内液氯全体走出相对高位的体现。其次，上半年国内氯碱企业检修减产较多，供给端的调整不断演出减产挺价逻辑，导致国内液氯商场全体体现相对强势。第三，上半年微观面影响方针加码，利好带动下液氯下流比如PVC等职业体现抢眼，赢利修正较好，开工保持偏高情况。

国内环氧丙烷2020年上半年赢利较比2019年呈现了再度下滑，据中宇资讯计算，2020年上半年国内氯醇法均匀赢利在789.39元/吨，同比2019年均匀赢利1622.48元/吨跌落833.09元/吨，下滑51.35%，赢利同比减半，即便高点也一直未打破2000元/吨，喧嚷三四月份更是一度呈现继续的亏本负值。之后则多在本钱线边际至千元区间内徜徉震动，整个上半年来看，PO工厂赢利大幅缩水。在PO从前暴利“一去难复返”的时代背景下，后期质料及本钱面临PO价格的影响要素将进一步加深。

供给端：国内进口双双走低供给严重贯穿一直

供给方面，据中宇资讯计算2020年上半年，国内环氧丙烷总产值在120.30万吨，较比上一年同期的138.74万吨减缩了18.44万吨，下滑13.29%。本年全体开工显着偏低，均匀月开工率仅在72%左右。由上图能够看出，从前环氧丙烷月产值均在20万吨以上方位，但本年遭到疫情需求不振以及本钱高位的两层压力，PO工厂的降负出产成为常态，喧嚷万华设备更是在二季度泊车检修两个月左右，吉林神华及金浦锦湖开年至今未曾开车，供给端的继续偏低，在五六月份也一直静静给予PO商场必定支撑。

此外，据中宇资讯商场盯梢调研获悉，本来本年国内环氧丙烷完成率较高的新增产能项目：金岭淮安一期15万吨/年HPPO设备、中海壳牌29万吨/年PO/SM设备、中化泉州20万吨/年PO/SM设备，以及天津大沽20万吨/年PO/SM设备等，因为遭到疫情影响，根本均有推迟。下半年金陵亨斯迈方案四季度泊车检修，估计PO缩量4万吨左右，全年环丙产值估计相较从前均将处于偏低水平。

进口方面，据海关数据计算，2020年1-5月PO进口量在19.60万吨左右，同比2019年1-5月的18.14万吨进口量，小幅添加8.05%。6月份数据海关尽管无济于事发布，但受沙特及韩国两大首要货源地设备检修的影响，进口货源减缩，估计6月PO进口量在2.5万吨左右，故此中宇资讯预估，上半年进口总量估计在22.10万吨，与上一年同期21.20万吨比较小幅添加4.25%，同比上半年数据看似相差不大，但首要是因为2019年进口量也多会集鄙人半年，而纵观本年进口量的会集清闲仍聚集于下半年期间。而从进口来历国占比来看，相较2019年，本年上半年进口来历国愈加会集，沙特、美国、韩国、泰国四家简直称霸割据，共占有进口总量的96%：喧嚷沙特进口量虽仍处第一位，但占比同比减缩5%左右，美国以及韩国货源占比则有显着进步，首要因为沙特设备上半年检修，且遭到疫情影响，康复缓慢，呈现波段性PO进口量预期减缩，而韩国设备虽也有检修，但本年相较上一年新产能已在正常出产输出，总量及占比均有进步，此外，利安德添加了从美国的调货量，使得美国一跃成为上半年排名第三位的进口来历国。

后续下半年来看，泰国PTT新增20万吨/年CHP设备估计在三季度中建成，该设备配套13万吨/年聚醚设备，大约4.5成左右自用，剩下出口，且聚醚设备估计投产晚于PO设备，因而若其顺畅，下半年泰国进口占比估计还将增多，而沙特及韩国设备7、8月份逐渐康复供给，8-12月估计PO月进口量均将冲击5万吨/月，综上各方增减要素，中宇资讯估计2020年我国全年进口PO量在55万吨上下，同比19年添加16.06%。(仅供参考，详细数据仍以海关为准，可重视中宇站更新)。

需求方面：内外贸均萎缩需求难有放量

2020年上半年国内聚醚商场受疫情及原油暴降影响，价格跌幅较大，在4月初山东一般软泡聚醚价格改写前史新低6800元/吨。据中宇资讯计算，上半年山东软泡聚醚散水现汇出厂均价在9218元/吨，同比较2019年上半年均价10413元/吨跌落1195元/吨，下滑11.5%。在第一季度中，跟着国内疫情得以操控，但海外疫情的迸发，华东及华南主力下流出口订单大比例撤销，国内外聚醚需求遭到影响，并且新年前下流海绵厂及家具厂质料备货足够，节后补货积极性显弱，全体聚醚厂开工率偏低，在本钱需求两层利空下，聚醚价格不断下行，并在4月4日创下前史新低。

二季度跟着新加坡、印度尼西亚等东南亚国家政府管控连续封城，到现在6月份的分阶段解封，聚醚出口逐渐康复好转，商场逐渐进入正轨，且场内部分弹性体、高回弹聚醚需求添加，质料PO本钱面支撑向上，聚醚价格不断跟从上行，并有望在6-8月份康复上一年同期水平。下流在质料收购上多采纳“少数屡次”的保存准则，聚醚厂全体上半年销量较比上一年均呈现了大幅下滑，据中宇资讯调研计算，全体聚醚职业硬泡类聚醚销量本年上半年较比软泡类聚醚销量下滑受损偏弱，部分以软泡类为主产的企业销量下滑几近减半，终端产值同比有近12.7%-24.1%起伏的削减，全体需求疲软，商场上鲜有“备货、做库存”呈现。跟着政府一系列影响消费利好方针出台，估计下半年终端需求和产值有望添加，然后带动原材料聚醚出货，但仍是以内销商场为主，出口方面需通过较长低迷阶段，逐渐康复回暖。

上半年历经曲折下半年能否破局求新

全体2020年上半年，国内环氧丙烷商场可谓历经曲折，影响要素增多下，行情转机重复，节奏难以把控，场内业者多呼看不透本年的商场。下半年三季度将步入传统需求旺季金九银十，在通过二季度继续上行周期后，下流及终端遍及承压较大，三季度商场估计存先回落后反弹的预期，或将再度呈现波段性走低及走高行情。下半年随同沙特、韩国设备康复供给及泰国设备投产，PO进口量估计较比上半年能有较大进步，但下流聚醚新增产能也多有推迟，一起还需重视疫情对出口方面的影响及国内经济康复情况，估计需求端还需要一段较长的“康复期”，短时较难给予继续稳健的支撑，环丙商场下半年估计还将多依托供给端及本钱面的支撑得以上行。