2月非2759农解读：一次性噪音还是长期疲软的开始-
2024-04-07 23:17:59 来源：盛楚鉫鉅网
本文来自“华尔街见识”，作者为郭昕妤，本文观念不代表财经观念。
摘要
虽然2月单月新增作业大幅放缓，但一起也应看到现已超好的前值再次上修、更安稳的三个月作业均值处于高位、赋闲率重回“3”字头、薪资同比增幅为2009年以来最大。弱小作业添加或是一次性事情，重视长期趋势愈加重要。
正文
3月8日，美国劳工部发布数据，2月新增非农作业人数仅2万人，远远低于预期和前值，增幅创2017年9月以来的17个月来新低。一起，私营部门新增非农作业人数2.5万人，相同远远低于预期和前值。
这份惊呆商场的2月非农陈述究竟是“一次性噪音”，仍是意味着美国经济行将步入周期性疲软的开端?
非农数据是反映美国劳作力商场情况的重要数据目标，首要重视非农业作业人数、作业率与赋闲率这三个数值。
虽然新增作业数据疲弱，但这份遭到亲近重视的作业陈述的其他细节表现弱小，首要表现在赋闲率重回“3”字头、以及薪资同比增幅为2009年以来最大。此外，仔细观察新增作业数据中不行忽视的细节是，虽然2月单月新增作业人数大幅放缓，但一起也应看到现已超好的前值再次上修，且更安稳的三个月作业均值处于高位，闪现美国经济依然健康。
债市的表现则闪现，此次弱小的单月作业添加可能是一次性事情，重视长期趋势愈加重要。尤其是收入添加弱小高于预期，这是劳作力商场依然偏紧的一个痕迹，阐明雇主对工人的需求没有削减。
新增作业人数大幅放缓? 别只重视单月
这份陈述震动商场的消极面首要源于新增作业人数大幅放缓。12月和1月非农作业岗位意外激增之后，美国2月非农作业人数增幅创超越一年以来最差表现。
分职业看，非农作业人数大幅缩水，首要因为建筑业作业数据低迷呈现负添加，削减雇佣3.1万人，以及休闲与酒店招待职业新增作业相等，这两项或遭到2月气候反常冰冷所造成的;政府部门作业削减5000人，或遭到政府关门影响。其他职业来看，作业呈上升趋势的职业包含专业和商业服务、医疗保健和批发交易，作业改变很小或几乎没有改变的职业包含采矿业、零售交易、运送和仓储、信息、金融活动等。
由此来看，2月非农作业人口增幅非常不达观，确实反映出美国经济根本面的放缓趋势。但分职业作业情况来看，这更多是遭到气候反常冰冷和政府关门的一次性影响，加之金融商场在上一年底趋紧的情况。
早年史来看，自2010年10月以来美国非农坚持不间断的作业扩张，期间也经历过相似2月的低水平，2016年5月为1.5万人，2017年9月为1.8万人，而在这两次，作业添加鄙人个月都上升且弱小上升，两次下个月都添加超越了25万人。因而，暂时不用过度解读2月新增作业的低迷，更重要的是重视下个月数据表现，以判别2月是否仅仅一个月的暂时疲软。
别的值得注意的是，曩昔两个月现已超好的前值再次上修：1月上修了7000人，上一年12月上修了5000人。因而，拉长时刻来看，曩昔三个月的月均新增作业到达18.6万人，这被以为是更安稳的作业数据，高于15万人仍阐明美国作业商场现在处于健康状况。
与新增作业闪现不合：赋闲率下降和薪资添加提速
美国2月非农赋闲率重回“3”字头，早年值4%回落至3.8%。其间值得注意的是，劳工部指出，被以为不属于劳作人口的人数添加了19万8000人，而被归类为赋闲者的人数削减了30万人，作业人数则削减了4.5万人。
更值得注意的是，衡量更广泛、表现了未充分作业(包含了想作业但抛弃了找作业，或许想要全职却只能先做兼职)的U6赋闲率降至7.3%，1月因政府关门而触及11个月高位8.1%，月度降幅创有纪录以来最大。劳工部陈述指出，那些因经济原因从事兼职作业的人数下降了83万7000人至430万人，而完毕暂时作业的人则削减了22万5000人。
因而，赋闲率有所下降，一方面确有反映作业人口相对改进继续，另一方面是因为政府停摆完毕、之前被罢工的政府雇员重回作业岗位，且不再被视为赋闲人群。一起，劳作参加率维持在63.2%的水平。
更为商场重视的是薪资增速超预期。2月平均时薪环比增速由前月的0.1%大幅上升至0.4%，同比增速由前月的3.2%超预期上升至3.4%，创本轮经济周期复苏以来最大同比增速。薪资超预期添加意味着未来通胀的上行压力仍存。
这闪现，作业人数大降与薪资增速、赋闲率稳健且超预期呈现了不合。尤其是收入添加弱小高于预期，这是劳作力商场依然偏紧的一个痕迹，阐明雇主对工人的需求没有削减。
商场怎么看? 华尔街怎么说?
从商场反响来看，美国国债收益率确有下降，但不同期限国债收益率下降了仅两个或不到两个基点，有媒体指出，这表明商场以为，弱小的作业添加可能是一次性事情。
其间，反映投资者对全体经济健康情况决心目标的10年期美国国债收益率跌1.1个基点，报2.625%;反映交易商对美联储加息预期的两年期国债收益率跌1个基点，报2.459%。
商场媒体征引多位经济学家称，停滞不前的作业增幅可能是美国经济增速放缓的预警信号，但不是经济行将堕入阑珊的信号。
分析师们更多质疑数据被美国联邦政府部分停摆给“污染了”，数据质量欠安，月间动摇起伏显得“很荒诞”，不一定具有指示含义。就算有，也只能阐明本年一季度美国经济走软，大概率二季度会反弹。
富国银行持有相似观念以为，这份非农陈述闪现了虽然经济增速放缓，但实际上美国作业添加依然较强，作业商场继续趋紧，对薪资上扬的压力犹存。额定的劳作力储藏为美联储供给了“耐性等候”下一步收紧方针的空间。
相关媒体征引芝加哥北方信任(Northern Trust)首席经济学家Carl Tannenbaum表明，劳工部的这个陈述所泄漏的消息着实令人担忧，不过，现在要考量长期趋势才是最重要的。
一些雇主依然对远景坚持决心。上述媒体也引述奥克拉荷马市的Express Employment Professionals董事长兼首席执行官William H. Stoller指出，一般2月都是招聘放缓的时分，就如马拉松长距离跑，中心也要放缓一下。
而至于这份非农数据关于美联储货币方针的影响，商场的反响也闪现了不用过度解读的意味。2月远低预期的非农数据之后，芝加哥商交所计算的美国利率期货暗示，12月美联储降息的概率提升至30%，非农前为19%，可是美股开盘一个小时后回落至此前的18.4%。
(修改：朱姝琳)
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
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