“空军”轰炸特斯拉(TSLA期货配资小郑.US)

本文来历微信大众号“棱镜”，作者罗松松。

在上海工厂跳完《钢铁侠disco》之后，回到美国的伊隆·马斯克再获新年大礼包。

短短一周时刻，特斯拉(TSLA.US)股价上涨15%，来到537.92美元(截止美东时刻1月14日)，市值迫临1000亿美元，成为美国有史以来最值钱的轿车公司，市值比福特和通用两家老牌车企加起来还要多出100多亿美元。

依据特斯拉董事会2018年年头通过的对马斯克的薪酬鼓励方案，假如特斯拉市值能够踏上1000亿美元的关口，而且保持必定时刻，马斯克将“解锁”价值近十亿美元的股票奖赏。

对“钢铁侠”而言，这无疑是一次巨大的鼓动。要知道，从2003年创建至今，特斯拉曾数次濒临破产，在一年半之前还由于Model 3的产能爬坡问题而苦楚挣扎，马斯克乃至因而“声泪俱下”。

曩昔一年，特斯拉的股价好像过山车一般崎岖。

2019年年头，遭到私有化风云、裁人关店、高管离任、需求缺乏论等一系列不利要素影响，特斯拉的股价从当年年头最高时的350美元/股下滑至年中最低的177美元/股，简直腰斩。

2019年10月24日成为转折点。当天，特斯拉宣告公司第三季度完成盈余1.43亿美元，超出华尔街预期，之后在短短三个月时刻，股价完成翻番。

现在是多空对决最剧烈的时分。

唱多者与唱空者

美国投行奥本海默公司将特斯拉的股价从385美元/股直接上调至612美元/股，是现在华尔街给出的最高方针价。

该公司剖析师Colin Rusch(科林·拉什)以为，特斯拉一直在痛苦中生长，现在他们现已汲取了经验，处理了出产端的瓶颈，而且现已到达了一个能够支撑公司完成继续正向现金流的规划效应，商场端也展现出旺盛的需求。

美国出资银行Jefferies公司将特斯拉的方针价调高至600美元/股，而且以为特斯拉能够在2020年完成全面盈余，“竞争对手们在2019年发布的新产品，从旁边面证明了特斯拉在动力系统功率和车联网方面的优势。”

另一家投行Piper sandler以为特斯拉的股价会进一步向553美元冲刺，而最大的推力则来自于我国。

“假如特斯拉能够将Model 3在美国的商场份额复制到我国，而且这一逻辑能够延伸至行将出产的Model Y身上，那么特斯拉在我国的销量终究能够逾越65万辆。”该投行的剖析师亚历山大·波特(Alexander Potter)在一份陈述中写道。

但无论是从出资报答率仍是销量数据看，特斯拉的股价都显得有些“可疑”。

特斯拉建立16年多，2010年正式上市，曩昔十年里只是完成了四个季度的盈余，从未完成过全年盈余。从发布第一款量产车Model S到现在的Model 3，曩昔八年多时刻里，特斯拉的全球销量约为90万辆。其间，2019年的销量到达36.7万辆，同比增加50%，却只有通用轿车一家的4.2%。

瑞信以为，特斯拉现在的股价依据一个极高的假定：2025年的全球销量会到达120万辆。

当特斯拉的股价逾越500美元的前史关口时，巴克莱银行继续保持对其200美元/股的估值，而且以为特斯拉是“一头正在蛰伏的熊”(暗指“熊市”)。

花旗银行保持对其222美元/股的方针评价，“咱们的态度未必是看涨或看跌，而是危险和报答，比方资产负债率、收益质量、赢利水平、自有现金流的可继续性、以及管理层的离任，这些危险虽然有所减轻，但并未彻底消失。”

美国财政研讨剖析中心CFRA以为：“上海工厂的出产会对2020年上半年的毛利率形成压力，而且美国商场的出售也遭到联邦政府补助规范退坡、商场竞争加重和季节性要素的负面影响。”

依照美国政府规则，顾客购买一辆电动车能够享用2500美元-7500美元的税收抵扣额度，当轿车制造商的累积销量到达20万辆时，补助力度将会每半年会削减50%，直到终究撤销。

特斯拉在美国的销量现已于2018年到达20万辆，2019年1月份开端补助折半至3750美元，年末现已彻底撤销。

JP摩根对特斯拉保持“出售”评级。他们以为，比起更廉价的Model 3，更贵重、毛利率更高的Model S和Model X两款车的销量同比下降30%，股价被高估。

上海工厂催肥股价

在股价暴升三个多月时刻里，特斯拉的利好音讯简直都来自于我国。

2020年1月7日，马斯克连夜从美国赶到上海工厂，正式发动了国产Model 3的大规划交给。在交车典礼上，难掩振奋之情的他除了感谢“我国政府”和“老车主”之外，还在现场手舞足蹈。

马斯克没有不振奋的理由。

2019年1月7日开工的的上海工厂在不到一年时刻里完成建成、投产和车辆下线，改写了“我国速度”。

此外，作为我国第一家外商独资的车企，特斯拉前后取得逾越130亿人民币的低息贷款，而且在方针上取得了“国民级”待遇，包含免购置税和政府补助。

1月11日，工业和信息化部部长苗圩在“2020我国电动轿车百人会”论坛上表明，2020年7月1日，新能源轿车补助方针不会大幅退坡，这对特斯拉而言无疑又是一个利好。

在这之前，国产Model 3宣告降价至29.9万元人民币起，依据国产化率的提高速度，外界遍及以为价格还有继续下探的空间。

特斯拉上海工厂负责人此前在承受《棱镜》采访时表明，Model 3现在的国产化率为30%，2020年7月份左右会到达70-80%，年末将会到达100%。别的，上海工厂现已具有每周出产3000辆的条件。

乘联会秘书长崔东树以为，跟着国产化率提高和产能爬坡，国产Model 3的价格可降至25万元左右，到时比美国的均匀价格廉价10%左右，这也是业界的遍及判别。

兴业证券的猜测更为斗胆。他们在通过核算之后以为，在假定国产后直接质料本钱下降10-20%的条件之下，假如寻求和美版类似的毛利率(19%左右)，国产Model 3具有27-34%的降价空间，对应的肯定降价金额为8.5万-10.8万元。

1月7日现场，马斯克在上海宣告发动Model Y项目，而且表明Model Y的定位是一款都能买得起的SUV，而据他自己的猜测，Model Y的销量将会逾越之前特斯拉一切车型销量的总和。

Model Y现在现已承受预定，价格为44.4万元起。虽然没有发布详细的出产时刻表，但关于一个非常酷爱SUV的国家而言，比Model X更廉价的Model Y无疑会具有更大的吸引力和杀伤力。

继续直接冲击“ABB”

马斯克创建特斯拉的意图不只是是让其成为全世界最大的电动车公司，而是消除燃油车。

这种杀伤力现已在美国得以体现。

依据美国新闻网站Cleantechnica的计算，2019年第三季度，Model 3的销量到达4.3万辆，是宝马2系+3系+4系+5系总销量的1.68倍，是奔驰C级+CLA+CLS+E级总销量的2倍，是奥迪A3+A4+A5+A6总销量的2.26倍。

这种“大杀四方”的体现恐怕会在我国商场演出，尤其是当Model 3+Model Y这套组合拳开端发挥作用时，遭到最直接冲击的无疑便是ABB(奥迪、宝马、奔驰)们，更不用说那些“光着脚”的我国造车新势力。

2019年，我国轿车销量为2576.9万辆，较2018年下降8.2%，连续了曩昔一年多以来的颓势。

不少奢华车品牌却逆势上扬，奥迪、宝马和奔驰2019年在我国的销量都逾越69万辆，其间宝马集团同比增加13.1%，奔驰同比增加6.2%，奥迪增加4.1%。

这样的好日子恐怕不会继续太久了。

“特斯拉的国产化将会显着揉捏奢华车品牌的商场份额，ABB增加的态势将会被改变，一方面是由于宏观经济下消费晋级的速度正在放缓，另一方面则是特斯拉的品牌号召力和价格。”车界汇本钱合伙人莫华英对《棱镜》表明。

一位券商人士剖析称，2019年我国奢华车商场销量为290万辆，估计10年之后将会增加至450万辆，多出来的160万辆中，特斯拉将会拿到最多的商场增量。(修改：刘瑞)