腾讯音乐亮丽财报难掩002803基金净值涨幅收窄隐忧 “版权优势”不再亟待构筑新护城河

腾讯音乐(TME.US)最近在其官发布的一项10亿美元股票回购方案，遭到投资者重视和热议。商场将此视为一大利好，表明晰董事会对公司长时刻开展的决心，一起也有利提振投资者的决心。此音讯发布后，腾讯音乐在开盘时股价大幅走高，一度涨幅逾9%。

提起腾讯音乐旗下产品，外界并不会感到生疏：

2004年，酷狗音乐横空出世，“hellokugou”成为人们耳熟能详的问好音；

2005年，酷我音乐和QQ音乐“双箭齐发”，以势在必得的态势进一步分割在线音乐商场；

2014年，全民k歌应运而生，在线上k歌、录音修音及兴趣互动等多种功用上投合用户需求。

正所谓“好风凭仗力，助我上青云。”凭仗上述四大移动音乐产品，腾讯音乐在数年间便已然具有广泛的用户根底，月活用户总数超8亿。

腾讯音乐此次大手笔进行股票回购意欲何为？公司最新发布的上一财年第四季度财报及2020年度财报，对投资者有哪些启示？

财报光鲜亮丽涨幅收窄堪忧

假如说，腾讯音乐宣告股票回购方案意味着公司以为当时的股价被大大轻视，那么，最新发布的相关财报数据则是为公司的这份自傲作了背书。

腾讯音乐3月23日发表，2020年度全年营收到达291.5亿元(人民币，下同)，公司归母净利润到达41.55亿，两项目标较去年都有所提高。

回忆历年数据，腾讯音乐营运呈现稳定增长的杰出态势。作为在线音乐职业的“老大哥”，腾讯音乐一向坚持着领跑姿势。

虽各项数据均气势向好，可是，作为在线音乐职业“霸主”的腾讯音乐仍存在其“危险点”。剖析腾讯音乐历年财务数据可见，公司在近几年呈现了收入涨幅收窄的状况，2020年经营活动发生的现金流量净额也较去年有回缩。

而“流量下降”，则或许是导致腾讯音乐营收涨幅收窄的原因之一。

腾讯音乐2020年第四季度的财报显现，TME在线音乐MAU(每月活泼用户)较2019年第四季度削减3.4%至6.22亿，交际文娱MAU较去年第四季度削减4.3%至2.23亿，交际文娱的付费用户也较去年第四季度下降14.3%至0.11亿。

2020年我国在线音乐职业陈述中提及，在线音乐现已进入了存量竞赛年代，且短视频的快速遍及占用着用户时刻，给“花心”的用户集体分散了注意力。

工业时评人张书乐向《投资者》表明：“在用户文娱总时长稳定且民总量触及天花板的状况下，游戏、音乐、短视频、长视频等泛文娱内容相互之间是博弈状况，短视频在2020年的进一步迸发，分流了部分时长，此消彼长之下，在线音乐也就不免流量下降。同理，流量下降，天然营收变窄。”

《投资者》就该问题发函问询腾讯音乐董事会主席汤道生，未收到其回复。

社区赛道强手如林构筑“护城河”火烧眉毛

“沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春。”腾讯音乐作为在线音乐职业的头部企业，除了要坚持其平稳增速外，也不得不防范“后来者居上”。

2020年我国在线音乐职业陈述数据显现：2020年10月我国在线音乐月活用户排名下，易云音乐冲到了第三的方位，仅次于QQ音乐和酷狗音乐；在用户在线音乐装置留存率计算下，易云音乐30日留存高于QQ音乐及酷狗；在2020年1-10月首要音乐用户日均运用时长排名榜单中，易云音乐排名则超过了QQ音乐、酷我音乐和酷狗音乐。

而最值得一提的是，是在用户社区参加度排名中，易云稳坐第一，而QQ音乐却只能在前五占得一席。

在谈论区叙述一个故事，共享一首歌带上自己的心境，或许在社区寻觅自己喜爱的翻唱版别……这些用户在渠道上的互动，都给音乐自身赋予了不一样的含义，也增强了用户对的黏性。

对此，张书乐称：“用户社区互动自身便是在线音乐的护城河。最早运用这一形式的是易云音乐，尽管其歌单形式让它在版权大战中落于劣势，却不像其他在线音乐渠道那般陨落。同理，在对立短视频之时，社区互动的确能坚持必定黏性，也能进一步加大单个用户的在线时长和活泼度。”

显着，腾讯音乐在近期也瞄准了具有商场前景的“用户社区互动”板块。此前QQ音乐更新至10.0版别，并在内开通了“扑通”社区。

与易云主打“爱情牌”的招式不同，腾讯音乐“扑通”社区更像是追星族的狂欢六合。有友称：“在运用扑通的时分，发现里边充满着明星资讯。”更有甚者着重：“不止一次想封闭扑通功用，由于只想听歌，不大想追星。”

横向比较“扑通”和易云“云村”，香颂本钱履行董事沈萌对《投资者》表明：“交际式互动首要仍是在于对音乐的共识与情感层次。尽管两个社区的实质并没有太大不同，可是在对用户软性服务方面，时刻久构成的气氛和习气的主导作用就十分显着。”

部分用户关于易云用户社区互动方法现已构成习气，而在这样的景象之下，腾讯音乐打造“扑通”板块之路就充满了应战，向来“财大气粗”的腾讯音乐要造就一个对用户具有肯定吸引力的社区，不是只靠本钱赋能，更多的是取决于企业对商场的认知和往后的战略布局。

“版权优势”不再事务拓宽需另觅“抓手”

众所周知，本钱雄厚的腾讯音乐向来在“版权大战”中能处于肯定优势位置。

《2020年我国在线音乐职业陈述》中提及，腾讯音乐经过穿插持股横向结盟全球音乐流媒体巨子Spotify、华纳及索尼、入股全球音乐版权巨子举世音乐，完成与工业链上游版权方无缝对接，寡头独占位置建立。

事实上，自2015年国家版权局发布《关于责令络音乐服务商中止未经授权传达音乐作品的告诉》以来，“版权抢夺”就成为了在线音乐企业竞赛中尤为重要的一环。用户翻开界面查找自己喜爱的音频，假如歌曲没有版权不能播映，则会使得用户对这个的评分大打折扣。

砸重金套版权，是腾讯音乐重要的“杀手锏”。而在之前的商场奋斗中，腾讯音乐常常都能由于这个杀手锏取得成功。几轮厮杀往后，虾米音乐被逼知难而退，还在坚持的易云、阿里以及百度音乐的商场份额也大不如前，腾讯音乐借此完胜几大强手。

比达咨询《2020上半年度我国数字音乐商场研究陈述》显现，2020上半年度我国音乐流媒体渠道数字音乐下载量商场份额中，腾讯音乐下载量算计占国内流媒体音乐渠道下载量66.4%，易云音乐下载量占比为17.6%，阿里音乐占7.5%，百度音乐仅占3.2%。

靠版权捉住用户的方法，简略且有用。可是这样的作用能够继续多久，却是一个值得沉思的问题。

2017年9月，国家版权局因版权问题约谈腾讯音乐、阿里音乐、易云音乐、百度太合音乐。版权管理司负责人着重，各互联音乐服务商要妥善处理相互之间的版权胶葛，优先经过洽谈、调停等方法处理版权争端，购买音乐版权应当遵从公平合理准则、契合商场规律和国际惯例，不得哄抬价格、恶性竞价，防止收购独家版权。

2019年8月，腾讯音乐堕入“版权独占”风云，各大媒体争相报导腾讯音乐遭到国家商场监督管理总局大规模反独占查询的事情。直至2020年2月，腾讯音乐“独占风云”才告一段落，可是腾讯音乐也因而被推上了风口浪尖，引发了友评论。

此外，其他互联音乐公司也在不断融资获利，当腾讯音乐签定的音乐版权到期之后，难保不会呈现“从头洗牌”的状况。据音乐先声报导，2020年以来，易云音乐先后拿下了滚石唱片、华纳版权(WCM)、少城年代等头部版权和《歌手·当打之年》、《咱们的乐队》、《我国新说唱2020》等头部音综版权，也一起与吉卜力工作室达到协作，取得包含《龙猫》《千与千寻》等动画音乐作品的授权。

就各大渠道版权之争，沈萌表明：“腾讯音乐是期望经过简略直接的方法进行竞赛，可是却忽视了用户的感触，没有构成更深层次更具粘性的消费方法，所以腾讯音乐在事务的持久性根底方面或许短缺更多耐性和用心。”

假如往后“版权优势”无法再成为腾讯音乐开疆拓土的重要抓手，关于腾讯音乐而言，版权依靠是把双刃剑，它能够成为限制其他企业的有力手法，一起过度依靠也有或许会给公司带来始料不及的窘境。

现在的腾讯音乐，无疑是在线音乐商场上最灿烂的那颗明星，强壮的财力及老练的形式使得公司在商场上免受糟蹋。版权游戏上它是头号玩家，社区赛道上它是探索者，身居高处更得高枕无忧，一时的成功不代表永久的成功，面临营收涨幅下降、流量收窄、竞赛对手步步紧逼、独占风云余波未了，种种危险点不时出现，腾讯音乐能否连续过往的神话，值得投资者们亲近重视。