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《金证研》沪深资本组修远/研究员沐灵映蔚洪力/风控检查

到2019年年底，许昌开普检测研究院股份有限公司（以下简称“开普检测”）共具有84名职工，其间半数以上的年龄在35岁以下。而这家“年青”的公司，在董事长姚致清的带领下，于近期成功“叩开”资本市场的“大门”。

反观其背面，开普检测或存许多问题待解。不只无实控人无共同举动联系，股权相对涣散存隐忧，开普检测近年来成绩增速放缓。与此同时，其主经营务或与榜首大股东“堆叠”，且两边居处或为同一处，且其13名董监高及中心技能人员均“来自”榜首大股东，开普检测的独立性几许？

一、成绩增速放缓，毛利率高出同行近40个百分点

近年来，开普检测营收净利增速均逐年下滑，2020年上半年呈现负添加。

据东方财富Choice数据，2016-2019年，开普检测经营收入别离为1.33亿元、1.65亿元、1.9亿元、2.03亿元，2017-2019年别离同比添加23.95%、14.94%、6.96%。2020年1-6月，开普检测完成经营收入0.86亿元，同比添加-25.36%。

2016-2019年，开普检测净利润别离为0.74亿元、0.99亿元、1.05亿元、1.08亿元，2017-2019年别离同比添加33.85%、5.89%、3.21%。2020年1-6月，开普检测完成净利润0.5亿元，同比添加-25.45%。

近年来，开普检测的经营性净现金流逐年添加。

2016-2019年以及2020年1-6月，开普检测经营活动发生的现金流量净额别离为1.01亿元、1.06亿元、1.2亿元、1.27亿元、0.38亿元。

此外，开普检测毛利率均高出同行近40个百分点。

据东方财富Choice揭露数据，2016-2019年以及2020年1-6月，开普检测出售毛利率别离为86.08%、87.35%、82.51%、79.81%、80.15%。

反观同行，2016-2019年以及2020年1-6月，我国建材查验认证集团股份有限公司的出售毛利率别离为47.6%、46.03%、45.66%、45.31%、37.74%；华测检测认证集团股份有限公司的出售毛利率别离为50.61%、44.37%、44.8%、49.41%、48.64%；姑苏电器科学研究院股份有限公司的出售毛利率别离为49.52%、51.89%、49.45%、50.34%、37.37%；姑苏苏试实验集团股份有限公司的出售毛利率别离为46.11%、47.62%、46.06%、46.78%、42.37%；广州广电计量检测股份有限公司的出售毛利率别离为52.96%、52.37%、49.18%、46.38%、29.42%；钢研纳克检测技能股份有限公司的出售毛利率别离为43.12%、42.26%、42.93%、42.74%、38.56%；我国电器科学研究院股份有限公司的出售毛利率别离为30.4%、29.38%、29.72%、32.71%、34.18%。

2016-2019年以及2020年1-6月，上述7家同职业可比公司的出售毛利率平均值别离为45.76%、44.85%、43.97%、44.81%、38.33%。可见，开普检测毛利率“畸高”于同行。

而开普检测上述毛利率“畸高”现象，也遭到监管层重视。

据证监会2019年7月19日公示的《开普检测初次揭露发行股票请求文件反应定见》（以下简称“反应定见”），证监会要求开普检测结合同职业可比公司的产品结构、收购和出售形式等状况，阐明各类产品毛利率与职业平均水平是否存在较大差异以及差异原因；具体阐明其归纳毛利率远高于职业平均水平、变化趋势与职业趋势不同的原因及合理性。

而据开普检测于2019年8月2日签署的招股书（以下简称“招股书2019年8月招股书”），开普检测表明，同职业可比公司因为产品结构、收购和出售形式、产品成本等差异，检测事务毛利率差异较大。

值得重视的是，开普检测在进行毛利率“畸高”原因解说时，或前后矛盾。

据2019年8月招股书，开普检测表明，因为其同职业可比公司的收购形式、出售形式等存在差异，因而同职业可比公司之间，检测事务毛利率差异大。

且2019年8月招股书显现，开普检测收购形式、出售形式与同职业可比公司无严重差异，对公司各产品毛利率不构成严重影响。