[投资分析师]屠龙少年已不再，视觉中国(000681)下周会跌停吗？
2022-12-26 23:31:24 来源：盛楚鉫鉅网
一张“黑洞”相片，把A股上市公司视觉我国(000681)面向了大众视界。更多精彩内容，请重视腾讯证券微信大众号（TencentStock）
笔者从以下几个方面对视觉我国(000681)商业模式进行剖析：
1、视觉我国(000681)的商业模式——国内图片买卖最强渠道
视觉我国(000681)的商业模式很简单，如下图所示，公司与“版权视觉内容”的生产者签署署理协议，取得内容的分销权；运用者（媒体、企业）通过公司渠道付费取得版权内容的运用授权，将内容广泛应用于站、APP、社会化媒体（微信/微博等）、报刊、出书、影视、广告创意、规划制造、社会化营销等各种场景。视觉我国(000681)从下流相片运用者处收费，并给与内容生产者必定的分红。
数据来历：公司年报
一句话总结便是让渡视觉资料运用权，中心是进步促成功率，处理用户痛点。图片本身就具有作品权，原本图片运用者在运用图片时很少考虑图片的版权问题，更不会给图片生产者版权费。可是视觉我国(000681)的呈现处理了这个问题，进步了图片运用的促成功率，维护了版权。因而一直以来，视觉我国(000681)都是以A股版权维护榜首股。
正是根据此的商业模式，公司视觉资料和增值服务这几年大幅增加，2014年至2017年别离完成经营收入3.21亿元、4.26亿元、5.61亿元和5.84亿元，毛利率更是60%以上，此项事务贡献了视觉我国(000681)首要的经营收入和赢利。一同，公司的经营本钱构成首要便是版权服务费，2017年为图片供给者确认了1.82亿的版权服务费。
如此维护版权的屠龙少年，是许多券商的宠儿，对视觉我国(000681)的剖析，从来不短少溢美之词：本乡最强买卖渠道、视觉盛宴年代、独角兽等。《收益付费版权，打造本乡最强买卖渠道》、《安身本乡商场，打造全球化视觉内容买卖服务渠道》、《读图年代降临，视觉盛宴敞开》、《信任“小”的力气，解密图片业“独角兽”生长记》、《商业模式壁垒安定，成绩稳健增加》、《十八载芳华专心图片商场，缔造图片买卖榜首渠道》等都是描绘视觉我国(000681)的标题。
依据公司在国内的首要竞争对手全景络的揭露转让说明书（2015年），图片库商场首要分为商业类和媒体类图片两部分，别离占整体的42%和47%（2012年数据），公司在这两类图片商场的有用商场份额别离为50%、30%，综合排名为职业榜首位。通过这几年的收买，公司的图片商场份额估计持续增加。
数据来历：方正证券(601901)
一同截止2018年末，多家基金公司持有视觉我国(000681)股份，交银施罗德、博时、泓德基金持股数超越1000万股，尤其是交银施罗德，旗下9只基金持有4657万股，持股市值超越11.7亿。
2、版权“碰瓷儿”
尼采在《善恶的对岸》中描绘到：与恶龙缠斗过久，本身亦成为恶龙；注视深渊过久，深渊将回以注视。视觉我国(000681)这个版权维护的屠龙少年缘何变成了这样？
许多自媒体从业者乃至企业表明，视觉我国(000681)实践的商业模式是垂钓法律，走的是版权流氓之路。视觉我国(000681)先将许多图片发布到各种免费的图库及公共络上，你在运用这些图片时，并不知道你运用了或许侵权的相片。而等你知道之时，根本便是等你收到视觉我国(000681)的律师函：要么补偿，要么签定年度运用相片的合同。
早在2018年7月，就有大V在微博上怒怼过视觉我国(000681)，称其漫天开价索要几十万人民币巨额补偿，以此挟制企业签年度合同。
更是有媒体报道自2013年视觉我国(000681)共涉诉讼1000多起，多触及作品权权属、侵权胶葛或络传达权胶葛，多名被告在诉讼前成为公司长时间签约客户。笔者查询了公司2017年年报，办理费用中服务费高达3207万元，同比增加100%，这儿首要应该便是产生的诉讼费。
一同wind显现，视觉我国(000681)触及裁判文书120份，而视觉我国(000681)首要是以原告的身份呈现。一个典型的事例是视觉我国(000681)与福建中金在线的诉讼。
依据裁判文书内容，中金在线公司于2015年安排开发了”财视”手机应用软件（包含苹果IOS版别和安卓版别），并于2016年正式上线为用户供给各种服务，该软件由中金在线公司的子公司福建中金在线信息科技有限公司担任运营和推行。2015年，视觉我国(000681)公司、汉华易美公司（视觉我国(000681)子公司）向中金在线公司发函，宣称该公司运营的站上转载的文章损害作品权，要求中金在线公司中止侵权、补偿损失及商谈商业协作。中金在线公司收到信件后，及时删去了该二公司主张侵权的图片，但在之后的洽谈中，该二公司却向中金在线公司讨取高额的补偿金额和图片运用费，致使补偿洽谈僵持不下。
在此过程中，视觉我国(000681)公司等不是依法向人民法院申述，却是向苹果公司投诉，宣称中金在线公司开发运营的”财视”及”中金财经”手机应用软件损害了其作品权，要求苹果公司将该二款手机应用软件进行下架处理。2017年7月11日上午，苹果公司依据视觉我国(000681)公司等的投诉，将中金公司的”财视”及”中金财经”手机应用软件作了移除下架处理。
复盘整个事情，中金在线APP里运用了几张未被授权的APP，其实仅仅江景、时钟和创业板(159915)的相片，在联络侵权后，中金在线做了删去处理。而视觉我国(000681)原本的意图就不是让您删去，而是要站着把钱赚了——要求我们签定一揽子协议。在中金在线在不予合作的情况下，不是联络法院而是找苹果APP下架人家的APP。
好好的商业模式变成了半路“掠夺”，“一边高举知识产权维护的大旗，一边却在倒行侵权”许多公司都深受其害，难怪在此事爆出来之后，全国苦秦久矣的公司一同轻视它。
3、后续或许持续跌停
事情之所以被如此发酵，国家三大媒体功不行没。
视觉我国(000681)早前官显现，国徽图片页面“价格提示”显现，“用于内文不低于150元，整版跨页不低于500元，杂志封面不低于1000元，商业运用价格另议。”由此，共青团中央官方微博也向视觉我国(000681)发文质疑：“国旗、国徽的版权也是贵公司的？”
由此可见，视觉我国(000681)的商业模式也存在问题，其至少存在对站相片审阅不严，负有不行推脱的办理职责。正是根据这个理由，天津市互联信息办公室依法约谈视觉我国(000681)站担任人，责令公司站全面完全整改并在此期间暂时封闭站。
更可怕的是，视觉我国(000681)或许以为全部的相片只要在它站呈现就具有其作品权，实践上许多相片的作品权并不在视觉我国(000681)。也便是说视觉我国(000681)用于维权相片的作品权或许并不是视觉我国(000681)的，相片的原先作者并不知道自己作品的相片被用于视觉我国(000681)维权了。假如真的如此，那么视觉我国(000681)的整个商业模式将面对巨大问题。
一同考虑到公司借壳上市时许多的股份刚刚解禁，尽管已经有一个跌停，多家基金仍是下调了公司的估值，中银基金、交银施罗德、财通、博时等多家基金公司连续发布调整视觉我国(000681)估值的公告，最多下调至20.41元，相当于在4月12日收盘价25.20元根底下还有两个跌停。
自古以来，得道多助，失道寡助。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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