[159903]美团能不能拯救摩拜？
2022-12-27 12:33:24 来源：盛楚鉫鉅网
文唐郡
修改刘肖迎
美团点评交出上市后首份年报，摩拜成亏本重灾区。
上市公司2018年度运营亏本110.86亿元，经调整净亏本85.17亿元，同比扩展近2倍。其间，摩拜奉献了45.5亿元亏本额，占比超越一半。
美团企图从各个视点阐明添加依然微弱，但收入增速下滑、归纳毛利率下降、现金流恶化等问题在年报中非常杰出，摩拜是元凶巨恶。
若上市公司无法改动摩拜烧钱运营的痼疾，这个花费巨资接下的烂摊子或将成为美团点评的附骨之疽。
01
美团碎钞机
2018年4月，美团点评花费155.64亿元收买同享单车巨子摩拜，意在使用其“超级高频的流量进口”，让美团可以以较低的本钱获取和留存用户。
关于这单收买，有人以为是强强联合，也有人以为是出资败笔，褒贬不一。从其新近发布的年报来看，至少现在，该项收买带来的影响以负面居多。
2018年，美团点评完结经营收入652.27亿元，摩拜奉献15.07亿元，占比2.31%；净亏本85.17亿元，摩拜亏本45.5亿元，占比53.42%。
要知道，美团点评2017年净亏本额不过28.53亿元，摩拜仅用不到9个月时刻就亏了近2倍，可谓美团碎钞机。
不仅如此，包含摩拜在内的新事务及其他收入严峻拖累了上市公司盈余才能。
2018年，公司外卖事务及到店等事务毛利率均在上升，而新事务毛利率则由上年的46%下降至-37.9%。上市公司归纳毛利率由此从36%下降至23.2%，降幅超越12个百分点，从而导致其2018年亏本起伏同比扩展近2倍，增收不增利。此外，摩拜还给上市公司埋了一个隐形地雷——百亿商誉。
依据美团年报，摩拜被收买时的净资产仅为27.42亿元，其间还包含16亿元的商标价值，而剩下128亿元的对价悉数被确以为商誉。2018年，美团以管理层的未来事务方案有所改动为由，对摩拜的商标提取减值预备13.46亿元，但128亿元的商誉还纹丝未动。
2017年以来，商誉暴雷成为A股上市公司成绩变脸重灾区，出资者对商誉的认知史无前例地明晰。若摩拜未来成绩体现依旧疲软，这百亿商誉也够上市公司喝一壶的。
02
单车吞噬现金
以摩拜和OFO为代表的同享单车历来以“烧钱”著称，收买摩拜对美团的现金流也无疑提出了更高要求。
美团收买摩拜之后，最为人所称道的做法是让用户押金秒退，并实施免押骑行方针。
美团的这个做法，的确比某黄单车有职责心，也更简单赢得用户心智，值得必定。但另一方面，美团却要支付数十亿元真金白银。
年报数据显现，收买完结时，摩拜共有买卖用户押金81.25亿元，而其账面现金及现金等价物仅8.35亿元。到2018年12月31日，上市公司账上买卖用户押金仅剩33.41亿元。也就是说，美团至少拿出了近40亿元现金退给摩拜用户。
2018年，上市公司运营活动发生的现金量净额-91.80亿元，净流出额同比添加近29倍，创下2015年以来现金流出新高。到2018年年底，公司现金及现金等价物余额较年头削减约24亿元。
03
主业增速全面下滑
在不久前的招股书中，美团点评曾对摩拜单车寄予厚望，并称“信任摩拜广泛的事务掩盖能进一步进步咱们的品牌知名度、促进餐饮外卖及其他服务的穿插出售、添加咱们的买卖金额及收入”。
年报显现，摩拜的超高流量现在还未给美团点评带来幻想中的高回报。
2018年，上市公司完结经营收入652.27亿元，同比添加92.25%。此外，公司渠道买卖总额、年度买卖用户总数、用户年均买卖笔数等互联企业特有目标均坚持了添加。
从增速视点来看，美团点评却下滑严峻。Wind数据显现，美团点评2018年92.25%的增速，同比下降近一半。 分事务状况来看，外卖事务和到店、酒店及旅行事务增速均在回落。其间，外卖事务增速回落最为显着，2016年—2018年，该部分增速别离为2933.40%、296.75%和81.36%。作为美团点评的首要收入来历，外卖事务需要为其全体增速暴降负首要职责。
关于资本商场来说，收入增速是影响估值的头号目标，美团点评首要事务增速简直全面下滑，对现已上市的它来说并不是功德。
据DCCI互联数据研究中心研报，在络外卖服务商场中，美团点评占有了64.1%的比例，饿了么和饿了么星选（百度外卖）别离占有25%和8.7%，商场现已形成双寡头独占局势，继续的高添加或许现已走到止境。
而在到店、酒店及旅行事务方面，美团点评相同面对来自口碑、飞猪、携程等巨子的应战，往前一步也并不简单。
虽然包含美团打车、摩拜单车等事务在内的新事务收入增速同比上升450.29%，但对应本钱却飙升了1305.94%，成为本期亏本的重灾区，而依托亏本拉动的添加是否可以继续还有待考证。
多家券商研报都曾表明，美团点评正在环绕本地生活服务树立一张O2O络，这才是其中心竞争力地点，价值就是在适当长一段时刻内继续亏本。
美团点评在年报中表明，其将寻求进一步改进渠道的变现才能，审慎地探究新事务并不断加强新事务与中心事务之间的战略协同效果。
不过，资本商场历来短视。3月12日早间开盘，美团点评一度跌逾10%，股价开门见山地告知上市公司，他们等不及了。
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