做安静的股东 陪晨光生物吧伴优质企业成长

危机对有些企业或许是灭顶之灾，而对有些企业仅仅暂时的窘境。实在的价值出资者，应该在透过跌宕崎岖的价格动摇表象的迷雾后，看清价值，心无旁骛、据守价值。

始于2020年头的新冠疫情愈演愈烈，全球金融商场动乱，惊惧心情不断延伸。个人认为，面临当时的疫情，无须惊惧，疫情终将曩昔，经济仍然会康复增加。危机之下，一些缺少竞赛力的企业有或许在危机中倒下，而那些具有明显竞赛优势的企业在危机之后或许会变得愈加强壮，持续为股东发明价值。关于出资者而言，需求面临崎岖不定的股票价格动摇，仍然能看清企业的出资价值，并据守价值。

地主发家史的启示：歉岁购地不惊惧

当时的疫情让笔者想起早年家园的一位解放前村里地主应对灾荒的故事和他的发家史。农耕年代，灾荒不断，或洪涝，或干旱。灾荒之年，地步的价格也因而大打折扣，有时候低至正常年景的四折、乃至三折。村里地主家早年具有的地步并不多，靠着勤快、节省堆集的金钱在灾荒之年不断置办地步，具有的地步越来越多，长时间堆集而成为地主。地主的发家史其实很简单，买地，收租，买更多的地，收更多的租。

灾荒之年，地主不会因为地价大跌而大幅兜售自己具有的地步，家有积余的地主乃至会趁着地价大跌之机置办地步，只要那些因日子堕入窘境的人才或许贱价出售地步以坚持生计。幻想一下，假如你在灾荒之年以正常年景四折的价格置办了一块地步，几天后你的街坊以三折的价格出售地步，你是否因而受到了丢失呢？没有，受丢失的是贱价贱卖地步的街坊，而不是你，灾荒总会曩昔，地步的价值还在那里，正常年景价格就会回到正常的水平。

曾被危机笼罩的格力强势兴起

经济的周期性动摇、股市里牛市与熊市的轮回，其实与农耕年代歉岁与熟年的替换是类似的。仅仅地步灾后康复后和灾前产值并无太大改动，而在股票商场，上市公司的成绩或许会呈现明显改动，缺少竞赛力的企业在阅历危机之后或许会堕入窘境，乃至从商场上消失，而具有竞赛优势的企业或许会进一步强化其竞赛力，危机之后成绩或许会进一步增加。因而，在危机之下，出资者应看清自己股票的价值，持有那些具有明显竞赛优势、价值轻视的股票，在危机冲击之下，基本面明显恶化、价值高估的股票，应该予以逃避，假如手中现已持有这类股票，则应止损出局。

2003年6月初，A股商场还笼罩在SARS疫情的暗影之下，笔者以9元的价格开端买入格力电器股票，很快格力电器的股价跌至7.6元，商场上充满着各种利空消息，有些仅仅无中生有，有些却是实在的利空。一位业内人士曾主张笔者逃避空调职业的股票，券商的研报也看淡空调职业，因为出产空调的首要原材料铜的价格飙升，那一年LME铜从每吨1500多美元上涨至2300多美元，在随后的几年里铜价持续飙升，2007年LME铜每吨上涨至8000多美元(见图1)。出产空调的另一种原材料钢材的价格也大幅上涨，空调业面临巨大的本钱压力。

图1:2003-2008年LME铜价格走势图

另一方面，家电渠道商通过多轮并购整合后形成了国美、苏宁两大寡头，家电厂家在与渠道商的博弈中处于弱势，产业链赢利向渠道商歪斜；在上游原材料本钱上升与下流渠道商的挤压下，家电厂家境况困难，空调职业从前的老迈江苏春兰因接连亏本于2006年戴上了ST的帽子，而格力电器却在窘境中不断生长。

2008年美国次贷危机触发的经济危机席卷全球，在危机深重的2008年4季度，空调职业简直堕入全职业亏本的窘境，美的、海尔在2008年4季度的赢利都是负数，而格力电器却仍然坚持盈余。2008年之后，有关空调职业开展面临天花板的观念不时呈现在券商研报中，格力电器因为产品结构单一、以空调为主，常常被商场看空，估值水平也长时间处于低位，但这些年格力电器的营收与赢利却屡创新高。(见图2)

图2:格力电器2001-2010年营收、赢利趋势图单位：亿元

看清企业价值

做位安静的股东伴其生长

2003年末格力电器收盘价8.86元，在短线交易者看来，这是一笔糟糕的出资，持有大半年，仍然套牢中。但短期价格的动摇并不影响出资者的长时间收益。长时间而言，出资者的收益来源于上市公司通过经营活动为股东发明的价值，那些具有明显竞赛优势、盈余能力强的企业能持续为股东发明价值，短期内股价的大幅跌落反而为出资者供给了贱价买入的时机。

假如出资者于2003年6月初以9元的价格买入格力电器1万股，总出资9万元，通过历年送转股后，2018年末出资者持有格力电器12.86万股，2018年格力电器每股现金分红2.1元(中期0.6元、晚期1.5元)，出资者可获得现金分红27万元，一年的现金分红收益是16年前出资额的3倍。假如出资者将历年的现金分红用于再出资，于分红除息日以收盘价买入格力电器股票，2018年分红再出资后，出资者将持有格力电器股票21.55万股；以2020年4月10日格力电器的收盘价53.74元核算，出资者的持股市值为1158万元，是16年前出资额的120多倍。2003年6月初至今，上证综指由1500多点上涨至现在的2800多点，涨幅不到1倍。长时间持有格力电器，漠然面临商场上那些年曾发生过的危机以及由此引发的二级商场上格力电器股票价格的涨跌崎岖，做一位安静的股东陪同其生长，就可以逾越商场上绝大多数出资者。(见表1、表2)

无论是2003年的SARS疫情，仍是2008年的全球经济危机，都没有改动我国经济持续增加的趋势。近年来，我国经济的增速有所回落，但从全球来看，我国经济的增速仍处于较高水平：2016年-2018年我国GDP增速分别为6.8%、6.9%和6.7%，考虑通胀要素的名义GDP的增速分别为8.4%、11.5%和10.5%。

2019年我国GDP是2003年的7.23倍，这是格力电器等优质上市公司曩昔16年间成绩大幅增加的年代背景，我国经济的持续增加为这些企业供给了巨大的开展空间。

人类的前史便是一部不断与灾祸、疫病反抗的前史，面临当时全球大盛行的疫病，人类终究可以走过这段困难的年月。思想家罗曼·罗兰说：“世界上只要一种实在的英雄主义，那便是在认清日子的本相后仍旧热爱日子。”新冠疫情对当时经济的冲击是清楚明了的，但我信任，疫情之后，我国经济仍有望康复持续增加的趋势，一些具有明显竞赛优势的上市公司仍然可以穿越周期、跟着我国经济的增加而持续生长。

价值出资知易行难，许多出资者在股票价格的涨跌崎岖中迷失了自我，堕入追涨杀跌的梦魇。实在的价值出资者，应该在透过跌宕崎岖的价格动摇表象的迷雾后，仍然可以看清价值，心无旁骛、据守价值。