力拓(RIO.US)支付创历史的股票红利，重组题材股但在维持产量方面仍面临挑战
2022-06-23 02:32:29 来源：盛楚鉫鉅网
高铁矿石价格为力拓(RIO.US)股东供给了创纪录的中期开销，但在坚持产值方面仍面对应战:
微弱的现金流反映了铁矿石高于正常水平的赢利
当时的优先事项是有机添加而不是收买
短期内的首要应战是皮尔巴拉交易量
在铁矿石、铜和铝价格微弱的情况下，力拓 (RIO) 以创纪录的上半年股息开销取悦商场。但是，忧虑会集在皮尔巴拉区域急迫的时刻表上，因为该公司正在尽力替换干涸的矿山。
摩根斯指出，该公司正在尽力重建对其运营和社会名誉的决心，旗舰皮尔巴拉铁矿石出产仍然是其事务的要害，虽然铝的盈余才能有了令人形象深入的提高。
该经纪人评价力拓也在对未来出资做出“正确的决议”，并想象假如该公司可以取得答应并树立选矿加工等要害方面，Jadar矿将成为尖端锂财物。
2021 年的本钱开销指引得到重申，为75亿美元，力拓也将 2022 年和 2023 年的本钱开销指引坚持不变，大致相同。
上半年股息为创纪录的 5.61美元，远超预期。这包含 3.76 美元的一般股息和 1.85 美元的特别股息。这意味着派息率为75%，高于公司在之前中期成绩期间一般付出的比率。
微弱的现金流收益率和有吸引力的股票倍数反映了铁矿石部分发生的高于正常水平的赢利，从现在开始，摩根士丹利估计该公司的上升杠杆有限。
虽然有本钱纪律的记载杰出和对现金股东报答的激烈倾向，但与欧洲多元化同行公司比较，评价危险/报答的经纪人是平衡的。
瑞银更为负面，并以为，因为铁矿石价格是该股的首要驱动力，虽然短期内现金报答较高，但危险/报答仍倾向下行。
其他产品
Morgans 指出，活跃的基本面也支撑了氧化铝和铝的价格。该公司没有考虑环绕全球铝事务的任何添加挑选。假如当时状况持续，可以考虑这样做。
鉴于铝的报答率相对较低，Morgans置疑大幅扩张的或许性不大。铜的体现有所改进，虽然该经纪人指出，它在本钱报答率方面仍仅与铝事务相匹配。
Escondida供给了很多的铜敞口，令人形象深入，但大盛行对劳动力的累积影响仍然是一个连累。麦格理还指出，力拓已供认其当时的首要任务是有机添加，而不是实质性的附加收买。
Oyu Tolgoi减产仍需求得到蒙古政府的赞同，并且发展比预期的要慢，虽然鉴于大盛行疫情的严重性，该公司并没有逼迫这个问题。
在矿砂方面，假如南非的安全形势没有改进，力拓将在8月底前封闭理查兹湾剩下的三座熔炉。来自 Winu 的第一批矿石也被推延，推延了12个月至2025年。
力拓已向塞尔维亚的Jadar硼酸锂项目许诺 24 亿美元，方案到 2029 年出产58,000 吨电池级碳酸锂。该项目仍需取得多项赞同。该公司还与 POSCO 签署了体谅备忘录，以探究低碳钢的时机。
皮尔巴拉
Pilbara 的单位本钱已增至18-18.5美元/吨，受柴油/承包商价格上涨的推进，但部分被产值添加所抵消。出产辅导处于 3.25-3.40亿吨的低端，麦格理评价假如恶劣气候或物流和投产调试问题呈现，则存在进一步降级的危险。
花旗着重，在Gudai-Darri增产后，该公司不肯被约束在 Pilbara 体系容量上。该项意图悉数产能估计在2023年完成，下一阶段矿山代替产能的发展方案也在力拓的视野范围内。
但是，为了到达2021 年的指引的下限，Pilbara 需求鄙人半年以 3.40亿吨每年的速度运转，经纪人表明，这些压力和大盛行瘟疫的约束或许会使这变得困难。
此外，花旗宣称之前的 3.6亿吨/年方针好像是“褪色的回忆”，并假定 2021-24 年的吨位较低。该经纪人弥补说，因为西芒杜好像还有一段路要走，海运铁矿石供给的添加将持续体现欠安。
Morgans赞同短期内的首要应战是在更广泛的本钱加大的下半年皮尔巴拉的产值是否会中止，并指出力拓现已降低了对出货量的预期并提高了本钱预期。
在经纪人看来，危险会集在替换干涸矿山的时刻急迫。鉴于Juukan Gorge事情后官僚主义添加，履行危险也变得愈加困难。
该公司供认它比方案稍晚，但仍然有决心可以交给其新的出产中心Gudai-Darri。在铁矿石价格仍挨近前史高位的情况下，Morgans得出的其它定论并不重要，这将抵消皮尔巴拉区域的任何其他出产缺口，乃至是其他事务。
FNArena 的数据库有四个买入评级，两个持有和一个卖出(瑞银)。一致方针为 135.57 美元，较上一股价跌落 -0.3%。按当时汇率核算，21 财年和 22 财年猜测的股息收益率分别为 12.0% 和 8.3%。
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