智能医疗股票有哪些(国海富兰克林基金管理有限公司)

假如一部所谓的“大片”，终究发现票房其实都是“兄弟包场”造假做出来的，你会怎么想？商场会施以什么赏罚？

本年三月，《叶问三》票房造假，商场除了把运作方“十方控股（1831.HK）”背面的快鹿集团和终极大BOSS施老板的外衣、内衣都被扒了个一尘不染外，一起对其股价施以“斩立决”：4天时刻，十方控股（1831.HK）股价从3.75元跌到0.76元，暴降80%（见下图）：

仅仅一部电影“兄弟包场”，票房造假，问题形似也不严峻。但假如一个商场，简直一切所谓的“大片”，都有“兄弟包场”之嫌呢？

二、

头顶“2016全球最大IPO”光环的邮储银行（1658.HK）就正在面对相似的为难。好在，邮储背面的外资承销商还算相对给力，根柢在被一点点剥开，但体面好歹保住了一些。

IPO时请外资大行做承销商的长处是：许诺护盘一个月，就肯定一个月，绝不打折扣。但也不要盼望外资行会超期“执役”哪怕一天。

以上是上市一个月零5天的邮储银行的股价体现：10月20日是保荐人高盛一个月护盘安稳时的终究一天。在此之前，邮储的股价都稳稳坚持在4.76元的发行价之上。

当然，这个护盘是付出了巨大本钱的：此前，邮储银行公告，超量配股权（Green Shoe）获部分行使，触及3.2亿股H股。在安稳价格期内，邮储银行在世界出售中超量分配共18.16亿股，安稳价格操作人高盛在商场上以4.76元价格购买合共17.26亿股，共斥资约82.16亿元的真金白银。

但Green Shoe（绿鞋，即“安稳上市股价机制”）的护航期一过，出资者即蜂拥“用脚投票”，股价当即变脸，轻松跌破发现价，五天时刻大跌12.61%。

看邮储银行曩昔5天的K线图，有没有一种“流水落花春去也，天上人间”的感觉？

不知又有多少出资者被套其间？

不知又有多少“抬庄”的柱石组织被放置在山顶上放哨？

不知又有多少个日子，该公司将寻觅渐渐价值回归路？

不知又有多少个日子，该公司将泛人问津，成交稀少？

时间短的上市欢愉，换来的是各方未来持久的苦果吞咽。

现在的疑问是：

1、究竟谁是元凶巨恶？

2、是否仅仅一个由于IPO定价虚高的个案？

3、背面传递了什么信息？

三、

其实，在邮储银行定下4.76元的虚高发行价当天，就现已注定了今天的大跌：用一个香港资深基金司理私底下的话说，邮储银行不破发，天理难容。

想当初（其实很近，也便是9月底），邮储风景上市，净募资566.27亿港元，邮储银行副行长兼董秘徐学明的振奋溢于言表：“邮储银行此次IPO是阿里巴巴上市以来全球最大的IPO，也是农行上市以来全球最大金融IPO。”

但最大IPO的风景背面，是远高于同业的商场估值，以及可谓变形的“柱石出资”结构与份额。

邮储自己也看到了自己定价的畸高：“和其他商业银行比较，4.77港元比较贵，邮储银行的PE到达8倍多，PB为1.2倍，而同业PB数据为0.7到0.8。”

但董秘徐学明如此解说表国内外出资者给予邮储银行较高溢价的原因：出资者首要看中了邮储银行有张洁净的负债表。2015年年末、2016年第一季度末、第二季度末，邮储银行的不良贷率分别为0.8%、0.81%、0.78%，低于同行，而邮储银行重视类不良贷率为1.5%左右，不良贷率和重视类不良贷率加起来2.3%，远低于同业平均水平。

换句话说，公司管理层以为：邮储的高定价，是商场行为。

这话，一个没出校门的财经大学生，他会信任，但你让一个拿着自己血汗钱，战战兢兢如履薄冰做二级商场出资的人信任，你不如直接勒死他。

不良贷率低于其他大银行，是没错，但他没有告知你，到2016年一季度，邮储银行的借款总额仅占财物总额的34.6%，远低于其他国有大行总财物的54.1%均为借款。邮储银行财物的最大板块是以国债、政策性银行金融组织债券为主的金融出资财物，该项占比高达37.8%。

你不借款，你危险偏好低，你的不良率要是还高，那就太奇怪了。

而你不承当危险，你的硬币的另一面——财物回报率——会长什么样？

事实上，邮储银行发行价PB水平超出同业50%，市盈率也高达8.4倍，为内资银行股中最高，但财物回报率仅为同业一半。

你没看错，只要一半。

你说你不会挣钱，但我能把钱锁在柜子里，不会亏——这不是什么太超卓的长处。假如依照同业0.7倍的PB水平略打折扣（比方0.67倍），邮储的理论合理股价应该为3.5元，在现价根底上，还有15.87%的绵长跌落空间。

这并非个案，我国再保险、天津银行、光大证券这些国企金融股，走得简直都是如出一辙的“高台跳水”K线图：这绝非个案，而是一个普遍现象（见下表）。

IPO定价虚高了，会跌，但这并不是最大的赏罚，其实还有更多咱们未见得意识到，但遗害久远的一系列连带赏罚：

1、 很多的一般出资者亏本；

2、 很多的国资抬庄者——也便是首要的柱石出资者，由于确定不能出逃，而被逼“大闸蟹”陪绑；

3、 “国资”柱石被套后，其确定的筹码不会去买卖，流动性会变得很差；

4、 新到者看到套牢筹码及流动性，望而生畏，坚持傍观，流动性会更差；

5、 没有流动性，投行也就不会研讨和掩盖，公司沦为无人问津的“僵尸股”；

6、 集资功用现已在日渐弱化的香港商场，越来越依托这种“围飞”上市的国企，饥不择食，骑虎难下；

7、 此类事例集腋成裘，港股的投融资生态一天天恶化，终究严峻腐蚀香港的集资功用；

一切人——散户、组织、国有财物、上市公司、港交所、香港证券商场——都将为此买单。

四、

影视圈的“兄弟包场”，在香港IPO商场换了个称号，被称为柱石（corner stone）出资。

柱石（corner stone），原指在庆祝修建开工典礼上埋置的奠定修建物根底的石头，多比方使事物得以安定的根基，在当年红筹股IPO时，被引进港股商场。彼时因香港出资者不熟悉内地红筹股，发行承销商会找来香港或许外资的股票大咖做柱石出资者，散户见大咖入股，所以也开端重视——彼时，这是完全的商场行为，股票大佬只要在IPO定价合理时才会下单，在整个出售中也仅仅画蛇添足的装点，占比很低，不会喧宾夺主。当禁售期结束后，假如股价合适，这些柱石，就会兜售。

但现在，很多香港上市的国企引进所谓的“柱石”出资者，与商场行为已底子无关，而是上、下流协作公司拍胸脯、“国家队兄弟”彼此帮助抬庄，乃至集团公司自己掏钱，国内买资管产品，由对方在境外去参加IPO，等于自家掏钱买自家发行的股票。既然是都是“自家人”助威就能搞定，当然就无需介意商场的定见，定价当然也就自己说了算，尽量往高了定，就算商场不买账，就算商场一点也不感兴趣，但一点点不影响IPO上市。

曩昔两年以来，这种靠自己人抬庄抬进港交所的现象愈演愈烈。2005年登陆港股的我国神华已算是柱石集大成者，其引进的柱石出资者包含郑裕彤的新世界开展、郭鹤年宗族的嘉里建造、李兆基的恒基兆业、中信泰富和我国银行等，就算如此“高调”，柱石也只占到发行规划的17%。

但2015年IPO的大型国企，柱石出资者占比就简直都到达了50%以上，而2016年，这个数据底子没有低于60%的，其间邮储银行的柱石出资者占比高达76.77%，最离谱的东方证券（3958），柱石份额畸高到了92.82%（见下图）。

（注：以上数据来自WIND以及络收集与收拾，并不确保完全准确）

这次邮储IPO，占比95%的世界配售中，得到了CSIC Investment One Limited、上港集团、Victory GlobalGroup Limited、国家电海外出资有限公司、我国诚通控股集团有限公司、长城环亚世界出资有限公司等六家柱石出资者的认购，柱石占比高达76.77%。

不要被英文懵逼了，都是如假包换的国企“兄弟”：CSICInvestment One Limited的中文名是我国船舶重工集团海外出资公司，Victory Global Group Limited的中文名是海航集团海外出资公司。

这种“柱石”玩法已完全变味，成果可想而知： IPO定价被严峻歪曲，商场底子不看好，上市后股价跌跌不休，成交稀少清淡，本身沦为僵尸股，整个商场日甚一日趋于沉寂。

害人，且害己！

五、

但这不完全是国企的错，究竟关于国企，特别金融国企而言，IPO价格低于一倍PB，便是国有财物丢失，这个帽子，谁也戴不起。

更不完全是“柱石”的错，“柱石”仅仅一个准则东西，无所谓好坏：这好像菜刀，能够杀人，也能够切菜。

问题的中心，还在香港本身。

乱象的背面，是香港金融吸纳与包容才能的阑珊，是香港集资才能的显着阑珊。低残的估值水平，令香港这个池子的水位越来越低，依托本身消化才能，已很难包容大块头了，致使不得不依托、默许，乃至怂恿这种内地大型国企的“造假”、“围飞”上市。

2015年香港IPO融资额达2614亿港元，居全球之冠。2016年至今，香港IPO融资额继续领跑全球（见下图）。

但这种“风景”的背面，是香港IPO对内地国企越来越严峻的依托。上一年香港夺得全球IPO第一，本年续领跑全球，这首要归功于邮储银行、我国华融、光大证券、招商证券、浙商银行这样的国企大单。以内地金融组织为例，2016年至今，内地就有8家金融组织赴港IPO，合计融资1103.45亿港元。

但以上公司其实并未真正从商场拿到多少钱，自娱自乐罢了。除掉“国资兄弟”相互帮助的部分，香港集资数额其实是在显着下降。最要害，商场其实对公司底子不感兴趣，却营建了一种红兴旺火的IPO气氛。

而这种“掩耳盗铃”的自娱自乐，却会从IPO定价、商场流动性等诸多方面，透支、蚕食并戕害港股的未来。

这便是抱残守缺的香港金融商场现在的为难：抱残守缺，不与时俱进，没有跟上内地经济转型的脚步，对新式经济的吸引力越来越差，对内地传统职业国企的依托却在不断加强（某种程度上乃至是被劫持），香港的多样性、包容性、最中心的金融竞争力正在不断损失。

从2014年的秋天回绝阿里上市那一天，就预示着今天早晚到来。

结尾

丹麦安徒生曾写过一个闻名的童话故事：《皇帝的新衣》。

志足意满的皇帝穿戴“华贵美丽”的新衣巡游，一切人都在啧啧称赞衣服的美丽，只要一个小孩说了一句不同的话：“但是他什么衣服也没有穿呀！”。

变味的柱石“抬庄”营建的兴旺IPO，现在便是港股商场“皇帝的新衣”，在IPO公司眼里，在监管层眼里，在投行眼里，这件衣服或许真的很华美。

柱石行为并不违法，但请自家人“扮演”的柱石出资者，“兄弟包场”的票房，与商场化的组织出资行为，相隔万里。其间作怪者，不外乎利欲熏心的投行，明知不行而为之的上市公司，以及得过且过的监管层。

所以，首战之地要“弃暗投明”的，是投行（特别间资投行）——这种图眼前之快的包装行为，其实是寅吃卯粮，戕害的是整个港股的生态与久远融资才能——而这恰恰是香港这个方寸之地的中心竞争力，终究害人终害己。

其次，于上市公司（特别国企）而言，须赶快抛弃“体面工程”——自家人，左口袋钱掏到右口袋，简直没从商场融到什么钱，还要吞下未来跌跌不休，成交清淡，估值长时间受压的苦果，这算哪门子的“生意经”？

终究，也是最重要的，于香港监管层而言，是时分直面并深入反省香港金融当时 “虚旺”掩盖下的瘦弱了：IPO柱石乱象，仅仅冰山一角，它折射的是香港金融中心竞争力的继续老化与衰落。

现在不迥然惊觉，自己革自己的命，未来就算想自救，恐亦晚矣。

亡羊补牢，今犹未晚。

不然，香港会在未来不太远的某一天赫然发现：自己其实什么衣服也没穿。